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通信信息报：短期关键节点增不确定性，全球市场混乱时期未结束

（采访人员郭培宽）全球资本市场经过暴跌和持续一个月的震荡反抽后 ， 短期面临着方向选择：向上突破或再度下跌 。 影响市场走势的主要变量也面临的关键点 ， 即疫情能否出现拐点 ， 经济受损会不会发酵？正如查理·芒格所言：“我们会进入一段混乱的时期” ， 大师尚且如此谨慎 ， 我们普通投资者也没有过于乐观的理由 。
通信信息报：短期关键节点增不确定性，全球市场混乱时期未结束
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海外疫情胶着全球经济不乐观
影响全球资本市场的两大变量还是疫情和经济走势 ， 全球疫情还未出现明显的拐点 ， 且面临的欧美复工带来的不确定性 ， 宏观经济方面在疫情冲击后 ， 短期企业的盈利水平明显下降 ， 而中期走向衰退甚至萧条的可能性各方仍在评估 ， 这也是不确定性的一面 。
本周全球累积病例继续创新新高 ， 新增病例增速继续高位盘整 ， 欧美主要大国预计5月将复工 ， 这是否会导致新增病例再度上升充满未知；对于欧美国家来说 ， 当前的选择无疑是艰难的 ， 复工可能导致疫情拐点延迟 ， 不复工经济将难以承受 ， 而国民低储蓄率的特征又使得隔离时间不可能无限拖下去 ， 如果复工又导致疫情再度扩散 ， 那么市场对经济的预期更加悲观 。
欧美国家以加大货币投入到超级经济刺激力度 ， 虽然短暂化解的股市的流动性危机 ， 但是混乱的局面很难因此为结束 ， 上周国际原油期货历史上首次跌到负数 ， 是当前全球经济充满混乱预期的极致缩影 ， 人们在一次次见证历史中 ， 使得资本市场也充满不确定性 。 查理?芒格说：“我们正在经历一场衰退 ， 唯一的问题是它影响范围有多大 ， 持续时间有多长 ， 但我们确切知道这件事会过去 。 我不认为我们会出现长期的大萧条 ， 政府会采取积极的举措避免出现大萧条 。 但我们会进入一段混乱的时期 ， 美联储的‘印钞’行为会对我们有所困扰 。 ”
【通信信息报：短期关键节点增不确定性，全球市场混乱时期未结束】芒格所说的“混乱时期”也许是大家都不知道现阶段将面临着什么 ， 包括疫情如何发展？对经济影响也难以用现有的模型来测算 。 近期全球股市进入财报季 ， 企业盈利增速预期也当然会因为疫情出现下调的趋势 。 根据申万的数据来看 ， 目前美股盈利预测下调23.4％ ， 欧股下调28.6％ ， 沪深300下调5.1％ ， 恒生股市下调12.5％ ， 新兴市场指数下调19.8％ 。 也许经济下行带来的企业盈利预期下滑更是投资者对中期走势保持谨慎核心因素 。
一季报惨淡难限制结构性行情演绎
宏观政策利好对冲预期基本上已经反映 ， 财政政策和货币政策发力要反映到上市公司业绩显然是下季度或者下半年的事情 ， 短期在市场以反抽的方式反映之后 ， 一季报预披露使得资金不得不面对现实的困境 。
从已发布季报或预告公司来看 ， 一季报业绩表现整体不容乐观 。 根据证券时报和数据宝统计显示 ， 2020年一季度1851家公司净利润合计仅有786.18亿元（预告以中值来计算） ， 同比下滑31.32％ ， 创下了历史最差的表现 ， 其中有76％的公司表示业绩变动与新冠疫情有密切关系 。 净利润下滑幅度居前的行业有建筑装饰、商业贸易、休闲服务、计算机、纺织服装、有色金属、房地产、家用电器等 。
市场概念题材炒作之后 ， 终究要回归基本面 ， 只有业绩刺激才能使得结构性行情进一步纵深演绎 ， 显然一季度使得这种预期落空 。
结构分析：短期面临关键节点
从指数走势的技术分析来看 ， 大盘中期走势为在跌破2850—3050这个200点空间的中枢后 ， 努力反抽回到中枢下沿 ， 这个反抽的过程力度较弱 ， 内部小级别基本完成一个反弹周期 ， 意味着这个反抽随时可以结束 ， 要继续突破需更大的逻辑力量来推动 ， 目前从宏观中观到微观都缺乏足够推动力 ， 但国内货币政策边际宽松 ， 意味着如美股不出现崩盘式下跌 ， A股也不会轻易破位 ， 而是以抵抗式盘整来完成区间扩张；从美股来看 ， 也面临着上方跳空缺口压制 ， 突破则有望重回强势 ， 否是继续下行 。 总体来看 ， 市场预期中期仍然较为悲观 ， 短期则较为混乱 ， 需要保持适当谨慎 。 对应金融舆情六维指数来说 ， 本周的上行是否延续也是充满了不确定性 。


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