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香港财华社：应收款飙升，力天影业再递表能否敲响港交所钟声？，收入增速放缓


香港财华社：应收款飙升，力天影业再递表能否敲响港交所钟声？，收入增速放缓
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随着生活水平的不断上升 ， 消费力的增长 ， 人们更加注重休闲娱乐 ， 伴随着互联网的发展 ， 网络占据人们生活中的大多时间 ， 我国电视剧行业的发展向网络视频靠拢 ， 经过多年的发展 ， 我国电视剧产业日益成熟 ， 在产业运作上不断增强实力 ， 近年来的发展速度很快 ， 由2014年约636亿元快速增长至2018年约1140亿元 ， 复合年增长率15.7% 。
力天影业成立于2013年 ， 是中国领先的电视剧发行公司 ， 值得注意的是 ， 2019年10月 ， 力天影业就曾向港交所递表招股书 ， 结果未能通过 ， 二次递表能否成功 ， 让我们来一一解读 。
自制能力不足 ， 收益主要靠买断电视剧
力天影业的收益主要来自自制电视剧播映权许可、买断电视剧播映权许可及出售剧本版权 ， 据弗若斯特沙利文报告 ， 按2018年中国卫星电视台首发剧数量计 ， 公司在中国所有电视剧发行公司中排名第二 。 值得注意的是 ， 公司的发行的电视剧大部分来自于买断电视剧 ， 只有小部分来自于自制电视剧 ， 由此可见 ， 公司的电视剧数量虽多 ， 但大多来自于第三方 。
自制电视剧的制作需要较长时间完成 ， 从拍摄到取得电视剧发行许可证大概要12至18个月 ， 自制电视剧的收入周期大概需要36个月 ， 这对于公司来讲 ， 需要巨大的现金流来支撑资金的运转 ， 此外 ， 公司符合客户喜好的电视剧剧本或IP数量有限 ， 这也是公司的自制电视剧的制作数量一直有限的原因 ， 在2017年、2018年及2019年分别制作3、4、5部 ， 内容包括《义海》、《老虎队》、《微笑妈妈》等 ， 2017年至2019年 ， 公司来自自制电视剧播映权许可的收益分别达到13.69百万元（人民币 ， 下同）、7.03百万元及88.99百万元 ， 而2019年的自制电视剧收益大幅增强 ， 主要是公司的电视剧增加在卫星电视台的播放 。
香港财华社：应收款飙升，力天影业再递表能否敲响港交所钟声？，收入增速放缓
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【香港财华社：应收款飙升，力天影业再递表能否敲响港交所钟声？，收入增速放缓】与自制电视剧相比 ， 买断电视剧的收入周期约为12个月 ， 这能够缩短公司的收入周期 ， 改善经营现金流 ， 公司在2017年、2018年及2019年分别买断电视剧达到29、39、40部 ， 远超过自制电视剧数量 ， 收入分别达到345.36百万元、375.72百万元及278.59百万元 ， 值得注意的是 ， 2019年的买断电视剧的数量是近三年最多的 ， 收入却是近三年最少的 ， 但好在毛利率在增长 ， 由2017年的19.5%增长至2019年的37.1% ， 大大增强买断电视剧的盈利能力 。
收入增长缓慢 ， 毛利率快速提升
基于公司的良好发展 ， 近年来 ， 公司的收益逐步增长 ， 由2017年的378.74百万元增长至391.00百万元 ， 年复合增长率仅1.61% ， 虽然收入在小幅提升 ， 但增长速度过于缓慢 ， 毛利率由2017年的20.1%快速增长至2019年的36.1% ， 使得公司的净利润由2017年的56.76百万元增长至2019年77.03百万元 ， 年复合增长率16.5% 。
虽然公司的收入增长缓慢 ， 但公司的贸易应收款项及应收票据却大幅增长 ， 在2017年、2018年及2019年分别达到194.06百万元、376.24百万元及530.94百万元 ， 分别占总收益的比例为51.24%、97.51%及135.79% ， 2017年的贸易应收款项及应收票据仅占总收益的一半左右 ， 2019年就超过总收益 。 而公司指出这是由于大多数客户为国有电视频道 ， 内部付款管理流程比较慢所致 ， 即使如此 ， 贸易应收款项及应收票据的快速增长有无法回收的坏账风险 ， 此外 ， 公司的贸易应收款项及应收票据的周转天数也在逐年增长 ， 由2017年的120.1天飙升至2019年的447.3天 ， 回款速度大大减慢 ， 对公司的资金周转造成较大的影响 ， 而对于资金密集型的影视企业来讲 ， 这将加大公司的经营难度 。


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