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公募大政策定了！点燃1万亿市场规模！

公募基金行业又迎来一个划时代的新产品 。 日前 ， 证监会发布通知 ， 就《公开募集基础设施证券投资基金指引（试行）》公开征求意见 。 公募REITs产品渐行渐近 。 《公开募集基础设施证券投资基金指引（试行）》引起业内广泛关注 。 有机构预测 ， 参考REITs发源地美国市场规模及GDP规模占比推算 ， 中国公募REITs市场规模可达到6万亿人民币 。
公募大政策定了！点燃1万亿市场规模！
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公募REITs征求意见稿出台
通知指出 ， 目前我国境内尚没有真正意义上的公募REITs 。 为有效盘活基础设施存量资产 ， 增强资本市场服务实体经济质效 ， 丰富资本市场投融资工具 ， 在《证券投资基金法》 框架下 ， 聚焦基础设施领域开展公募REITs试点 ， 起草了《指引》征求意见稿 。
《指引》征求意见稿对产品定义、参与主体资质与职责、产品注册、基金份额发售、投资运作、项目管理、信息披露、监督管理等进行了全面规范 。 其中的一些关键因素引起市场关注 。
鹏华基金表示 ， 对于公募REITs的结构模式有过两种讨论:一是“公募基金%2B股权”模式 ， 即通过公募基金投资项目公司股权 ， 公募直接作为持有底层资产的项目公司股东；二是“公募基金+资产支持证券” ， 即通过交易结构设计将底层资产打包进行资产证券化 ， 再由公募基金投资资产支持证券 。 此次《指引》征求意见稿明确了“公募基金+资产支持证券”结构 。 同时 ， 打破原有“双10”集中度限制 ， 明确“80%以上基金资产持有单一基础设施资产支持证券全部份额 ， 基础设施资产支持证券持有基础设施项目公司全部股权” 。
项目及人才储备成业务开展关键
【公募大政策定了！点燃1万亿市场规模！】公募REITs即将起航 ， 不少基金公司跃跃欲试 ， 希望获得首批管理人资格 。 不过有业内人士表示 ， 公募基金并没有足够的人才及项目储备 ， 业务开展初期难度不小 。 无论是在人才配置、制度建设还是项目前期准备上都需要投入较多的资源 。 在公募REITs业务上有优势的基金公司或许并不是传统的头部公司 ， 而是有大型券商股东背景或旗下子公司有成熟ABS经验的公司 。
多位业内人士认为 ， 公募REITs正式推出还有待时日 。 “目前刚开始征求意见 ， 而且基金管理人、财务顾问、中介机构等参与方前期需要做大量的尽职调查、项目审批等筹备工作 。 ”上述法务人士称 。
点燃“万亿市场”
2015年 ， 国内第一只符合国际惯例的公募REITs产品鹏华前海万科REITS成立 ， 随后再未见类似产品出现 。 公募REITS起航 ， 将点燃一个“万亿级市场” 。 据鹏华基金测算 ， 截至2019年末 ， 美国公募REITs市场规模约1.3万亿美元（约合7.9万亿人民币） ， 占GDP的6.5% 。 按此比例推算 ， 中国公募RETIs市场规模可达6万亿人民币 。
中金固收研报认为 ， 中国版REITs将挖掘优质资产 ， 为投资人提供高性价比的投资机会 。 从海外的经验来看 ， REITs产品不仅适合于长期限资金（如养老金、保险等）的投资 ， 也是个人投资者低门槛参与不动产市场的优质工具 。 在常规固收品种收益率已经较低的时点 ， 投资此类类固收资产是不错的选择 。
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（责任编辑：张洋 HN080）


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