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中国财富网▲2019年利润同比增长近三成，山西汾酒全国化布局

中国财富网▲2019年利润同比增长近三成，山西汾酒全国化布局
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中国财富网讯山西汾酒日前披露2019年年报 ， 营收如期实现高增 ， 利润端增速略高于营收端 。 年报显示 ， 山西汾酒2019年营业收入首次突破百亿 ， 达到118.8亿元 ， 同比增长25.79%；上市公司归母净利润19.39亿元 ， 同比增长28.63% 。
总体看 ， 山西汾酒营收端增速较为稳定 ， 白酒业务量价均有提升 。 利润端增速略高于营收端 ， 主要原因是白酒销售结构提升 ， 毛销差同比扩大 。 2019年 ， 山西汾酒毛利率71.92% ， 同比增长5.71% ， 高端白酒业务占比提升拉高整体毛利率水平 。
实现量价齐升品牌聚焦助力全国化扩张
2019年 ， 山西汾酒完成汾酒品牌梳理 ， 进一步推进品牌聚焦 。 凭借结构优化 ， 2019年 ， 以青花汾、巴拿马、老白汾及玻汾四大系列酒为代表的主打汾酒产品表现喜人 ， 实现量价齐升 ， 产量和销量分别同比上升58.49%、21.55% ， 销售收入同比增长27.65% 。 主打汾酒产品已成山西汾酒主营业务收入的生力军 ， 2019年其营业收入达到了102.97亿元 ， 占主营业务收入的87.67% 。
2019年 ， 玻汾与青花销量“比翼齐飞” 。 报告期内 ， 玻汾继续保持高速增长 ， 青花在上半年完成渠道梳理后下半年加快了投放 。 2020年山西汾酒在产品策略上持续坚持“青花突破、玻汾稳中有升” ， 区域方面重整全国化布局 ， 制定了更加精细化的“1357”市场结构 ， 产品思路清晰 ， 市场运作注重发力节奏 。
中金公司认为 ， 青花目前在全国扩张中处于领先地位 ， 青花将继续受益于次高端的快速扩容；玻汾享受光瓶酒价位升级和集中度提升 ， 成长空间广阔 。
省外快速扩张全国化站上历史新台阶
2019年 ， 山西汾酒确立了“13313”的区域拓展战略 ， 通过此战略进一步扩大华东、湖南、湖北等为重点开发城市 ， 扩大全国化版图 。 并以山西大本营作为主场 ， 辐射京津冀、豫鲁、陕蒙三大重点板块 ， 并顾及华东、两湖、东南三小市场板块 ， 加之13个机会型省外市场组成的市场格局 。
在此格局下 ， 2019年山西汾酒省外收入同比增加47.7%至59.6亿元 ， 占比超过50% ， 省外贡献了大部分增长 ， 收入也首次超过省内 ， 是山西汾酒成长的核心驱动力 。
山西汾酒已从过度依赖山西转变为积极向省外市场进军 ， 全国化实力愈发凸显 ， 目前山西汾酒全国可控终端数量突破70万家 。 省外与省内销售毛利率分别为68.73%、75.50% ， 同比分别增长1.37%、4.81% ， 省外高端酒占比较省内更高 。 日前 ， 山西汾酒披露的一季报中可以看出 ， 省外市场增速仍高于省内 ， 省外市场一季度实现营收20.8亿 ， 同比增长9.3% 。
中金公司认为白酒行业投资的本质在于品牌复兴 ， 作为曾经的行业龙头 ， 山西汾酒近几年通过体制改革、区域布局、营销组织等方面系统调整 ， 品牌势能持续释放 。
【中国财富网▲2019年利润同比增长近三成，山西汾酒全国化布局】中信证券认为经历三年国企改革 ， 山西汾酒管理层锐意进取 ， 经营活力焕发 ， 品牌势能逐步提升 ， 改革红利持续兑现 。 目前已形成3个10亿级市场 ， 营销团队从300人增加至4000人 ， 掌控72万家终端 ， 坚定全国化布局高速和高质量持续推进 。 未来山西汾酒复兴值得期待 ， 看好公司长期发展逻辑和成长空间 。 (里予)


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