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【腾讯美股】股神巴菲特与芒格的风风雨雨60年( 三 )


在哥伦比亚大学 ， 巴菲特是投资大师、教授格雷厄姆（Benjamin Graham）唯一一个获得A+成绩的学生 。 芒格以1948年毕业于哈佛法学院 ， 是335位应届毕业生里12位获得优异学业成绩者之一 。
巴菲特影响芒格
1950年代 ， 芒格靠着在洛杉矶附近设计和建设五个公寓项目而赚了大钱 ， 包括他现在依然居住的房子 ， 也是出自自己的手笔 。 直至几年前 ， 他还为斯坦福大学和密歇根大学设计了校舍 。
芒格在法律界的表现也是有目共睹 ， 他参与创建的律师事务所今天还在营业 。
【腾讯美股】股神巴菲特与芒格的风风雨雨60年
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不过 ， 1962年 ， 他还是做出了人生当中最关键的一个选择 ， 建立了自己的合伙Wheeler Munger & Co. ， 为自己的家人和做律师时的一些客户投资 。 尽管芒格没有受过正统的投资科班教育 ， 但是巴菲特为他介绍的理性投资方法已经足够确保他走在正确的方向上了 。
巴菲特写道 ， 芒格“有意愿接受表现的高峰和低谷 ， 而且他恰好是那种能够专心致志的人” 。 有趣的是 ， 尽管芒格信守的是巴菲特的投资原则 ， 但是他具体选择的投资对象却几乎与巴菲特全然不同 。
从1962年到1975年 ， 芒格的合伙年平均回报率为19.8% ， 而同期之内 ， 道指的成绩不过只有年均5% 。 后来 ， 芒格的合伙都被逐步整合到了伯克希尔的旗下 。
芒格影响巴菲特
包括但不限于投资 ， 芒格在许多方面都会直接向巴菲特提供建议 。
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“不管是怎样的交易 ， 查理都可以比任何人更迅速和更准确地做出分析和估算 。 ”巴菲特说 ， “如果存在实质性的缺陷 ， 一分钟之内 ， 他就能够发现 。 ”
芒格的家族很早就投资了比亚迪 ， 几年后 ， 他才将其推荐给巴菲特 。 2009年 ， 伯克希尔旗下的MidAmerican Energy（即今伯克希尔能源）付出了2.3亿美元 ， 换取比亚迪的10%股份 。 从那之后 ， 巴菲特一直都将关于比亚迪的问题推给芒格回答 ， 说后者是伯克希尔的“比亚迪专家” 。
伯克希尔投资组合的两位经理人之一库姆斯（Todd Combs）也是芒格举荐的 ， 对他和另外一位经理人韦施勒（Ted Weschler） ， 巴菲特一直赞不绝口 。
就投资哲学而言 ， 格雷厄姆的理念就是购买价格低估的股票 ， 一直持有 ， 直至其真实价值推高了市场价格 ， 然后卖掉 。 这些企业经常都属于所谓的“烟屁股” ， 即已经没有多大前途 ， 因此被市场抛弃 ， 但是还能够产生一点利润 。
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最初 ， 巴菲特和芒格一直是奉行着这种策略 ， 将伯克希尔的规模发展到了2亿美元 ， 又发展到了3亿美元 。
然而后来 ， 芒格说服了巴菲特 ， 让他相信公司的策略需要做出改变 。 “如果我们一直坚持经典的格雷厄姆投资 ， 格雷厄姆怎么做我们的就怎么做 ， 那么我们就永远不可能拥有属于自己的纪录 。 这是因为 ， 是我们在一直模仿格雷厄姆 ， 而不是相反 。 ”
巴菲特1999年接受采访时说：“查理总是一直强调——让我们购买那些真正优秀的企业 。 ”
芒格的主张是 ， 与其以卓越（低）的价格买进或者投资靠谱的企业 ， 还不如以靠谱的价格买进或者投资卓越的企业 。 1972年收购时思糖果是新策略付诸实施的第一个重大案例——这是一家非常优秀的企业 ， 巴菲特最终觉得其价格是高估了 ， 但最终还是同意出资2500万美元收购 。 今天 ， 这笔投资已经为伯克希尔赚了超过10亿美元 。
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