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[同比]五粮液压线500亿“大关”背后业绩增速持续放缓一季度经营性现金流为负12亿

[同比]五粮液压线500亿“大关”背后业绩增速持续放缓一季度经营性现金流为负12亿
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【[同比]五粮液压线500亿“大关”背后业绩增速持续放缓一季度经营性现金流为负12亿】财联社（成都 采访人员 崔文官）讯 ， 昨日晚间 ， 白酒巨头五粮液（000858.SZ）披露其2019年年报和2020年一季报 。 继2018年站上近400亿关口后 ， 五粮液2019年再进一步 ， 压线实现此前规划的500亿目标 。
2019年公司实现营收入501.18亿元 ， 同比增长25.20%；净利174.02亿元 ， 同比增长30.02% 。 五粮液净现金流达231.12亿元 ， 同比大幅增长87.64% ， 预收款项为125.31亿元 ， 同比增加86.84% ， 环比增加113.66% 。
公司拟每10股派现金红利22元（含税） ， 虽然分红额达85.40亿元 ， 同比增加19.41亿元 ， 但是公司的股息率仅为1.6% ， 远不及同期银行存款的收益 。
公司的业绩增长与其产品结构的调整不无关系 ， 其中高价位酒营收396.71亿 ， 营收占比79.15% ， 高价位酒2018年同期营收则为301.89亿元 ， 营收占比75.42% ， 高价位酒营收占比提升了31.41%；而公司的中低价位酒66.31亿元 ， 较2018年75.62亿元下滑了近13亿元 ， 占比下滑了12.32% 。
公司产、销、库"双降一增" ， 也从侧面说明其产品结构的调整变化 ， 报告期内公司酒类生产量16.82万吨 ， 同比下滑12.34% ， 销售量16.54万吨 ， 同比下滑13.67% ， 库存1.58万吨 ， 同比增加22.06% 。
报告期内公司的销售费用、管理费用、研发费用均呈大幅增加的趋势 ， 其中销售费用49.86亿 ， 同比大幅增加了31.95% ， 管理费用26.55亿 ， 同比增加13.45% ， 研发费用1.26亿 ， 同比增加50.28% 。
对于费用的增加公司解释称 ， 主要系公司营销组织变革、营销系统转型升级、核心单品升级换代等相关品宣和营销费用投入增加所致 。
2019年2月五粮液将中心制转变为营销战区制 ， 将职能部门和资源下沉到营销战区 。 此外五粮液还升级了产品结构 ， 实现了第八代经典五粮液的迭代 ， 主品牌"1+3"、系列酒"4+4"产品体系基本成型 。 与此同时大力开展了同质化产品清理整顿 ， 并将系列酒品牌从100多个精简至40多个 。
与其他白酒企业一样 ， 五粮液对于2020的业绩目标也变的"保守" ， 2020年业绩实现两位数增长 ， 当下白酒行业竞争进一步加剧 ， 消费需求也在发生变化 ， 五粮液还在年报中指出 ， 受新冠肺炎影响 ， 国际国内经济下行压力进一步加大 ， 公司将积极关注国内外宏观经济形势 ， 做好风险应对预案 ， 提高自身抗风险能力 。
实际上公司之所"保守" ， 是因为业绩增速同比已经开始下滑 ， 2019年营收、净利 ， 25.20%、 30.02%的增幅 ， 相较2018年32.61%、38.36%增幅出现下滑 。 分季度来看这种形式更加明显 ，
2019年五粮液四个季度营收增幅分别为26.6%、27%、27%、20.75%；净利增幅分别为30.25%、33.7%、34.55%、24.9% 。
这种下滑的趋势延续到今年一季度 ， 昨日晚间披露的一季报显示 ， 一季度实现营收202.38亿元 ， 同比增长15.05%；净利77.04亿元 ， 同比增长18.98% 。 此外采访人员还注意到今年一季度公司经营性现金流净额为-12亿 ， 而去年同期为24亿 ， 这也是公司近年来首次在季报、年报中出现经营性现金流净额为负的情况 。
此外采访人员注意到公司的市值在2019年也站上5000亿元的大关 ， 不过与其对标对象贵州茅台1.6万亿市值相比 ， 仍有不小的差距 。


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