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【南方基金微视界】疫情风险调降！“报复性消费”或至？解析当下消费行业投资丨南方观点( 二 )


短期来看 ， 今年突发的新冠疫情导致一季度很多消费场景缺失 ， 消费行业受到了较大影响 。
目前消费行业在逐步缓慢恢复中 ， 整体向好趋势是比较确定的 ， 只是幅度和速度的问题 。
个人建议大家关注身边品牌化趋势在形成的同时集中度仍有提升空间的行业 ， 如零食、白酒行业 。
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需关注的风险
在对消费行业的研究中我们非常看重“持续性” ， 相应的我们认为最大的风险就是“不可持续性” 。
虽然有些公司的短期增长非常亮眼 ， 倘若是因“行业短暂的红利“或“竞争对手短暂的疏忽”取得的短期增长 ， 而我们却误认为是可以长期持续的增长 ， 给予了过高的定价 ， 那将面临极大的风险 。
个人投资心得分享
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判断优质公司的方法
①分析公司所在行业的商业模式
个人偏好从产业的角度审视 ， 更青睐准入门槛较高、发展阶段处于成长期或是成熟期、资本回报率较高的行业 。
②分析公司在行业的市场份额变化情况
如果市场份额出现持续增长 ， 且领头者和第二名拉开差距或是出现追赶者和领头者的差距不断缩小等情况 ， 我们会特别关注 。
③看重公司管理层能力
同样的一件事 ， 不同的人做会有完全不同的效果 。
我们会非常关注管理层的专注和在危机下的应对能力 。 这次疫情的发生正好给了投资者一个难得的审视好公司的机会 。
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消费行业投资建议
①我认为消费行业是一个值得长期投资的行业 ， 它的投资逻辑更立足长期 ， 行业变化相对较慢 ， 讲究的是成为“长跑冠军”的能力 。 尽量少做波段 ， 不管是研究还是投资 ， 时间都尽量放长 。
②因消费子行业众多 ， 且发展周期不一 ， 在每个时间点上都有挖掘牛股的可能性 。 因此投资者根据自己的财务状况 ， 进行定投也是一种比较好的选择 。
③如果大家在委托专业投资人进行投资的同时 ， 也希望自己小试牛刀 ， 建议大家多关注离自己生活更近最能观察到变化的公司 。
互动交流
消费行业是否具有明显的马太效应 ， 更应该关注龙头公司？
郑诗韵：
对于龙头公司的界定 ， 大家一般会认为市场占有率最高的公司 ， 就是行业龙头公司 。 但我们在进行消费品研究时 ， 还会增加一个指标 ， 即更强的抗风险能力 。
本次疫情发生后 ， 从市场表现也可以看出 ， 不仅是疫情受益行业或个股获得了更好的定价 ， 一些疫情受损行业中抗风险能力很强的公司也获得了更好的定价 。
因此 ， 我认为 ， 市场占有率高且有很强抗风险能力的公司 ， 才能被称为龙头 。
我认为在变化相对较慢的行业比如消费行业 ， 弯道超车的机会是比较少的 ， 这类行业绝对的市场占有率这点还是比较重要的 。 但在变化比较快的行业 ， 市场对于龙头的理解会有所不同 。
我认为 ， 整体上龙头公司会有更好的研究价值 ， 值得长期关注 。
2、熊市、震荡市中消费行业表现更好 ， 是什么原因？
郑诗韵：
消费行业拥有众多子行业 ， 发展情况不一 ， 所处的成长阶段也不同 ， 所以即使在震荡市中也有比较好的机会 。
当然 ， 消费行业属于“慢即是快” ， 也比较贴近生活 ， 在牛市中可能也不太能讲故事 ， 看起来好像没那么绚烂 。
3、怎么看目前网络代购对于消费行业的影响？
郑诗韵：
MCN ， 即网络直播 ， 是近几年发展迅速的朝阳行业 。 对比综艺网剧、短视频等视频内容 ， 直播最大的吸引力在于实时互动和真实感 。
在直播间中 ， 观众不再是单向的信息接收者 ， 而是在与主播、其他观众的点赞、评论、打赏互动之中 ， 加入到直播内容的生产过程中 。
伴随着淘宝、抖音、快手对直播的扶持力度逐渐增大 ， 直播的用户规模也在持续爆发式增长 ， 内容丰富度也在不断提升 ， 从而衍生出直播电商、网红经济等高速发展的子领域 。


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