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「一季度」五大上市险企首季赚632亿 利率下行投资端承压

五大上市险企一季度财报陆续出台 ， 受一季度权益市场整体下行 ， 对投资端造成压力影响 ， 五家上市险企总体赚钱效应不如去年同期 。
时代周报采访人员统计 ， 中国人寿（601628.SH）、中国人保(601319,股吧)（601319.SH）、中国平安(601318)（601318.SH）、中国太保（601601.SH）和新华保险（601336.SH）一季度合计归母净利润为632.37亿元 ， 较2019年一季度的862.84亿元 ， 同比降26.71% 。
从单家公司的盈利能力上看 ， 五家上市险企归母净利润呈“三升两降”格局 ， 中国太保盈利增速领跑 ， 同比大增53.1% 。 另外 ， 新华保险和中国人保一季度归母净利润分别同比增37.7%和19.9% 。 令人意外的是 ， 保费规模居前的中国人寿和中国平安 ， 一季度净利润同比分别降34.4%和42.7% 。
「一季度」五大上市险企首季赚632亿 利率下行投资端承压
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4月29日 ， 中国太保相关负责人在接受时代周报采访人员采访时表示 ， 一季度公司净利润实现同比增超50% ， 是受多方综合因素影响的结果 ， 首先从承保端来看 ， 一季度寿险剩余边际释放 ， 以及产险承保利润 ， 均对集团税前利润有所贡献 。
“其次 ， 资产端方面 ， 一季度公司积极把握市场机会 ， 适当加大权益资产浮盈实现力度 ， 投资收益对税前利润的贡献有所增加 。 最后 ， 保险企业手续费及佣金税收政策调整 ， 对2020年一季度净利润同比增速亦有贡献 。 ”上述中国太保相关负责人指出 。
对于五家上市险企一季度盈利显著分化的原因 ， 4月28日 ， 兴业证券(601377,股吧)金融首席分析师傅慧芳在接受时代周报采访人员采访时指出 ， 这主要源于各家险企一季度在投资端的表现不同 。 另外 ， 部分手续费用支出以及会计假设变更等因素也会对净利润指标构成影响 。
净利润三升两降
对比2019年首季五家上市险企盈利齐头并进的可喜成绩 ， 2020年的开局却是几家欢喜几家愁 。
令人感到意外的是 ， 去年一季度归母净利润增速排名前两位的中国人寿和中国平安 ， 今年同期这一指标排名大反转 ， 成为倒数第二和倒数第一位 。
数据显示 ， 中国平安和中国人寿今年一季度归母净利润分别为260.63亿元和170.9亿元 ， 较去年同期的455.17亿元和260.34亿元 ， 同比大降42.7%和34.4% 。
归结两家上市险企盈利增速出现负增长的原因 ， 有诸多相似之处 ， 当中最直接的体现来源于投资端总投资收益率的下滑 。
中国人寿就在季报中披露：“2020年第一季度 ， 在A股市场下跌、市场利率大幅下行的背景下 ， 公司实现总投资收益454.53亿元 ， 总投资收益率为5.13% ， 较权益市场大幅上涨的2019年同期下降158个基点 。 ”
另外 ， 时代周报采访人员注意到 ， 中国平安的总投资收益率也较2019年同期下降了1.7个百分点至3.4% 。
“从相关数据看 ， 中国人寿和中国平安一季度净利润出现较大的下滑 ， 主要是二级市场行情较弱导致投资收益低于去年同期 ， 2020年一季度沪深300指数下跌了10% ， 反观2019年一季度沪深300指数则上涨了28.6% 。 ”傅慧芳对时代周报采访人员分析指出 。
相较中国人寿和中国平安 ， 中国太保、新华保险和中国人保三家上市险企则通过资产配置上的调整 ， 一季度投资收益率保持稳定 ， 继而体现在盈利上实现同比增长 。
多种举措应对利率下行
除了投资收益受挫外 ， 中国人寿还在年报中提及一季度归母净利润下滑 ， 也受到了传统险准备金折现率假设更新影响 。 对于这一细项指标的变化 ， 该如何解读？又会给险企利润构成哪些重大影响？
傅慧芳告诉时代周报采访人员：“保险公司的会计假设变更（折现率、发病率等）会影响准备金的提取 ， 以折现率为例 ， 折现率假设有所下降 ， 从而多计提责任准备金 ， 减少当期利润 。 ”
事实上 ， 导致折现率下降的主要因素在于低利率的市场环境 ， 时代周报采访人员了解到 ， 十年期国债收益率通常在险企进行传统险准备金计提时充当分母中的折现率 ， 而当收益率下降 ， 分母变小 ， 需要计提的准备金就会变多 。


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