大白财经观察农夫山泉招股书揭开面纱，饮用水卖1元赚6毛
有点甜的农夫山泉要赴港股上市了 。
4月29日晚间 ， 农夫山泉正式向港交所递交招股说明书 ， 募资规模预计为10亿美元 ， 募集资金将主要用于持续品牌建设、进一步扩大产能、加大对基础能力建设的投入以及探索海外市场的机会 。 至此 ， 传言上市传了10年的农夫山泉终于正式开启IPO之路 。
尽管声名在外 ， 农夫山泉鲜少对外公布自己的业绩情况 。 随着招股书的披露 ， 这家年收入超过240亿元、净利近50亿元、饮用水毛利率超60%的饮料帝国的神秘面纱正式揭开 。 
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（图片来源于网络）
卖1元赚6毛
成立于1996年的农夫山泉是中国包装饮用水及饮料的龙头企业 ， 旗下品牌包括农夫山泉、农夫果园、尖叫、东方树叶和茶π等 。
农夫山泉披露的招股书显示 ， 公司主营业务贡献约95%的营业总收入 ， 主要产品覆盖包装饮用水、茶饮料、功能饮料及果汁饮料 ， 占营收比例分别为60%、13%、16%和10% 。 其中 ， 饮用水和果汁饮料增长较快 。
根据弗若斯特沙利文报告 ， 2012年至2019年间 ， 农夫山泉连续八年保持中国包装饮用水市场占有率第一 。 以2019年零售额计算 ， 农夫山泉在茶饮料、功能饮料及果汁饮料的市场份额均居于中国市场前三位 。 
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（图片来源于招股书截图）
作为龙头企业 ， 农夫山泉近三年来的业绩保持增长 。 2017年到2019年 ， 农夫山泉的收益分别为174.91亿元、204.75亿元、240.21亿元 ， 年复合增长率为17.2%；净利润分别为33.85亿元、36.12亿元和49.54亿元 ， 年复合增长率为21.0% 。
此外 ， 根据弗若斯特沙利文的报告 ， 2017年至2018年及2018年至2019年 ， 公司收益增速远远高于同期中国软饮料行业5.0%及6.6%的增速以及全球软饮料行业2.7%及3.4%的增速 。 2017年至2019年 ， 其净利润水平远高于同期中国软饮料行业6.9%、7.1%及9.6%的平均水平 ， 以及全球软饮料行业3.9%、7.6%及8.5%的平均水平 。
一瓶平淡无奇的饮用水 ， 给农夫山泉带来了较高的毛利 。 2019年 ， 农夫山泉综合毛利率高达55.4% ， 其中占比最大的饮用水产品的毛利率为60.2% ， 相当于每卖1块钱的饮用水 ， 就有6毛钱的毛利 。 而其余品类如茶饮料、功能饮料和果汁饮料 ， 毛利率也分别为59.7%、50.9%和34.7% 。
“农夫山泉有点甜”、“我们不生产水 ， 我们只是大自然的搬运工” ， 这类家喻户晓的广告词 ， 也占据了农夫山泉较大的销售费用 。 2019年 ， 农夫山泉销售费用是三费中占比最大的 ， 占营业收入24.2% ， 最主要的是运输费和广告费 ， 分别为25.3亿元、12.2亿元 ， 占营业收入比分别为10.5%和5.1% 。
现金方面 ， 农夫山泉采用先款后货交易方式 ， 2017年至2019年 ， 公司经营性现金净流入均大于当年净利润 ， 尤其是2019年 ， 经营性现金净流入高达87.3亿元 。 从2017年至2019年 ， 账面结构性存款分别为20.4亿元、36亿元和2亿元 。
值得一提的是 ， 农夫山泉在上市前集中分红高达95亿元 ， 其中 ， 大股东分得82亿元 。 这也是2019年账面现金大幅减少的原因 。 此前两年 ， 农夫山泉年度分红的金额仅在3亿元左右 。
曾称“不上市”
对于农夫山泉的上市 ， 许多人既意外又熟悉 。
早在2008年 ， 农夫山泉就已经计划上市 ， 并聘请了中信证券做上市辅导 ， 但于2018年底 ， 经双方友好协商一致 ， 辅导协议终止 。 2017年 ， 农夫山泉创始人、董事长钟睒睒更是直接表示 ， “资本市场讲究需求与被需求 ， 农夫山泉现在没需求 ， 因此不需要上市” 。 2019年11月 ， 市场曾有消息传出 。 而对于有关上市的询问 ， 农夫山泉方面大多数时候以“不予置评”来回应媒体 。 此次递交招股说明书也算尘埃落定 。
中国食品产业分析师朱丹蓬认为 ， 当前整个商业环境、消费端发生很大变化 ， 企业谋求上市 ， 一方面是为品牌加持 ， 另一方面 ， 是给跟随创始人多年的高管一个交代；此外 ， 随着多品牌、多场景、多品类、多渠道、多消费人群的战略规划 ， 农夫山泉未来或许将涉及更多产业和品类市场 ， 对资金的要求将会更高 。
近年来 ， 农夫山泉在渠道布局和新品开发上的动作颇为密集 。
去年一年 ， 农夫山泉推出含咖啡成分饮品“炭仌” ， 正式进军即饮咖啡品类市场 ， 并陆续推出低温NFC果汁、含锂型天然矿泉水、天然矿泉苏打水等多款产品 。
【大白财经观察农夫山泉招股书揭开面纱，饮用水卖1元赚6毛】除此之外 ， 农夫山泉还进军了无人零售、自助贩卖机、便利店等渠道 。 据媒体报道 ， 2019年后 ， 农夫山泉加速新零售计划 ， 将“地下停车场自动售卖机“升级为“农夫山泉芝麻店” ， 去年就在全国布局超过了3万个的芝麻门店 。
农夫山泉表示 ， 此次IPO募集所得资金将主要用于持续进行品牌建设、稳步提升分销广度和单店销售额、进一步扩大产能、加大对基础能力建设的投入以及探索海外市场机会 。
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