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证券日报专家提醒投资者应关注三大风险，14只可转债触发赎回条款

本报采访人员王思文
近日 ， 一份提前赎回公告造成的可转债暴跌事件 ， 引起市场广泛关注 。 市场人士纷纷感叹 ， 可转债大跌是对非理性炒作的打击 ， 也是对投资者最好的教育 。
提前“强赎”事件发生频率很小
5月6日 ， 泰晶科技发布晚间公告 ， 宣布对泰晶转债行使提前赎回权 ， 提前赎回泰晶转债 ， 转股价格为17.90元/股 。 此公告发布后 ， 市场在5月7日开盘快速作出反应 ， 大跌30%触发熔断 ， 最终收跌47.68% ， 报收190.92元/张 。
其实突然宣布提前“强赎”这类事件的发生概率是很小的 ， 国金证券固收首席分析师周岳称 ， 对于大多数发行人而言 ， 为维护良好形象 ， 股东及实际控制人或为主要的可转债持有人 ， 在高转股溢价率时点启动赎回条款的动机并不强烈 。
以下为5月8日涨幅、跌幅前10名的可转债名单及转股溢价率情况：
证券日报专家提醒投资者应关注三大风险，14只可转债触发赎回条款
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数据来源：东方财富Choice制表人：王思文
从5月8日部分可转债市场数据可以发现 ， 确有不少可转债的转股溢价率较高 。 据东方财富Choice数据显示 ， 截至5月8日 ， 转债价格高于150元且转股溢价率高于50%的共有9只标的 。
高转股溢价率也就意味着可转债的股性就越弱 ， 一旦行情回调或者转债有变（如出现提前赎回）时 ， 转债将会承受因正股调整带来的压力、预期改变时溢价率降低造成的双重压力 ， 出现暴跌的现象 。
“今年以来普遍的高转股溢价率一方面来自于对正股未来预期的向好 ， 另一方面也在于优质投资标的稀缺 ， 可转债增量供给乏力等因素促使其成为‘优质稀缺投资标的’ 。 ”国金证券固收首席周岳对此表示 。
14只可转债触发赎回条款
实际上此次可转债惨跌事件 ， 无疑是一次投资者教育的经典案例 ， 为投资者敲醒警钟 。 可转债作为多重含权债券 ， 条款风险是时刻存在的 。
据国金证券数据显示 ， 截至目前仍有14只可转债触发赎回条款 ， 除泰晶转债以外 ， 百姓转债和千禾转债已公布赎回登记日；百合转债和长信转债分别于2020年3月25日和2019年12月26日发布“不提前赎回”公告；溢利转债、尚荣转债、富祥转债、凯龙转债、特发转债、晶瑞转债、英科转债、天康转债和东音转债均满足赎回条件但未发布赎回相关公告 。
对此 ， 国金证券固收团队提醒投资者 ， 应重点关注以下三个方面的风险：一是已触发赎回条件 ， 但未发布赎回相关公告且转股溢价率较高 。 二是已触发赎回条件 ， 但未发布赎回相关公告且发行人利益相关持券方近期频繁减持 。 三是已发布“不提前赎回公告” ， 但距当前时间点较远 ， 或触发条件改变 ， 发行人及利益相关方逐步减持转债 。
博时基金：当前时期可重点把握配置可转债资产
投资者除了在注意上述风险外 ， 在选择和判断可转债标的时应注意哪些呢？
对此 ， 《证券日报》采访人员采访到博时基金可转债ETF基金经理邓欣雨 ， 为可转债投资者们提供一些正确的投资思路 。
《证券日报》采访人员：当前市场波动风险下 ， 适合配置可转债资产吗？
博时基金可转债ETF基金经理邓欣雨：整体来看 ， 当前时期可以重点把握配置可转债这类资产 ， 可转债的波动率相比股票市场偏低 ， 具有一定的防御性 。 不过可转债整个价格走势和股票市场更趋同 ， 通过可转债投资或能降低波动风险 ， 但是方向性相对来说是比较一致的 。 通过投资可转债可以降低投资者对未来股票判断准确性的依赖 ， 比如说投资者想博弈股票市场上涨 ， 但把握性不是很足 ， 那么通过可转债会更放心；还有一些投资者风险偏好较低 ， 但是又怕错过股票市场上涨的收益 ， 希望通过股票市场来分享超额收益 ， 那么选择可转债是比较好的途径；另外一部分投资者可能直接参与股票市场不太方便 ， 通过可转债就可以间接参与股票市场 。
《证券日报》采访人员：在选择可转债标的时 ， 该衡量哪些因素？
博时基金可转债ETF基金经理邓欣雨：研究正股应该是可转债价格变化里主要的驱动力 ， 做可转债投资 ， 一方面需要重点分析正股基本面和所在行业里的特点 。 另外 ， 可转债它自身也有一个估值 ， 就是投资者对未来股市的预期 ， 所以自身估值变化也可能会显著影响投资回报 。
《证券日报》采访人员：当下投资者要布局转债市场应该注意哪些风险？
博时基金可转债ETF基金经理邓欣雨：投资者在投资可转债的时候首先要评估一下正股波动的风险 。 当股票市场价格下跌时 ， 一定期间里可转债跌破面值这样的情况有可能发生 ， 这是比较悲观的时候 ， 那时候可转债就要逐渐往债底靠拢 。 当然 ， 这不影响在整个持有企业里可转债的到期收益 ， 正股价格一直下跌也可能会增加可转债的持有风险 ， 投资者在未来想要转股 ， 转股的期望时间就会拉长 ， 这样就增加了可转债持有成本 。
其次 ， 可能还有利息风险 。 可转债票面利率比同期类似的普通存贷要偏低一点 ， 所以如果到期没有转股 ， 那投资者获取的票息收益相对存贷来说可能会低一点 。


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