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#时代财经#好未来再投资DaDa加码线上，亏损超1亿美金、增收不增利

作者：时代财经覃毅
#时代财经#好未来再投资DaDa加码线上，亏损超1亿美金、增收不增利
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图片来源：视觉中国
4月28日下午 ， 国内教育龙头好未来公布了其2020财年第四季度和全年未经审计财务报告 。
根据财报 ， 截至2020年2月29日 ， 好未来营收增长27.7%至32.73亿美元 ， 但归属于好未来的净利润为-1.102亿美元 ， 相较2019年同期的3.67亿美元下降130% 。
受疫情冲击 ， 好未来2020年Q4（12月份~2月份）业绩下滑明显 ， 该季营收虽然增长18.0%至8.58亿美元 ， 但净利润为-9010万美元 ， 较上年同期的9960万美元同比下降190.46% 。 据业内人士分析 ， 由盈利转为净亏归因于好未来部分线下业务受疫情影响 ， 而线上业务营销推广费用也受行业刺激不断扩大 。
好未来在财报中透露 ， 其最近达成了1040万美元的投资协议 ， 而市场传言 ， 这一协议或指收购DaDa英语 ， 这也是好未来进一步拓展线上用户率的大概率动作 。
不过 ， 财报发布后 ， 好未来当日股价却高位浮动 ， 盘前报51.80美元 ， 盘中一度上涨5.84% ， 报54.25美元 ， 股价接近近期最高值 。 截至发稿前 ， 其股票稍有回落 ， 报51.84美金 ， 上涨0.86% 。
值得一提的是 ， 就在月初 ， 好未来自曝员工作假风波引起了舆论热议 ， 让在线教育中概股在资本市场遭遇质疑 。
净利亏损创新高
好未来主营线下培训“学而思培优”和在线教育“学而思网校” 。 早期其业务为学而思培优 ， 主营线下中小学课后辅导 。 近年来随着在线教育需求不断扩大 ， 好未来开始推出在线大班课业务学而思网校 。
2020财年对于好未来而言 ， 是压力暴增的一年 。
从全年业绩表现来看 ， 好未来2020财年净收入为32.733亿美元 ， 同比上升27.7% 。 毛利由2019财年的13.985亿美元增长29.0%至18.047亿美元 。
从用户规模上看 ， 好未来2020财年每季度平均学生人次（长期正价课）从上年的约194.83万增长到约302.38万 ， 同比增长55.2% 。 财报指出 ， 人数增加主要是由于小型课程和在线课程的入学人数增加 。
但增收未必增利 。 好未来这一年由盈转亏 ， 归属于好未来的净亏损为1.102亿美元 ， 而上一财年归属于好未来的净利润为3.672亿美元 ， 同比下滑130%；经营收入由上年同期的3.416亿美元减少59.8%至1.374亿美元 。 据观察 ， 2020财年利润下滑幅度为近几年最高值 。
加码学而思网校等线上教育后 ， 运营成本是好未来无法绕过的困境 。
2020财年 ， 好未来的运营成本和支出为31.453亿美元 ， 相比2019财年的22.228亿美元增长了41.2% 。 此外 ， 报告期内 ， 好未来在销售及市场推广费用上由4.84亿美元增至8.528亿美元 ， 增长76.2% 。
整个2020财年 ， 好未来线下教学中心总数量持续增长 ， 可以看到好未来仍然面临极大的线下运营压力 。 截至2020年2月29日 ， 好未来在70个城市共设有871个教学中心 ， 较去年同期设于56个城市的676个教学中心增长28% 。
业内人士认为 ， 在日益激烈的市场争夺赛中 ， 好未来出现下行的压力在其意料之中 。 “这两年互联网发展迅速 ， 尤其K12在线教育领域 ， 作业帮、猿辅导等企业不断快速增长 。 好未来不得不战略狙击对手企业快速占据市场地位 。 另一方面 ， 随着竞争不断白热化 ， 这些企业陷入烧钱的怪圈 ， K12赛道的成本不断高企 。 ”教育产业投资人歪叔向时代财经介绍道 。
而突然其来的疫情则让好未来“喜忧参半” 。
2020财年第四季度 ， 好未来净收入为8.577亿美元 ， 同比增长18% ， 但仍然录得9010万美元的净亏损 。 财报解释 ， 增长的主要原因是正常价格的长期课程注册学生总人数增加约464.6万 ， 比上年同期的296.64万增长了56.6% 。 而该项长期课程业务所指的主要是课堂课程和在线课程 。
“我们将线下课程全部调整到线上平台 。 线上课程的学生人次 ， 收入的平稳和增长一定程度上弥补了一些线下业务的压力 。 ”好未来CFO罗戎表示 ， 这属于短期调整 ， 长远来看公司发展仍抱有信心 。
值得一提的是 ， 此前 ， 好未来曝出旗下业务学而思轻课员工造假 ， 导致好未来三个季度净收入虚增共计8610万美元 ， 归属于好未来的净利润虚增2660万美元 。 好未来在2020财年财报中宣布了更正后的公司营收 。 更正后 ， 好未来2020财年的Q1、Q2和Q3营收分别为6.73亿美元、9.13亿美元、8.29亿美元 。
尽管在整体营收、净利润高速增长的基本面下 ， 好未来却交出了亏损的财年业绩 ， 但这并未影响其股票市场 。 据观察 ， 财报发布同期 ， 好未来当日股价高位浮动 ， 盘前报51.80美元 ， 盘中一度上涨5.84% ， 报54.40美元 ， 单只股价接近历史最高值 。
对于下一季度 ， 好未来上调了公司发展增速 。 好未来预计 ， 2021财年第一季度公司净收入为8.754亿美元至8.956亿美元 ， 同比增速达到30%至33% 。
收购DaDa加码线上
学而思网校业务板块在2020财年的增长速度可观 。 而教培行业的旺季在寒暑假 ， 故而好未来的业绩高峰一般在第二季度（6、7、8月份）和第四季度（12、1、2月份） 。 时代财经也以此为依据 ， 梳理了学而思网课表现 。


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