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每日财报■教育巨头好未来的未来还好吗？，近10年首亏

每日财报■教育巨头好未来的未来还好吗？，近10年首亏
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2010年上市之后 ， 10年来好未来首次亏损
出品|每日财报
作者|逆旅行人
2003年成立的好未来 ， 市值自2017年以黑马之姿超过“老大哥”新东方之后 ， 一直备受资本市场的青睐 ， 成为美股市值最高的中国教育公司 。 但近期在好未来自爆员工存在“不当行为”以来 ， 其发展似乎在资本市场不断遭遇质疑 。
4月28日 ， 好未来发布2019年四季度及全年财报 。 财报显示 ， 多年来一直连续盈利的好未来在2020财年出现了由盈转亏的局面 ， 净亏损达1.102亿美元 。 这就不由让人臆想 ， 发展17年之久的好未来还有“未来么”？当下其面临的困境又有那些呢？
自爆虚增后 ， 资本市场对其信任下降
“信任”是一家公司看不见摸不着的资产 ， 它对一家公司的发展尤为重要 ， 尤其是对上市公司更是如此 。 如果一家上市公司长期陷入信任危机 ， 那它就只有“退市”一条路可走 。 如今的好未来 ， 虽没有这么严重 ， 但很明显资本市场对它的信任度出现了下降 ， 这对备受资本市场垂青好未来而言 ， 显然不是一个好的“信号” 。
4月7日晚间 ， 当大家还沉浸在瑞幸咖啡自爆虚假交易的事件中时 ， 美股明星教培公司好未来自爆 ， 在例行的内部审计过程中发现了某些员工存在夸大销售数据 ， 制造虚假合同的行为 。 消息一出 ， 好未来股价爆跌 ， 盘后跌了超400亿人民币 。
根据好未来发布的公告称 ， 在公司例行的内部审计过程中 ， 发现有员工对新推出的“lightclass”业务的销售额进行造假 ， 好未来怀疑 ， 该员工与外部供应商串通 ， 伪造合同和其他文件 ， 夸大销售额 。
资料显示 ， 此次造假的“lightclass”业务 ， 其销售总额在去年3月至今年2月约占好未来总收入的3%-4% 。 而如果以好未来此前公布的财报数据估算 ， 那么此次涉及造假的“lightclass”销售额应该不会低于7500万美元至1亿美元 。
本来 ， 在一般情况下 ， 好未来的自爆属于公司内部正常事件 ， 但在瑞幸咖啡事件的影响下 ， 就成了非一般事件 。 有资料显示 ， 自4月3日晚 ， 瑞幸咖啡自曝业绩造假22亿元后 ， 就有13只中概股隔夜收盘跌幅超过10% ， 其中有3只股价跌幅超过20% 。
所以 ， 在这样的情况下 ， 同属美股中概股的好未来 ， 不但要遭受资本市场的信任危机 ， 还要经历一段股市的波动期 ， 而且在短期内也很难恢复到像之前的状态 。
财报数据背后 ， 销售费用支出居高不下
其实 ， 对此次好未来财报中展现出的亏损 ， 许多人并不感到意外 。 数据显示 ， 自2019年以来 ， 好未来增速明显变缓 ， 净亏损也在持续扩大 。
据4月28日好未来公布的财报显示 ， 其四季度经营亏损4130万美元 ， 上年同期经营利润1.147亿美元 。 归属于好未来的净亏损为9010万美元 ， 上年同期归属于好未来的净利润为9960万美元 。
根据《每日财报》的统计 ， 好未来之所以亏损持续扩大 ， 这与其高企的营销费用有很大关联 。 数据显示 ， 在营销费用方面 ， 好未来四季度为2.43亿美元（同比增长78.6%） ， 全年为8.53亿美元 ， 同比增长76% 。
目前来看 ， 在在线教育逐渐跑通盈利模式的前提下 ， 加大在线教育投入已成了行业认同的新趋势 。 好未来为了在这场“流量争夺赛”中 ， 稳住自己K12教育“一哥”的位置 ， 进一步扩大市场份额 ， 多年来一直在持续加大投入 ， 而这也就相应的增加了其在营销方面的负担 。 因为在线教育行业获客成本越来越高 ， 为了增加客户及强化品牌影响力 ， 就必须得开展更多的市场推广活动 ， 并且营销团队也要相应的扩大 。
此外 ， 在自身出现高额营销费的同时 ， 面对消费者好未来还必须打出低价促销 ， 这就为本来成本增加的营销又增加了一笔负担 。
业务转型下 ， 短期内扭亏困难
2003年成立的好未来 ， 近年来随着线上教学模式的逐渐成熟 ， 用户消费习惯的改变以及技术的发展进步 ， 其也在主动进行业务转型 。
去年4月 ， 好未来CFO罗戎在分析师会议上曾表示 ， 好未来在2020财年 ， 会在基础模式上进一步转变为多元业务模式 ， 包括线下学习中心、在线业务、以及智慧教育和开放平台等其他教育项目 。 结合近年来好未来的具体动作可看出 ， 目前好未来的整体策略可分为线下扩张和线上积极投入两个方面 。
《每日财报》注意到 ， 线下方面 ， 过去三年 ， 学而思在二三线城市增开学习中心 ， 进行下沉布局 。 截至2020年2月29日 ， 好未来在70个城市共设有871个教学中心 ， 相比截至2019年2月28日设于56个城市的676个教学中心 ， 新增加14个城市和195个教学中心 。
线上方面 ， 与行业另一巨头新东方不同 ， 好未来对线上进行了大规模投入 ， 不仅大举投入营销 ， 还加入了课程价格战 。 这从好未来去年积极参战行业掀起的暑期营销大战 ， 就可看出端倪 。
在《每日财报》看来 ， 好未来之所以如此大刀阔斧的进行业务转型 ， 这与近年来业内其他玩家的快速成长不无关系 。 资料显示 ， 2019年暑假期间 ， 除好未来之外 ， 作业帮、猿辅导等玩家也积极参战 ， 并推动自身付费用户体量再上一个台阶 。


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