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『价格』中泰宏观：通缩压力增大 下半年CPI或为负值

『价格』中泰宏观：通缩压力增大 下半年CPI或为负值
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财联社5月12日讯 ， 统计局今日公布4月CPI、PPI数据 。 数据显示 ， CPI重回"3时代" ， 同比上涨3.3% ， PPI降幅扩大 。
对此 ， 中泰证券梁中华、吴嘉璐分析称 ， 由于猪肉价格连续下降 ， 食品价格逐渐回落；而非食品和服务类CPI低位徘徊 ， 说明需求相对偏弱 ， 往前看CPI继续下行 ， 下半年大概率转负 。
1）CPI同比降至3.3% 。
4月CPI环比下降0.9% ， 同比回落至3.3% ， 回落速度加快 。 食品价格环比下降3.0% ， 同比涨幅进一步收窄至14.8% 。 整体来看农产品供应充足 ， 鲜菜价格季节性回落 ， 环比下降8%；生猪生产恢复较快 ， 猪肉价格环比降7.6%；鲜果和鸡蛋价格环比均降2.2% 。 而非食品价格环比下降0.2% ， 同比涨幅继续收窄至0.4% 。 国际原油价格大幅回落 ， 汽油、柴油等价格均有所下降；但复工复产带动出行增加 ， 机票价格小幅上涨 。
2）PPI环同比降幅均扩大 。
【『价格』中泰宏观：通缩压力增大 下半年CPI或为负值】4月PPI环比下降1.3% ， 同比下降3.1% ， 环同比降幅均有所扩大 。 具体行业来看 ， 受国际原油价格大跌的影响 ， 油气开采、燃料加工和化学原料及制品行业的价格降幅均有所扩大 ， 是拖累PPI的主要因素 。 不过钢材和有色金属等行业价格环比降幅收窄 ， 或反映了复工复产加快 ， 带动短期投资需求的增加 。 煤炭采选行业价格由涨转降 ， 医药制造行业由平转涨 。 往前看 ， 疫情影响下 ， 全球需求回落 ， 工业品面临去库存压力 ， 再加上国际原油价格低位震荡 ， 工业通缩压力会继续增大 。
3）预测5月CPI同比回落至2.7% ， PPI同比下滑至-3.5% 。
5月以来农产品和菜篮子价格指数持续走低 ， 其中蔬菜和猪肉价格已连续多周下降 ， 尽管水果价格小幅回升 ， 但仍低于去年同期水平 。 当前农产品供应充足 ， 食品价格有望继续回落 ， 而非食品类的商品和服务需求仍在低位 ， 预计5月份CPI同比或回落至2.7% 。 工业品方面 ， 国内钢价小幅回升 ， 而煤炭价格持续走弱 ， 油价也在低位 ， 预计5月份PPI同比降幅或扩大至3.5% 。
4）CPI下半年大概率也转负 ， 通缩压力增大 。
猪肉价格连续下降 ， 食品价格逐渐回落；而非食品和服务类CPI低位徘徊 ， 说明需求相对偏弱 ， 往前看CPI继续下行 ， 下半年大概率转负 。 工业品方面 ， 尽管国内生产恢复较快 ， 但考虑到内需恢复慢、外需又受影响 ， 库存压力增大 ， 工业品价格下跌的压力也在增大 ， 4月原材料购进价格和出厂价格PMI均走低 。
今年一季度美国和欧元区GDP增速均大幅回落至负值 ， 预计即将公布的日本GDP数据也逃不开负增长 。 而当前海外疫情仍在延续 ， 对经济的冲击也在蔓延 ， 二季度海外经济或进一步负增长 ， 外需持续走弱也会拖累我国经济增长 。 目前部分领域的经济数据回暖 ， 更多体现的是之前积压的生产和消费需求的集中释放 ， 可持续性有待观察 ， 货币政策大概率进一步放松 ， 债市短期调整 ， 不改牛市趋势 。
风险提示：疫情发酵；全球经济降温；政策变动 。


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