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长城长城人寿扭亏为盈背后：策略向右 执行向左( 二 )


需要注意的是 ， 中债资信和中诚信国际均在评级报告中表示 ， 由于存量保户储金及投资款进入退保期 ， 长城人寿面临一定的流动性压力 。
长城人寿在2019年三季度偿付能力报告中也明确称 ， 公司整体在基础情景下报告日后的业务现金流情况基本良好 ， 分红账户未来第四季度存在业务现金流为负的情况 ， 主要由于分红产品于明年满期 ， 有较高的现金流出 。 万能账户存在业务现金流为负的情况 ， 因公司业务结构调整 ， 未来无万能产品新单及续期保费收入 ， 公司将存在一定现金流缺口 。
资本结构单一
不过 ， 长城人寿显然意识到风险 。
据悉 ， 截至2018 年末 ， 长城人寿高流动性资产同比下降12.47%至151.38亿元 ， 在总资产中的占比下降3.43个百分点至39.95% 。 截至2019年9月末 ， 高流动性资产在总资产中的占比降至37.07% 。
长城人寿股东会议文件显示 ， “公司偿付能力充足率虽符合监管要求 ， 但仍低于人寿险行业平均水平 ， 且资本结构较为单一 ， 为适应公司未来业务发展需求、补充公司资本、提高偿付能力和风险防范能力 ， 建议公司发行不超过（含）30亿元资本补充债券 。 ”
“根据监管要求的流动性覆盖率测算 ， 截至2020年一季度末 ， 公司优质流动性资产131.30亿元 ， 折算后金额亦高达103.57亿元 。 两种压力情景下流动性覆盖率分别为810%和778% ， 均满足监管大于200%的要求 。 ”长城人寿方面称 。
值得一提的是 ， 根据中债资信和中诚信国际评级报告 ， 长城人寿目前资产负债缺口在增大 。
数据显示 ， 2016~2018年及2019年前三季度 ， 长城人寿久期缺口绝对值分别为-5.00年、-7.50年、-10.01年和-10.17年 。 截至2019年9月末 ， 长城人寿分红保险账户规模调整后的修正久期缺口为-10.01年 ， 传统保险账户规模调整后的修正久期缺口-9.47年 ， 万能保险账户规模调整后的修正久期缺口-7.44 年 。
上述评级机构认为 ， 长城人寿受长期投资品种匮乏的影响 ， 资产久期小于负债久期 ， 久期缺口较大 ， 资产负债期限存在一定错配 。 在目前的市场环境下 ， 尚没有充足的期限足够长的资产可供投资 ， 以与保险及投资合同负债的期限相匹配 。
不过 ， 长城人寿在回复本报采访人员采访时认为 ， 银保监会2018年开始试行资产负债管理规则 ， 2018年之前的数据与之后的数据口径不同 ， 不宜直接比较 。 根据监管要求 ， 公司从2018年之后加强了资产负债匹配管理的制度建设和业务调整 ， 资产负债匹配在期限匹配和现金流匹配等方面均有所提升 。
（责任编辑：何一华 HN110）


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