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智通财经维持禹洲地产(01628)“买入”评级，中银国际：增长稳健且股息具吸引力

智通财经APP获悉 ， 近期中银国际发表研究报告称 ， 禹洲地产(01628)核心净利润实现21.1%的增长至人民币44.09亿元 ， 创历史新高 ， 且禹洲坚定不移冲击千亿销售目标 ， 预计未来5年销售增长有望保持在20%以上 ， 在业绩增长稳健的同时 ， 派息水平极具吸引力 ， 维持“买入”评级 ， 目标价4.51港元 。
销售增长稳健千亿目标坚定跨越
【智通财经维持禹洲地产(01628)“买入”评级，中银国际：增长稳健且股息具吸引力】中银国际指出 ， 禹洲地产今年的可售货值达人民币1,800亿元 ， 可支撑禹洲完成人民币1,000亿元的合约销售目标 ， 2020年的去化率达56%即可达标 ， 而2019年的去化率达到了65%的水平 。 由于受到公共卫生事件影响 ， 禹洲及时调整销售计划 ， 将原来的上下半年推货比40:60 ， 调整为35:65 ， 并预期在第一季度可完成人民币100亿元的销售额 。 事实上 ， 禹洲在2020年首季度已经实现了累计人民币103.63亿元的销售额 ， 超出预期的水平 。 未来 ， 在实现千亿目标的跨越后 ， 预计未来5年的销售增速有望稳定维持在20%的水平 。
盈利能力持续提高毛利率维持稳定水平
2019年内禹洲出售了位于厦门、南京、合肥和天津的4个高地价项目公司 ， 并录得税后收益约人民币8亿元 。 中银国际预计出售项目后 ， 将大幅消除对禹洲毛利率下降的压力 ， 预期毛利率水平可稳定在26%左右 ， 管理层强调禹洲拿地的毛利率指标也是维持在25%至30%的区间 。
物管成重要增长极股息率极具吸引力
中银国际还指出 ， 截至2019年禹洲的物管业务已覆盖全国22个城市 ， 在管总建筑面积为1,300万平方米 ， 收入达人民币4.47亿元 。 禹洲计划在2020年底或2021年一季度将物管业务分拆上市 ， 该板块将成为释放更多价值的强有力增长极 。 中银国际预期禹洲2020年的股息收益率可达10.6% ， 派息水平极具吸引力 ， 维持“买入”评级 。


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