创业板@【以史为鉴】创业板实行注册制 A股怎么走？
财联社（上海 ， 研究员 王天勇）讯 ， 创业板注册制要来了！
昨日晚间 ， 中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过《创业板改革并试点注册制总体实施方案》 。
财联社精细要点如下：
1、创业板试点注册制为存量板块推行注册制积累经验；
2、创业板注册制改革对退市规则予以扩容；
3、新增创业板个人投资者拟须满足前20个交易日日均资产不低于10万元等门槛；
4、创业板注册制改革后 存量公司日涨跌幅同步扩至20%；
5、创业板启动注册制 允许亏损企业上市；
6、创业板试点注册制后涨跌幅限制从目前的10%调整为20%；
7、创业板注册制改革不再强制保荐机构全面跟投 仅强制跟投四类"特殊"企业 。
对于创业板实行注册制 ， 国信证券分析表示 ， 利好成长和券商板块 ， 回首过去 ， 两次制度变革都带来了股市的牛市行情；川财证券则认为 ， 创业板注册制有助于缓解IPO堰塞湖 ， 引导市场资金价值投资 。
国信证券：利好成长与券商板块 "科技创新大时代"仍在路上
国信证券燕翔等人分析称 ， 回顾A股的历史 ， 过去两次重要的"基础性制度建设"都是在宏观经济和资本市场发展的重要转折时点上提出的 ， 2004年宏观经济严重过热 ， "国九条"的提出解决了长期以来困扰股市的股权分置问题 ， 2014年三期叠加增速换挡 ， 高层提出"新国九条"着力建设多层次资本市场 。 回首过去 ， 这两次制度变革既完善了资本市场基础性的制度建设 ， 又带来了股票市场的牛市行情 ， 更是实现了经济的平稳过渡 。
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从结构性影响来看 ， 认为此次创业板的注册制改革 ， 一方面将利好以科技板块为代表的成长股 ， 另一方面利好将显著受益于股权融资增加的券商行业 。
2019年下半年以来 ， 科技股走出了一波凌厉的行情 。 面对不断完善的资本市场建设与持续加码的政策支持 ， 也看到了5G引领下的科技创新周期正在沿着"五位一体"的路径逐步演绎 。 即使疫情导致市场短期波动加大 ， 科技股行情受到了一定的扰动 ， 国信证券认为 ， 科技企业盈利向上的趋势并没有改变 ， 科技创新大时代仍在路上 。
事实上 ， 如果从历史经验来看 ， 每每类似的改革发生后 ， 市场会出现一波成长股的行情 。 A股市场中2019年科创板推出后并没有扼杀创业板 ， 反而是在下半年开启了一波科技股大行情 。 美股市场中 ， 1971年纳斯达克成立以后 ， 在1974年到1982年美股走出了历史上时间最长幅度最大的一轮小票行情 。
中银证券：推进速度超市场预期 短期利好券商、创投板块
中银证券分析师王君表示 ， 此次中央深改委审议通过《创业板改革并试点注册制总体实施方案》标志着创业板注册制改革进程由筹备期进入实施期 ， 正式细则有望年内落地 。 参考科创板的经验 ， 科创板从宣布创立到正式开市只用了260天 ， 创业板注册制改革周期有望更短 。
短期利好券商、创投板块 ， 长期科技板块将享受制度红利 。 参照2018年11月科创板提出时的市场经验 ， 创业板注册制改革将首先利好券商板块以及创投板块 ， 特别是手上储备IPO项目较多的券商以及已投项目较多的创投类上市公司 。 长期TMT、半导体、生物医药等科技成长行业将最受益于注册制改革推行后IPO盈利门槛下降的制度红利 ， 而市场上类壳上市公司的潜在价值将会显著下降 。
川财证券：缓解IPO堰塞湖 引导市场资金价值投资
川财证券陈雳点评创业板注册制认为 ， 在改革的具体操作中 ， 创业板注册制试点与科创板相似程度较高 ， 均分为交易所审核和证监会注册两个步骤 ， 并以问答的方式提高信披质量；相比于此前 ， 注册制试点能够提高板块运行效率 ， 缓解IPO"堰塞湖"现象 。 且在新股上市方面 ， 创业板新上市企业前五个交易日不设涨跌幅 ， 后续涨跌幅限制提高至20% ， 与科创板试点安排一致 ， 一定程度上能够改善资本市场定价机制 ， 引导市场资金"价值投资" 。
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