江苏龙网

  1. 首页 > 资讯 > 财经 > >

「投资」侃财丨再谈T+0

「投资」侃财丨再谈T+0
本文插图
这两天资本市场最重要的大事 ， 莫过于创业板也将试点注册制 。 不少读者在证券时报网微信公众号后台里留言 ， 纷纷发表自己的观点 ， 很多还颇有建设性 。 但令侃财君略感意外的 ， 是留言中占比最高的呼声 ， 居然是要求A股尽快实施T+0 。 理由是现有的T+1制度严重制约了交易的灵活性 ， 进而影响了他们的盈利 。
略显尴尬的是 ， A股多年来的生态环境 ， 便是牛短熊长 ， 投资者也是7亏2平1赚 。 尤其散户的生存环境 ， 殊为不易 。 现实的情况的确是经常在日内追高 ， 却无法纠错的窘境 。 但要说亏钱的一个重要原因是在T+1上 ， 我个人是不能认同的 。 A股也不是没有过T+0的时候 ， 在上个世纪90年代初中期 ， 彼时的A股更不成熟 ， 常常在短期内就暴涨暴跌 ， 随后才改成了T+1 。 即便在那段短暂的时期里 ， 也并没有显著的数据能够支撑 ， 盈利投资者比例相比其它时间有多大的优势 。
事实上 ， 现在的A股 ， 也并非就完全是T+1一统天下 。 譬如大家熟知的日内回转交易 ， 在当日卖出股票后 ， 所得资金便可以再行买入 ， 其实已经变相突破了T+1的限制 。 聪明的你或许已经发现 ， A股现在还有可转债这个堪称BUG的品种 ， 不光可以T+0 ， 更是取消了涨跌停限制 ， 玩法就显得更加刺激 。 而且从目前来看 ， 可转债多数也还保持在面值之上 ， 也有人在这一轮转债牛市中获利不少 。 但从整体来看 ， 可转债因为有债券的属性 ， 高于面值是正常现象 ， 低于面值才是不正常 。 可转债原本是个小众品种 ， 进入大多数投资者视野的时间并不长 ， 更多的人还是停留在打新-卖出的阶段 。 即便如此 ， 在2018年熊市的时候却也破发不少 ， 以至于当时不少人都放弃打新 。 可见 ， 可转债虽然一直都是T+0 ， 也并未能一直保证投资者可以盈利 。
交易是财富发现过程中一个重要的环节 ， 但交易本身并不创造财富 ， 只是给予财富更合理的定价 。 同时交易本身还有相应的成本 ， 放到A股而言 ， 主要便体现在交易佣金以及印花税、过户费等 。 从过往的数据来看 ， 这一笔笔的涓涓细流经汇集之后 ， 最终每年能够达到几千亿的规模 ， 分摊到每个股民平均也有数千元 ， 倘若放开T+0 ， 短期内这笔成本只会增加不会减少 。 所以 ， 每次一有放开T+0的传言 ， 券商股总是闻风而动 ， 短期来看 ， 他们的确是最直接的受益者 ， 但长期来看却未必 。 拿美国、香港股市的发展历程来说 ， 最开始也是个人投资者为主 ， 目前也都是T+0 。 但每天的成交量和换手率 ， 按可比的数据 ， 反而还大幅低于现在的A股 。 至于为什么美股、港股的个人投资者占比这么低 ， 真要细说起来 ， 恐怕并不是一件能令A股散户们喜闻乐见的事情 。
个人囿于精力、能力的限制 ， 在机构投资者、以及一些处心积虑要拿散户当对手盘的不良上市公司面前 ， 天然就处于弱势地位 。 这种现状 ， 并不会因为交易制度是T+1或者T+0而改变 。 在利益的刺激下 ， 一些按照T+1针对散户布下的投资陷阱 ， 哪怕在T+0后失效 ， 也一定会迅速改头换面 ， 以另一种方式卷土重来 。 当然 ， 不排除会有部分的幸运儿 ， 或者足够机敏的投资者 ， 能够在制度交替之际 ， 赚取到所期望的财富 。 但放大到整个投资者群体 ， 恐怕就不容乐观 。 毕竟 ， 每个人在开设证券投资账户的那一刻 ， 应该都经历了深思熟虑、有着足够的自信 ， 认为自己会是那个幸运儿 ， 或足够机敏 。 然而遗憾的是 ， 一切数据都能予以证实 ， 人们在这件事上总体过于乐观 。
【「投资」侃财丨再谈T+0】对了 ， 这二十年来 ， 绝大多数中国人所切身体验到的财富增值 ， 是来自于流动性和交易频率远低于A股的房地产 。 股价或房价上涨的确会刺激交易的活跃 ， 但反过来交易的活跃并不能一定带来股价或房价上涨的结果 。 A股财富的最终来源 ， 归根结底还是上市公司在未来的盈利 。 A股若能真正实现优胜劣汰 ， 让那些能够创造盈利的公司留下、毁灭财富的公司退市 ， 慢牛、长牛也就真的来了 。 那一刻 ， T+0或T+1 ， 还重要吗 。


推荐阅读


上一篇：#东方电气#宏华集团：初次斩获海上风电订单，积极探索新市场与新业务

下一篇：「沪指」给散户们的忠告：不要再频繁换股了！“长期持股+正反不断T”练到极致，收益远远高于频繁换股