日本地产:起飞和崩盘素描。( 二 )
所以欧美银行家经常目睹这种大崩溃 ， 思想上早就有了准备 ， 他们知道每次大繁荣到最后都是一地鸡毛 ， 他们之间有个隐喻 ， 叫“Ball is over” ， 也就是“舞会结束了” ， 这又是个什么意思呢？就是我们上文说的 ， 大家都在借钱投机 ， 比如我把一个债券5块钱卖给你 ， 你10块卖给另一个人 ， 我又12块买回来 ， 准备再高价卖给别人 ， 这样不断加价 ， 这个不断加价过程中 ， 大家都欢乐的不得了 ， 就是“Ball” ， 也就是“奢华欢乐的舞会” 。但是舞会迟早要结束 ， 这种击鼓传花的游戏不可能一直玩下去 ， 银行家就得预测到“舞会结束时间” ， 提前把手里的债券抛掉 ， 谁接盘谁死 ， 也就是我们说的“最后一棒” 。5、高位横盘:政府没法遏制崩盘 ， 但是政府可以遏制投机 。不过还有一种情况 ， 这几年非常热议：举个例子 ， 小王工资两万 ， 月供一万五 ， 安静地过日子 ， 房价很高 ， 但是也能承受 。 后来小王看着房价不断上涨 ， 希望富贵险中求 ， 想把手里的这套卖掉再买一套好的 ， 月供两万 。但银行说不贷款给你了 ， 或者贷款不会太多 ， 说是要“认房认贷” ， 让他安安静静地还贷 ， 所以小王想冒险都不让 。 在这种场景下 ， 政府遏制住了投机 ， 至少遏制住了全民投机 ， 房价就停在了一个很高但不险的位置上 。到现在大家看出来了吧 ， 政府没法遏制崩盘 ， 因为崩盘的本质是信用和共识的崩溃 ， 但是政府可以遏制投机 ， 毕竟投机的钱都是政府贷款贷出来的 ， 政府不贷款那确实不太好投机 。所以很多人在问某国会不会发生日本那样的大崩盘 ， 这个问题其实很没啥意思 ， 因为两国一开始很像 ， 现在已经非常不一样 ， 某国现在就是低风险高位横盘 ， 而且有“永远涨”的共识 ， 不会发生大面积抛盘 ， 除非发生大规模失业潮 ， 引发系统性风险 ， 否则这两国现在哪哪都不太一样 。有了这个认识 ， 再去看日本泡沫 ， 或者台湾泡沫 ， 再或者美国房地产泡沫 ， 逻辑就清晰的不得了 。大家看下这张图：
一开始慢慢涨 ， 这个是正常的 ， 因为经济发展嘛 ， 大家有钱了自然要愿意多花钱 ， 这个缓慢上涨过程中 ， 会形成“房价永远涨”的共识 ， 吸引越来越多的人参与进来 。 但是迟早会有一天 ， 随着银行信用扩张（也就是放水） ， 爆发性地暴涨 ， 呈现出指数上涨趋势 ， 顶点就是没人接盘的时候 ， 然后一路坠落 。6、操纵汇率:对外贸易中日本占了美国人便宜 。我们接下来说日本当时到底发生了啥 。我们前文讲过 ， 日本在“二战”后实行的是一种德国模式的变体 ， 现在叫“东亚模式” ， 类似宏观计划经济围观市场经济的模式 ， 固定汇率 ， 出口导向 ， 在这篇文章中说清楚了：《日本战后迅速崛起之谜》 。通过这种模式 ， 再加上日本最强的一代人的不懈努力 ， 日本从二战后到1973年实现了每年8%以上的增速 ， 1974年放缓一年后 ， 出现了第二轮增长 ， 一直持续到1990年前后 。但是增长的阴影下 ， 日本跟我国一样 ， 面临着相同的问题：在对外贸易中日本占了美国人便宜 ， 一直有贸易顺差 ， 这美国人能忍？当然不能忍了 ， 所以日美之间冲突不断 ， 在三十多年间持续爆发了“纺织大战” ， “钢铁贸易大战” ， “彩电摩擦” ， “汽车贸易摩擦” ， 从这个过程中大家也能看出来日本的经济在持续升级 。贸易摩擦归摩擦 ， 你牛逼才摩擦你 ， 日本就是在美国的折腾过程中越来越厉害 ， 到了80年代 ， 日本成为世界上第二大经济体 ， 很多日本企业都做到了世界第一 ， 手里拿着大量的贸易中赚到的钱 ， 全世界到处买地买资产 ， 爽的不得了 ， 而且日本人均收入是美国的145% ， 日本人的高兴劲可想而知 。在这个背景下 ， 美国人忍无可忍 ， 准备收拾下日本 。 不过并不是以往大家说的“广场协定”直接干趴下了日本 ， 这个太过简单化了 ， 大家看完了就知道了 。当时美日双方针锋相对的一个最主要的一个问题是操纵汇率 ， 有意思的是美国现也在指责中国操纵汇率 ， 说是日本故意压低本国汇率 。 我们在上边那篇《日本战后迅速崛起之谜》讲了 ， 日本当时确实把汇率压得很低 ， 日本普通老百姓买美国的东西巨贵 ， 基本不买美国人的东西 ， 美国人买日本人的东西却巨便宜 ， 疯狂消费日本产品 ， 能不贸易顺差嘛 。所以美国要求日本把汇率大幅上调 。以往我们说是《广场协议》中日本被迫提了汇率 ， 其实这么说肯定不对 ， 因为美国搞日本是个长期的事 ， “广场协议”只是其中一部分 。 真实情况是美国从1971年就开始搞日本 ， 一直搞到1987年 。先是在1971年 ， 西方十个国家的财政部长一起搞了个《史密斯协定》 ， 一起要求日元升值 。 然后在继续施压 ， 小打小闹不断 。到了1985年 ， 美英德法日五国财长在美国纽约广场饭店签订了《广场协议》 。《广场协议》之后是1987年的《卢浮宫协议》 ， 核心就一件事 ， 让日元升值 ， 升值之后日本产品在国际上就不那么有竞争力了嘛 ， 嗯 ， 现在美国也在对我国干这事 。迫于压力 ， 而且日本政府当时确实是希望日元国际化 ， 日元出现了大幅升值 。 不过日元升值就意味着日本生产的汽车和彩电变贵了 ， 在国际上竞争力就不那么强了 ， 所以在1986年 ， 日本出口增速从之前的3.9%暴跌到-16.8% ， 也就是以往卖到海外的东西现在卖不出去了 。我看不少文章里说《广场协议》直接刺破了日本房地产泡沫 ， 这个说法就有点尴尬了 ， 简直错的离谱 ， 因为大家可以看看上边的那个图 ， 《广场协议》是1985年签署的 ， 1985年日本的房地产泡沫还没疯狂起来 ， 属于正常增长 。 事实上日本房地产泡沫是《广场协议》签订后出现的 。
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