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#公司#谈谈巴菲特的“股东价值观”


毋庸置疑 ， 巴菲特是现存世界上最伟大的投资者 ， 他思考的价值投资理论 ， 指引着无数人前赴后继 ， 无数投资经理和善于思考的人 ， 从他的思想中获得启迪 ， 由此 ， 我需要详细谈一谈 ， 巴菲特在收购公司和运营中的股东价值观 ， 从中可以窥视出一些原则 ， 从而能够指导我们现在的经济活动 。 巴菲特拥有独特的价值思考体系 ， 和一整套行为哲学 ， 我们先从收购公司的角度 ， 观察他考虑的两个因素：
#公司#谈谈巴菲特的“股东价值观”
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首先 ， 自身公司拥有可动用的现金（现金和借款能力） ， 现在有一些其他形式：例如通过置换股权、增发股票 ， 利用实物资产等形式收购公司 ， 而自身并没有强大的现金储存和借款能力 ， 这样相互置换 ， 导致的结果是无法将企业整合并且做大 ， 也让外界质疑 ， 收购方能否拥有足够的能力 ， 是否存在利益输送的现象 。
其次 ， 公司在市场上交易的股价必须低于保守计算的内在价值 ， 我们在判断回购意义的时候 ， 一般情况是 ， 公司的股票价格远远低于其内在价值 ， 巴菲特认为 ， 永远不会为了阻止公司股价下跌而进行回购 ， 只有在回购活动是公司资金具有吸引力的去处时 ， 才会进行回购 ， 我们观察市场上很多公司会回购股票 ， 例如以互联网出名的小米公司 ， 该公司一方面发行债券 ， 另一方面在市场上回购股票 ， 以维系股价的稳定 。 我们都了解股东和债权人 ， 是有一定矛盾的 ， 这种矛盾很明显就在于 ， 企业承担债券利息的压力和公司正常股价之间的矛盾 。 发行债券会增加企业的负债 ， 导致企业偿还能力的下降 ， 很明显不利于债权人 。 反之 ， 对于经营者和股东来讲 ， 其稳定上涨的股价才是他们的首要要求 ， 当然对于企业价值来说不一定 。 由此回到我们的主要话题 ， 谈谈巴菲特的股东价值观 。
#公司#谈谈巴菲特的“股东价值观”
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为什么巴菲特要持续的宣传商业和股东哲学呢 ， 原因是 ， 高质量的股东可以保证公司能够拥有足够的理性和判断能力 ， 符合公司和股东的共同利益 。 巴菲特一直希望本公司的股东 ， 具有智力水平、情绪稳定性、道德敏感性 ， 从而保证高质量的股东聚集在公司中 ， 让那些更加理解公司运营、风格和期望的投资者 ， 和企业结伴而行 ， 让股东成为公司的主人 ， 和公司一样注重企业运营的成果 ， 而非股票的价值 ， 这种股东是公司最需要的 。 还是拿小米公司举例 ， 他们的投资者在前期会不断的退出 ， 而在上市之后 ， 那些新增股东也很可能是短线的投资者 ， 这种股东更换速度明显加快 ， 股东交易成本也在增大 ， 让原来正常的资本配置变得不合理了 。
#公司#谈谈巴菲特的“股东价值观”
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我们谈到公司是三方面的关系 ， 而最切合股东利益的是经营者 ， 为了自身的利益 ， 也会保证公司稳定运行、正常经营 ， 但与股东之间关系会有微妙的变化 。 为了避免出现矛盾 ， 股东通常会采用激励、限制等形式 ， 保证实际管理者能够良好的运营公司 ， 让股东获取最大利益 ， 但这之间也充斥着复杂的关系 。 有时候管理者为了获取高的收益 ， 不惜冒较大的风险 ， 从而本部门的回收报酬率高于股东要求的资本成本 。 付出和获得同样重要 ， 管理者为了维持较为优势的地位 ， 同样可能会变得保守固执 ， 不随着市场的变化而应对 ， 这种反向的努力也会造成企业价值的损失 。
【#公司#谈谈巴菲特的“股东价值观”】那么 ， 巴菲特的股东价值观 ， 对于普通投资者有什么警示呢？我个人认为 ， 现在最有趣的现象 ， 莫过于：投机者也不断的大谈股票的基本面分析 。 我们通常判断一家公司的价值 ， 也是站在整体的企业价值角度 ， 而不单纯从某一方 ， 例如管理者的利益出发 。 只有坚定地与股东站在一起 ， 以他们的视角看待公司的运营发展 ， 而不是听那些管理者高谈阔论 。 大家都知道有一个段子：“信董秘亏一半 ， 信董事长全赔光” ， 也就是体现我们今天所讲述的 ， 企业的股东价值观才是指导公司运营发展的基石 ， 而不是高级管理者们自身的思考 ， 因为他们总是站在管理者的角度看问题 。


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