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中国基金报影响18万亿信托！银保监会重磅政策来了( 二 )


上述负责人在回答“《办法》如何加强投资者适当性管理？”这一问题时还提到 ， 《办法》坚持私募原则 ， 资金信托只能由信托公司自行销售或委托银行、保险、证券、基金及银保监会认可的其他机构代理销售 ， 且只能通过营业场所或自有电子渠道销售 。
《办法》的第八条明确规定 ， “资金信托面向合格投资者以非公开方式募集 ， 投资者人数不得超过二百人 。 每个合格投资者的投资起点金额应当符合《指导意见》规定 。 ”
《办法》还强调 ， “任何单位和个人不得以拆分信托份额或者转让份额受益权等方式 ， 变相突破合格投资者标准或者人数限制 。 国务院银行业监督管理机构另有规定的除外 。 ”
上述中型信托公司内部人士对采访人员表示 ， “去年信托行业还曾因公募信托试点的传闻狂欢了一段时间 ， 但是最后公募信托还是慢慢就没影了 。 其实 ， 当时其实也有不少人觉得公募信托行不通 ， 但不可否认的是 ， 信托如果能完成公募化转型 ， 必将极大地改变信托业的格局 。 一万起投的产品肯定比百万起投的好卖啊 。 但按照新规来看 ， 监管应该还是认为目前我国的信托行业发展仍未成熟 ， 公募信托缺乏落地的土壤 。 ”
除了坚持私募原则外 ， 银保监会相关负责人还提到《办法》加强投资者适当性管理的方式还包括坚持合格投资者管理、坚持风险匹配等方式 。
坚持合格投资者管理方面 ， 《办法》规定信托公司在资金信托推介、销售及受益权转让环节 ， 都要履行合格投资者确定程序 。 坚持风险匹配原则方面 ， 《办法》要求信托公司合理确定每只资金信托的风险等级 ， 评估每位个人投资者风险承受能力等级 ， 向投资者销售与其风险承受能力等级相适应的资金信托 。
期限管理将加强
穿透原则受强化
除严限非标和坚持私募外 ， 《办法》还在资金信托的期限管理和穿透监管方面进行了较多限制 。
在加强资金信托期限管理方面 ， 银保监会相关人士称 ， 一是信托公司应当做到每只资金信托单独设立、单独管理、单独建账、单独核算、单独清算 ， 不得开展或者参与具有滚动发行、集合运作、分离定价特征的资金池业务 。 二是开放式资金信托所投资资产的流动性应当与投资者赎回需求相匹配 。 三是封闭式资金信托期限不得低于九十天 ， 且所投非标资产的终止日不得晚于封闭式资金信托到期日 。
在穿透原则方面 ， 《办法》相关条款的规定也较为详细 ， 一是向上穿透识别投资者资质 。 资金信托接受其他资产管理产品参与的 ， 应当识别资产管理产品的实际投资者与最终资金来源 。 二是向下穿透识别底层资产 。 对于资金信托投资其他资管产品的 ， 信托公司应当按照穿透原则识别底层资产 。 但《办法》也明确 ， 不合并计算其他资管产品参与的投资者人数 。
北京一中型信托公司的销售经理对采访人员称 ， “以前 ， 许多投资者在买信托的时候其实压根都搞不明白自己买的是什么 ， 底层资产严格贯彻穿透原则理论上将利好投资者 。 ”
部分条款利好信托机构
除了对从业机构的业务行为进行严格限制外 ， 《办法》还坚持“促进公平竞争”的原则 ， 《办法》中许多条款还将利好信托机构 。
首先 ， 《办法》对资金信托、服务信托、慈善信托的边界进行了明确 。 《办法》明确 ， “本办法所称资金信托业务 ， 是指信托公司作为受托人 ， 按照投资者的意愿 ， 以信托财产保值增值为主要信托服务内容 ， 将投资者交付的资金进行管理、运用、处分的信托业务活动 。 ”
银保监会有关负责人在答采访人员问时也提到 ， 《办法》将资金信托业务定位为基于信托法律关系的资产管理业务 ， 具有以下特征：一是由信托公司发起且以信托财产保值增值为主要信托服务内容 。 二是将投资者交付的财产进行投资管理 。 三是投资者自担投资风险并获得收益或承担损失 。 四是对于以受托服务为主要服务内容的信托业务 ， 无论其信托财产是否为资金形式 ， 均不再纳入资金信托 ， 包括家族信托、资产证券化信托、企业年金信托、慈善信托及其他监管部门认可的服务信托 。
《办法》还规定 ， QFII、RFII、养老基金及社会公益基金可自动被视为资金信托产品的合格投资者 ， 这一定程度上降低了信托机构合格投资者认证的成本 。
在销售渠道方面 ， 信托公司通过电子渠道销售的行为获得允许 。 《办法》规定 ， “信托公司和代理销售机构应当通过营业场所或者自有电子渠道销售集合资金信托计划 。 ”
同时 ， 投资资金信托的资产管理产品的投资者人数将不计算到资金信托的投资者人数之中 。 《办法》规定“资金信托接受其他资产管理产品参与 ， 不合并计算其他资产管理产品的投资者人数 ， 但是应当有效识别资产管理产品的实际投资者与最终资金来源 。 ”
此外 ， 《办法》还规定 ， 信托公司开展固定收益类证券投资资金信托业务时 ， 在经信托文件约定或者全体投资者书面同意后 ， 可以在符合规定的条件下 ， 通过在公开市场上开展标准化债权类资产回购或者国务院银行业监督管理机构认可的其他方式融入资金 。 在此规定下 ， 标准化债权类产品撬动杠杆的方式增多了 。


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