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灭“神”的时代，我们如何“守脑如玉”( 二 )

灭“神”的时代，我们如何“守脑如玉”
4月13日晚 ， 日本软银集团发布了2020年财年的业绩预测 ， 称基于市场环境恶化的判断 ， 软银集团预计本财年经营亏损約合125亿美元 ， 这将是软银集团15年来首次出现亏损 ， 也是有记录以来的最大亏损 。 软银将这一损失归因于市场环境 。 为提振投资者信心 ， 软银集团无奈宣布 ， 为应对疫情潜在的危机 ， 储备现金 ， 将出售近4.5万亿日元的资产 ， 减少公司债务 。 出售的资产中 ， 包括其持有的诸多明星上市公司 ， 以提振股价和减少债务 。灭“神”的时代，我们如何“守脑如玉”
王荣昆：经济分析师我们会觉得说 ， 这个举动有一点点像杀鸡取卵 ， 我不管你在wework上输了多少钱也好 ， 我不管你在其他的投资上面输了多少钱也好 ， 你自己把一个会生金蛋的鸡把它去砍了 ， 然后煮一餐饭来吃 ， 就是为了去偿还你的负债 ， 但是从此之后你就没有再有阿里巴巴这种可以帮你赚这么多钱的公司 。 在你的投资组合里面 ， 我觉得说这不是一个太过合理的举动 。灭“神”的时代，我们如何“守脑如玉”
在全球市场巨震的今年3月 ， 一些知名对冲基金也传出巨亏的消息 ， 包括全球最大的对冲基金桥水 ， 此前该公司因新冠病毒陷入了从2月底开始的市场抛售漩涡 。 3月18日 ， 虽然桥水驳斥了爆仓传言 ， 但截至3月中旬 ， 桥水的旗舰基金今年下跌约20% 。灭“神”的时代，我们如何“守脑如玉”
有评论称 ， 3月美股四次熔断背景下 ， 桥水创始人达利欧发明的波动率指标投资方法——风险平价机制让本已混乱的局面更加恶化 。 桥水首创的风险平价基金会根据风险变化的情况 ， 自动重新配置资产 ， 同时为了利益最大化 ， 还会加不小的杠杆 ， 这也是目前华尔街最为流行的对冲基金模式 。 桥水的创始人达里奥在3月中旬写道 ， 疫情大流行在“最糟糕的时刻”打击了该公司 ， 因为桥水的投资组合倾向于从市场上涨中受益 。灭“神”的时代，我们如何“守脑如玉”
夏春：诺亚控股集团首席经济学家那么在这一次市场暴跌的时候 ， 为什么风险平价失去了魔力？原因就是在这一次下跌中间 ， 股票和债券出现了同步下跌的情况 ， 这种情况过去是比较罕见的 。 在过去的金融危机里面 ， 股票下跌的时候 ， 通常债券会上涨 ， 这次债券之所以下跌 ， 很大程度来自于石油的暴跌 。 这个策略我要锁定风险 ， 当股票下跌的时候 ， 股票的波动率加大 ， 所以我要减低股票的持仓 ， 我就要去买入债券 。 传统上的债券的话 ， 这个时候它的风险比较小 ， 债券会上涨 ， 但是实际上这一次债券价格在下跌 ， 所以买入债券是亏的 ， 那么债券的波动率也在加大 ， 那么债券波动率在加大 ， 理论上讲我应该降低债券的持仓去买入股票 ， 但是股票也在下跌 ， 由于流动性不足 ， 由于一些其他的对量化基金的一些问题 ， 比方说我们说可能在石油减产过程中间 ， 那么沙特可能在石油价格下跌的过程中间赎回了一部分的投资 ， 造成了这些策略遭受了损失 。灭“神”的时代，我们如何“守脑如玉”
据路透社美国时间4月8日报道 ， 今年3月 ， Universa Investments旗下的采取“黑天鹅策略”的基金录得3612%的净回报率 ， 专家分析 ， 在市场受新冠肺炎冲击时该基金能依旧获得惊人收益 ， 主要得益于它小众的投资策略——“尾部风险策略” ， 该策略也被称为黑天鹅策略 。 采取黑天鹅策略的公司通常以大量资产被动配置指数基金 ， 不到5%的少量资产配置黑天鹅策略 ， 即用来购买看空资产 ， 如看跌期权等 。灭“神”的时代，我们如何“守脑如玉”
而另外一支名为“大奖章”的量化对冲基金 ， 今年以来收益率也高达39% ， 其惊人的收益足以让达里奥、巴菲特等大佬汗颜 。 发行该基金的文艺复兴科技公司由“量化投资之王”西蒙斯创立 。 作为一支纯量化基金 ， 基金的全部交易也都由1000多万行的计算机代码自动执行 ， 极少有人为干涉 。灭“神”的时代，我们如何“守脑如玉”
事实上 ， 量化投资也并非完美 ， 虽然策略是伴随市场有效性提高的的自然产物 ， 但专家警告称 ， 市场对依赖计算机程式的自动化交易趋之如骛 ， 可能带来严重的不良后果 ， 尤其是在市场出现极端行情的时候 ， 形成一致性市场预期 ， 一致性抛盘 ， 尽管此次大奖章基金跑赢市场 ， 但文艺复兴在3月份的股市崩盘中依旧遭遇了有史以来最大的月度亏损 。 因为股价走势与历史数据估计以及Beta模型的预估“不一致” ， 该公司正计划重修模型 。


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