干货研报卫星产业迎来战略发展期，关注业绩实质受益标的
2020年4月20日 ， “卫星互联网”首次被纳入“新基建”范围 ， 引起市场较大关注 。
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1、SpaceX带动全球低轨星座建设热潮 ， 2020年是中国卫星互联网元年 。
2014年开始 ， 以星链（Starlink）、OneWeb等为代表的天基互联网星座计划引起全球关注 。
从2017年开始 ， 全球低轨（LEO）卫星发射数量增长迅速 ， 占当年发射入轨卫星数量80%以上 。
基于卫星轨道频率资源和低轨卫星星座商业潜力两方面因素 ， 全球开始进入低轨卫星建设的高峰期 。
中国在2016~2018年提出“鸿雁”、“虹云”等星座计划并发射试验星 。
中国低轨卫星星座在2020年开始逐步进入实质建设阶段 ， 同时卫星互联网被纳入“新基建”进一步说明国家重视程度 ， 2020年是中国卫星互联网元年 。
2、卫星生产从“定制化”时代走向“工业化”时代 。
2014年之前 ， 全球每年发射卫星数量约百颗 。 随着低轨星座的兴起 ， 卫星年发射数量经历了100—>300—>1000颗的迅速增长 ， 我们测算微小卫星生产将为全球新增200亿美元/年的产值 。
卫星需求的增长必然带来生产模式和产业链的变化 。 在生产模式上 ， 我们认为 ， 主要有模块化设计、柔性生产线、快速AIT、供应链优化四个主要影响要素 。
同时 ， 卫星研制生产周期也将从传统的30个月缩短到数周/天时间 。
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3、我国卫星制造供应链目前仍以国企为主 ， 商业公司发展迅速 。
1）卫星本体由卫星平台和有效载荷两部分组成 ， 卫星平台包括电源、姿轨控、测控、数据管理、热控等分系统 。
目前我国的分系统研制生产单位主要是航天科技、航天科工、中科院、中电科等国企 。
近些年发展较快的商业卫星公司 ， 主要以卫星设计和总装制造为主 。
随着低轨星座建设的需求增长 ， 卫星分系统的初创企业也将逐渐出现 。
2）卫星制造只是卫星工程系统的一个环节 ， 完整的卫星工程系统包含了卫星本体、运载器、发射场、卫星应用、航天测控五个系统 。
低轨星座建设也将对运载器（火箭）、卫星应用（通/导/遥/科研）等带来新的发展机会 。
投资建议
卫星产业迎来战略发展期 ， 关注业绩实质受益标的 。 我国商业航天企业数量超过160家 ， 涉及到A股公司超过15家 ， 头部公司有望率先跑出 。 建议关注：
1）卫星总装：中国卫星、长光卫星（未上市）、微纳星空（未上市）、天仪研究院（未上市）、银河航天（未上市）等；
2）卫星及火箭配套：航天电子、航天电器、康拓红外（未覆盖）、天银机电（未覆盖）等；
3）卫星运营：中国卫通（未覆盖）；
4）地面设备配套：海格通信、北斗星通（未覆盖）等；
5）卫星服务：航天宏图（未覆盖）等 。
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【干货研报卫星产业迎来战略发展期，关注业绩实质受益标的】风险提示：低轨卫星星座商业化进程不及预期；商业发射进展不及预期等 。
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