比特@比特币减半“风暴”来袭！这次会有何不同( 二 )
2020年会有什么不同？
但是在第三次减半前 ， 比特币的价格却没有出现过往的提前上涨一幕 。 基于过往两次的经验 ， 投资者已将每四年调整一次的供给效率变化纳入其模型 ， 并据此建立仓位 。 新冠疫情的爆发 ， 导致比特币整体交易量下降 ， 因此不少投资者将目光瞄向了其他风险品种 ， 而且一些采矿运营也受到了市场条件不同的影响 。
此前 ， 矿商往往会出售比特币来获得现实社会中的法定货币 ， 以支撑其运营成本 。 现在 ， 整个挖矿业被更为专业的挖矿公司所主导 ， 由于回报率降低 ， 他们可能会继续持有比特币的头寸 ， 不再急于出售比特币 ， 直到什么时候出现一个不错的价格可以补偿他们的成本 。 而减半事件可能会使挖矿业格局发生剧变 。
衍生品市场的演变
在三次减半（包括即将出现的一次）发生的过程中 ， 这次的比特币市场首次迎来了一个活跃的期货和期权衍生品市场 。 在之前的减半过程中 ， 市场参与者只能通过现货市场表达自己对比特币价格的看法 。 这一次 ， 寻求对冲或投机的公司有能力交易衍生品 ， 而不是现货产品 ， 所以他们可以对比特币的价格行为表达看涨或看空两方面的观点 。
在上一次减半发生时 ， 矿商们可以继续持有区块奖励 ， 也可以在现货市场上出售 ， 以支付运营成本 。 这种持续的抛售意味着价格的上涨可以被量化 。 在减半事件之后 ， 由于矿商出售的比特币将会减少 ， 卖出的压力也会减少 ， 这意味着比特币价格将会上涨 。 现在 ， 有了一个流动的衍生品市场 ， 就有可能对冲和锁定未来的比特币价格来支付成本 ， 而无需出售比特币 。
如果是这样的话 ， 那么矿商的抛售就不太可能对比特币未来的价格构成影响 。 一个强劲的期权市场也可能让矿商获得额外收入 ， 或增强比特币多头头寸 ， 这将进一步缓冲即将到来的减半事件的影响 。 随着一个健康的期权市场的出现 ， 投资者可以借此获得价格信号和市场一致预期 。
最后的倒计时
市场参与者希望买入期货合约来管理未来潜在的价格波动 ， 原因有很多 。 减半事件并不改变CME合约的规则 。 一个比特币期货合约继续代表5个比特币 。 合约期限仍为连续的6个月 ， 以及两个12月合约 ， 这意味着参与者可以从2020年5月/ 6月到2021年12月来管理他们的风险 。
机构投资者的参与度正不断增加 ， 比特币期货的未平仓合约金额已增至4.07亿美元 ， 5月6日达到创纪录的8706份合约 。
今年迄今 ， 芝加哥商品交易所BTC期货日均成交量为8,399份 ， 较2019年同期增长43% 。 4月14日 ， 未平仓合约大型持有人(LOIH 是指持有至少25份比特币合约的实体)达到了创纪录的62个 ， 表明希望持有比特币敞口的机构正在复苏 。
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