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每日财报短腿的澳弘电子要来A股，距同行平均营收差距高达3倍

每日财报短腿的澳弘电子要来A股，距同行平均营收差距高达3倍
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营收和利润多半来自报表合并 ， 和同行公司相比 ， 不管是公司规模还是偿债能力都逊色的多 ， 澳弘电子也想来A股分享红利
出品|每日财报
作者|刘雨辰
随着5G应用的不断推进以及新基建的走红 ， 去年二级市场上PCB概念成了一个非常大的热门板块 ， 很多相关公司的股价实现翻倍 ， 作为其中的一份子 ， 澳弘电子也坐不住了 。 近期 ， 证监会披露了澳弘电子的招股书 ， 公司拟上交所主板上市 ， 公开发行不超过3573.1万股 ， 占发行后总股本的比例不低于25% ， 以用于主营业务的建设 。
据《每日财报》的了解 ， 澳弘电子公司是一家专业从事印制电路板(PrintedCircuitBoard ， 简称PCB)研发、生产和销售的高新技术企业 ， 其生产的PCB产品包括单面板、双面板和多层板等 ， 主要应用于家电、电源、能源、工业控制、通信和汽车电子等领域 ， 其中报告期内公司家电行业用PCB产品销售占比分别为88.48%、87.31%和86.29% ， 合作客户包括海尔、海信、美的、奥克斯、小天鹅、荣事达等国内大型知名家电企业 。
从合作客户的知名度来说 ， 其实力还是不错 。 但是如果放到整个A股PCB行业中 ， 澳弘电子可能会被碾压 。
盈利多半来自合并报表
印制电路板是电子产品的关键电子互连件 ， 其发展与下游行业联系密切 ， 与全球宏观经济形势相关性较大 ， 2018年度全球PCB行业总产值达到623.96亿美元 。 宏观经济波动对PCB下游行业如消费电子、汽车电子、工业控制等行业将产生不同程度的影响 ， 进而影响PCB行业的市场需求 ， 疫情之下全球实体经济基本陷入瘫痪和衰退之中 ， 对于公司而言是一个不小的考验 。
从营收结构来看 ， 公司主要聚焦家电印制电路板市场 ， 深耕单面板、双面板家电产品印制电路板 ， 其中单面板、双面板为公司主要产品 ， 报告期内二者合计占比分别为89.43%、90.24%和92.45% ， 多层板业务规模相对较小 ， 占比分别为10.57%、9.76%和7.55% 。
2017年-2019年 ， 澳弘电子分别实现营业收入8.03亿元、8.37亿元、8.45亿元 ， 净利润分别为1.03亿元、1.07亿元、1.24亿元 ， 业绩呈现持续上升的趋势 。 其中公司在家电领域产生的销售收入分别为6.99亿元、7.15亿元、7.13亿元 ， 分别占当期主营业务收入的88.48%、87.31%、86.29% ， 而在家电领域较为知名的海信集团、海尔集团、美的集团均是澳弘电子的客户 。
如果仔细翻看资产负债表 ， 会发现其中有一半的盈利来自实控人控制的另一家公司——海弘电子 。 《每日财报》注意到 ， 2018年和2019年 ， 海弘电子分别实现营业收入4.21亿元、4.24亿元 ， 分别占当期澳弘电子合并报表之后营业收入的50.35%、50.26% ， 净利润分别为5815.32万元、6526.43万元 ， 分别占澳弘电子合并报表之后净利润的54.52%、52.63% ， 营收和净利润指标占比均已过半 。
实际上 ， 澳弘电子于2018年10月才开始着手收购海弘电子 ， 但自2016年1月1日起 ， 海弘电子的财报已被纳入公司合并范围 ， 其中的主要原因是海弘电子与澳弘电子均是实际控制人设立的印制电路板生产企业 ， 在完全收购海弘电子之前 ， 杨九红、陈定红合计控制澳弘电子100%的股权 ， 海弘电子成立于2004年12月 ， 澳弘电子成立于2005年6月 。 合并之前两家单独运营的公司 ， 财务报表不能进行合并 ， 但在合并之后 ， 由于两家公司的实控人一致 ， 因此财报的合并数据可以从收购之日向前追溯 ， 从两家公司的规模来看 ， 海弘电子似乎更有资格作为上市主体 。
除此之外 ， 报告期内公司供应商较集中 ， 其中向第一大供应商昆山展耀贸易有限公司采购原材料金额占当年度采购总额的比例为49.21%、50.10%和49.73% ， 占比较高 ， 如果未来昆山展耀贸易有限公司原材料供应不足或供应的原材料出现质量问题 ， 将可能会影响公司原材料供应的稳定性 ， 进而影响公司盈利水平 。
同行对比差距明显
【每日财报短腿的澳弘电子要来A股，距同行平均营收差距高达3倍】印制电路板制造是技术密集型和资金密集型行业 ， 其生产过程长而且复杂 ， 生产工序涉及化工、电子、计算机、机械和印刷等多方面 ， 要成为一流的PCB制造企业需要投入大量的研发资金 ， 和国内外其他公司相比 ， 澳弘电子的差距非常明显 。
《每日财报》注意到 ， 在全球范围内进行比较 ， 虽然中国大陆的PCB行业产值已经稳居全球第一位 ， 但与欧美、日本等PCB强国相比 ， 中国大陆的PCB产品技术附加值较低、产品制造技术和工艺水平不高 。 国内企业研发资金投入不足导致国内PCB行业基础技术研究与开发薄弱 ， 国内院校的人才培养机制不完善造成科研人才缺乏 ， 这在一定程度上制约了国内PCB制造企业的发展 。
在国内企业中进行比较 ， 截至2019年12月末 ， 国内PCB上市公司共23家 ， 以内资企业为主 ， 主营产品包括从单/双面板至高阶HDI的所有产品 ， 专注于消费电子、通信、电源、汽车电子、军工/航天、医疗/工控等各个领域 。 2018年国内PCB上市公司营业收入中PCB产品收入情况如下：


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