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投资机会博时基金魏凤春：市场风险偏好好转 或可关注基建投资机会

上周 ， MSCI全球股指上涨2.44% ， 发达市场股市大幅上涨2.85% ， 新兴市场股市下跌0.56% 。 发达市场之中 ， 美日股市涨幅突出 ， 特别是美股在40多个州放松居家令后对经济回升预期更为乐观 ， 纳指一周涨幅超过6% ， 部分投资者对美股脱离基本面的担忧更加强烈 。 A股方面 ， 由于外需预期好转、芯片龙头计划回归A股等提振了市场资金的风险偏好 ， A股股指普遍上涨 ， 其中中小创指涨幅居前 ， 大盘蓝筹股指涨幅居后 。 油价继续反弹 ， OPEC及其他主要产油国原油产量开始下降 ， 汽油库存回落 ， 需求复苏预期抬升 。 国内债市上周小幅调整 ， 受欧美经济逐步重启、国内经济活动因疫情防控等级下调影响 ， 以及地方债供应压力上升等的压制 ， 利率债跌幅大于信用债 ， 可转债大致持平 。
展望本周 ， 海外经济方面 ， 海外市场对疫情的控制和次生影响已经有了相当的认识 ， 在一定意义上 ， 当前较差的经济数据也相当一部分在市场预期当中 。 后续市场的回暖 ， 尚依赖于经济能按照预期一样缓慢的恢复 。 当前市场向上向下风险已经较为平衡 。 国内经济方面 ， 1季度GDP下滑程度符合预期 ， 国内经济短期持续修复 ， 外需好于预期 。 宏观政策将在二季度加速落地对冲经济压力 ， 但政策强调要基于供给侧改革基础上促进稳增长 ， 稳增长与培育新动能结合 ， 同时重新提及坚持“房住不炒” ， 创业板注册制改革和公募基础设施REITS征求意见反映了改革的动力和节奏 。
具体来看 ， A股方面 ， 目前政策环境相对友好 ， 海外需求复苏预期抬升和风险偏好出现逐步修复的情况 。 此外 ， 短期随着市场活跃度反弹 ， 预计市场的风险偏好的好转或将持续一段时间 。 综合考虑 ， 新旧基建或均有机会 。
港股方面 ， 二季度以后基本面结构分化 ， 地缘政治风险略有缓解 ， 资金面较前期相比将有转弱 ， 但无论市国内还是港股市场 ， 其面临的宏观流动性依然偏积极 。 考虑中期的盈利改善可能 。
【投资机会博时基金魏凤春：市场风险偏好好转 或可关注基建投资机会】债券方面 ， 估值水平上看债券性价比处于历史较低水平 ， 但中美利差处于历史极高水平 ， 且长端利率的保护性较短端更足 ， 在政策的推动下 ， 预期国债收益率水平有进一步下台阶的空间 。
原油方面 ， OPEC+减产协议达成 ， 但幅度并不足以弥补新冠疫情带来的需求萎缩 ， 全球库存持续上升 ， 储油罐日趋紧张 ， 6月WTI原油期货合约到期日附近 ， 市场可能再遇流动性危机 ， 预计油价仍有大幅震荡 。
黄金方面 ， 美国和西欧疫情已经过了最高峰 ， 在其他区域 ， 部分国家仍处于疫情快速发展的时期 ， 但对全球大类资产的走势影响会相对较弱 。 海外风险资产大概率仍会上涨 ， 但回升节奏也会较为缓慢 。 这使得黄金仍可在风险资产企稳的环境下获得一定收益 。
基金有风险 ， 投资需谨慎 。
（责任编辑：任刚 HF008）


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