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军计策自曝毛利率高过茅台秘密，减收却增利！拉卡拉回应问询

欲戴皇冠 ， 必承其重 。
“A股支付第一股”不好当 ， 拉卡拉仅4月就接连收了交易所2份问询函 。
此前拉卡拉发布年报后 ， 深交所下发了年报问询函 ， 拷问包括给小贷P2P平台引流是否合规、一季度营收下降净利却增加、以及毛利率较高的原因及合理性等问题 。
5月8日晚间 ， 针对深交所的问询函问题 ， 拉卡拉逐一进行了回应 。 同时 ， 券商中国采访人员注意到 ， 此前以支付为主要业务的拉卡拉已逐步谋求转型 ， 希望成为给中小微商户提供支付、金融科技、电商科技及信息科技的全方位服务公司 ， 支付业务比重已从94%下降至85% 。
此外 ， 作为金融科技公司的拉卡拉 ， 毛利率着实惊人 ， 其中金融科技业务的毛利率由于共享了支付业务用户基础 ， 毛利率高达97.2% ， 超过贵州茅台 ， 后者2019年毛利率为91.3% 。
军计策自曝毛利率高过茅台秘密，减收却增利！拉卡拉回应问询
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营收下降净利上升之谜
去年上市的拉卡拉 ， 在今年4月9日发布了上市后首份年报 ， 2019年实现营业收入48.99亿元 ， 同比下降13.73%；支付业务实现收入43.46亿元 ， 同比下降16.74%；净利润则达8.06亿元 ， 却同比增长34.5% 。
营收下降净利上升 ， 拉卡拉在年报中解释 ， 2019年该公司主动调整和优化商户与收入结构 ， 商户经营业务收入快速增长 ， 但销售费用大幅度减少 ， 净利润继续保持大幅增长态势 。
与2019年年报类似 ， 2020年一季度 ， 拉卡拉依旧是营收下降、净利润上升 。
数据显示 ， 今年一季度 ， 拉卡拉实现营业收入10.56亿元 ， 同比下降19.57%；实现归属上市公司股东净利润1.68亿元 ， 同比增长5.17% 。
深交所要求拉卡拉说明 ， 2020年一季度营业收入下降 ， 但净利润增加的原因及合理性 。
拉卡拉回应称 ， 2020年一季度该公司收入有所下降是年初突发的新冠疫情所致 ， 净利润没有下降还略有增加 ， 主要是疫情期间公司基本停止了广告宣传及市场推广活动、减少了市场推广费用 ， 尽最大限度压缩了成本 ， 这也是公司的未雨绸缪动作 。
数据显示 ， 2020年一季度拉卡拉销售费用1.36亿元 ， 较2019年一季度的2.26亿元同比下降0.9亿元 。
降低支付“单脚”支撑比重
拉卡拉成立于2005年 ， 是国内首批获得央行颁发牌照的第三方支付企业 ， 也是中国最大的线下支付公司 ， 目前业务围绕中小商户提供线上和线下综合服务 。
拉卡拉股权相对分散 ， 无实际控制人 ， 持股5%以上股东包括：持股28.24%的联想控股；拉卡拉创始人、董事长孙陶然与其弟弟孙浩然为一致行动人 ， 合计持有11.76%；达孜鹤鸣永创投资管理中心持有5.02% 。
尽管拉卡拉在2019年实现上市 ， 成为“A股支付第一股” ， 但是随着监管趋严 ， 断直连、备付金全额缴存 ， 支付机构“躺赚”的日子早已一去不复返 。
在经历五年高增长后 ， 拉卡拉也在筹谋转型 ， 优化收入结构 ， 谋求以从“支付”业务为主转变为以“支付、金融、电商和信息”四大业务协同发展 ， 赋能2000多万中小微商户 。
数据显示 ， 今年一季度以来 ， 拉卡拉的支付业务占总营收的比重已大幅下降 ， 从上年同期的93.9%下降至85.1%；金融科技服务的比重大幅上升 ， 金融科技服务一季度营业收入从去年的0.11亿元增长至0.73亿元 ， 同比增长557.17% ， 占总营收比重从0.85%增加至6.95% 。
拉卡拉表示 ， 预计从今年第二季度开始 ， 该公司交易规模、收入和利润同比将保持持续增长 。
部分业务毛利率高过贵州茅台
外界熟知 ， 在巴菲特的投资哲学中 ， 偏爱行业中高毛利率的公司 ， 高毛利率说明公司做的是一门好生意 。
对于拉卡拉首份年报 ， 深交所也关注到了该公司毛利率较高的问题 ， 要求说明毛利率较高原因及合理性 。
券商中国采访人员注意到 ， 拉卡拉商户经营业务毛利率高达70.5% ， 且细分来看 ， 金融科技服务和电商科技服务的毛利率分别高达97.2%和96.1% ， 超过贵州茅台 ， 后者去年毛利率91.3% 。
Wind数据统计 ， 3827家A股上市公司中 ， 毛利率高于90%的上市公司只有23家 ， 主要以医药、金融科技以及茅台为代表白酒为主 ， 而毛利率达到拉卡拉商户经营综合毛利率70.5的上市公司也才区区177家 。
军计策自曝毛利率高过茅台秘密，减收却增利！拉卡拉回应问询
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拉卡拉答复称 ， 商户经营毛利率高 ， 这是用户经营类新经济的典型特征 ， 即通过一个刚性需求的、高粘性的业务获得用户 ， 然后全面发掘用户需求 ， 自身或者与合作伙伴一起满足用户需求 ， 获取用户经营收益 ， 例如微信、美国的SQUARE公司等都是此类商业模式 ， 这是可持续成长的商业模式 。
因此 ， 拉卡拉在通过支付业务获取商户的基础上 ， 经营商户所产生的各类服务收入 ， 无需支付额外的获客成本 ， 毛利率保持在较高水平 。
数据显示 ， 金融科技业务2019年收入0.94亿元 ， 毛利率97.2% ， 金融科技业务毛利率较高 ， 主要是由于公司主要为支付业务的用户提供金融科技服务 ， 共享了支付业务的用户基础 ， 因此公司开展金融科技业务无需额外支付获客成本 。


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