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市场基本面国寿安保基金：市场基本面和流动性仍有支撑 中长期债市相对乐观

今年来 ， 债市整体表现稳健 ， 也吸引了不少外资进行配置 。 中央结算公司公布数据显示 ， 4月份境外机构增持中国债券706.71亿元 ， 为连续第17个月增持 。 对于后市 ， 国寿安保基金认为 ， 中期基本面和流动性环境对债券市场的支撑依然明确 ， 债券市场持谨慎乐观态度 。
具体来看 ， 国寿安保基金解释 ， 基本面上 ， 国内疫情虽领先于海外趋稳 ， 积极复工的同时仍存在“外防输入、内防反弹”的需要 ， 鉴于稳就业、稳增长压力加大 ， 2020年M2和社融增速将高于名义GDP增速 ， 政策呵护融资端的方向比较确定 。 结构上 ， 短期融资修复可能会依赖于政府和企业加杠杆 ， 汽车等居民消费受到疫情和收入的拖累 ， 仍待政策进一步扶持 。 比如3月27日政治局会议定调加大逆周期调节 ， 强调财政政策要积极有为 ， 未来提高赤字率、发行特别国债、增加地方债额度等多项举措将有助于提供稳增长资金来源 。
流动性环境上 ， 作为少数实行常态化货币政策的国家之一 ， 特殊时期国内货币政策空间充足 ， 以积极财政形成的增量资金缺口测算 ， 降准周期尚未结束 。 在海外风险资产见底、国内基本面大幅反弹前 ， 利率可能会低位维持一段时间 。
对于不同债券品种的机会 ， 国寿安保基金认为 ， 利率债方面 ， 一轮降准降息周期尚未结束 ， 支持杠杆套息策略 ， 在国内基本面企稳、货币政策转向、控制总体久期风险暴露的前提下 ， 可积极把握市场调整机会 ， 对风险收益比合适的配置品种进行长期投资 。 信用债方面 ， 今年受疫情影响 ， 部分企业信用资质或将恶化 ， 考虑到市场风险偏好难以上升以及债市收益率仍处于下行趋势 ， 高等级信用债可采用拉长久期的策略 。 城投债仍将处于较为宽松的政策环境中 ， 但其利差压缩的空间有限 。 地产债方面 ， 地产企业融资政策难以边际收紧 ， 同时地产债的回售高峰已过 ， 2020年的到期回售压力小于2019年 ， 但从行业利差来看 ， 地产债性价比仍高于城投债 。
【市场基本面国寿安保基金：市场基本面和流动性仍有支撑 中长期债市相对乐观】
（责任编辑：任刚 HF008）


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