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「壹易财经」个人关注这3点就足够了，投资照妖镜 – 实例复盘暴雷债券基金

本文旨在通过分析实际案例（暴雷产品） ， 告诉读者作为个人投资者 ， 在投资前做好尽职调查 ， 分析风险 ， 其实很简单 。
宏观经济背景：
1.随着货币宽松的政策刺激下 ， 理财产品收益逐步下降 ， 余额宝破2% ， 银行自营理财1年定期不到3% 。
2.投资者纷纷把注意力转向公募基金 ， 公募基金的投资规模水涨船高 ， 总额突破16万亿元 ， 创历史新高 。
3.网络上不少财经类文章均介绍到债券基金可以替代货币基金 ， 收益高 ， 且安全性好 。
然而事实真的是如此吗？
4月9日晚 ， 公募基金公布净值 ， 共有6只债券基金净值跌幅超过5% ， 跌幅最大的华商回报1号达23.97% ， 当天亏损接近四分之一 。
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在债券市场相对于股市来说 ， 其波动要小得多 ， 如果出现债券价格快速下跌 ， 肯定是出现了债券违约等重大不利影响导致 。
看别人吃亏 ， 长自身经验 。
当金融市场出现极端情形 ， 个人投资者需要主动对其进行复盘 ， 吸收经验 ， 避免自身投资踩雷 。
公募基金的资料在公开市场上基本上是比较全面的 ， 个人投资者不必觉得复盘是专业人士的工作 。
其实 ， 个人复盘仅需要着重这3点就够了 ， 基金规模 ， 基金持有人结构及基金持仓方向 。
1.
基金规模
基金市场上的基金规模各异 ， 大的基金规模达上百亿 ， 小的只有几千万 。
规模过小的债券基金如果短期表现不佳 ， 可能有清盘的风险 ， 应该避免买入 。
而且 ， 小规模的基金持有债券的数量比较少 ， 也就是说各只债券占比较大 ， 如果出现某只债券暴雷 ， 那对基金净值的影响将会很大 。
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数据截至2020年3月31日
可以看出 ， 4月9日暴雷的6只基金均属于小规模基金 ， 规模最小的国泰金龙债券C规模更只有1000万元 。
从底层暴雷债券分析 ， 4月9日 ， 中证指数公司大幅下调了对15华信债和16申信01的估值 ， 由33元下调至12元左右 ， 下调幅度约为63% 。
上述跌幅最大的华商回报1号基金截至去年底持有16申信01占基金净值资产的比例超过38% ， 而其大幅下跌导致该基金净值从0.8937元暴跌至0.6795元 ， 跌幅在一天之内竟高达24%！
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同日 ， 中证指数公司在4月9日下调了华信债券的估值 。 据中证估值数据显示 ， 15华信债在4月8日的估值为33.62元 ， 4月9日下调估值至12.58元 ， 下调幅度超过六成 。
上述暴雷基金中 ， 华商双债丰利C持有的华信债占基金净值比例达17.16% ， 而国泰金龙债券C持有华信债也高达9.89% 。
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但是 ， 对于相对激进的投资者来说 ， 债券基金的规模太大也不好 。
因为债券市场本身的流动性低于股票市场 ， 如果遇到突发事件需要减仓、换仓 ， 规模过大的基金单只债券的持有金额一般都比较大 ， 都说"船大难调头" ， 要快速减仓、换仓就会比较困难 。
此外 ， 规模过大会增加基金管理难度 ， 摊薄收益 ， 也就是说规模过大的基金一般收益比较平均 ， 甚至偏低 ， 波动较小 。 对接余额宝的天弘基金就是大型基金的代表 。
一般情况下 ， 10亿以上规模的公募基金比较适合个人投资者 。
2.
基金持有人结构
基金的持有人一般分两类 ， 机构与个人 。
机构投资者的特点是投资规模大 ， 赎回金额也大 ， 占比对基金净值较大 ， 一旦赎回 ， 容易触发基金的巨额赎回条款 ， 导致基金管理人紧急变卖债券 ， 容易导致较大的净值波动 。
而个人投资者的单户投资金额小 ， 个人持有占比基金净值小 ， 由于债券基金一般都需要持有一定比例流动性强的资产（货币类资产） ， 小额的赎回不需要变卖债券 ， 因此即使频繁的申购赎回对基金净值的影响也是有限的 。
4月9日跌幅前4的基金 ， 其机构持有占比均超过50% ， 而华商双债丰利债券A的机构持有占比接近90% ， 为6只基金机构持有占比最高 。
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数据截至2020年3月31日
从上述表格看 ， 在基金净值下跌如此严重的情况下 ， 如果其机构持有者突然赎回 ， 那基金净值将进一步下探 ， 到时损失严重的将是个人投资者 。
建议个人投资者挑选基金的时候尽量选择个人投资占比较高的基金 ， 收益相对于机构为主的基金高 ， 并且稳定 。
3.
基金持仓方向
按照发债主体的不同 ， 债券可以分为两大类：利率债与信用债 。
利率债的信用等级高 ， 收益主要是受利率变动影响 ， 比如国债 ， 有国家政府做信用背书；


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