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制药 科兴制药赴科创板IPO，疑似相关股已两连板，但此“科兴”非彼“科兴”

《科创板日报》（上海 ， 采访人员 金小莫）讯 ， 5月11日晚间 ， 科兴生物制药股份有限公司（下称"科兴制药"）科创板上市申请获受理 。 "嗅觉"灵敏的股民即关联为于10日宣称"自研新冠病毒灭活疫苗已完成2期临床试验 ， 预计7月试生产"的科兴控股 。
《科创板日报》采访人员注意到 ， 前述消息还引发了科兴控股"疑似"相关股未名医药（002581.SZ）持续两日涨停 。 但此次获受理的科兴制药与前述"科兴"并无业务关联 。
制药 科兴制药赴科创板IPO，疑似相关股已两连板，但此“科兴”非彼“科兴”
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"科兴"之惑
公开资料显示 ， 科兴制药的主营产品为重组蛋白药物和微生态制剂 ， 总部位于山东 ， 实控人为邓学勤 。而引发资本市场关注的"科兴"则为在美上市的中国疫苗企业 ， 法定代表人为潘爱华 。 不过 ， 科兴制药与未名医药存在同行竞争关系 ， 且包含有新冠概念成分 。
据招股书 ， 科兴制药的主营产品主要有四种 ， 分别为重组人促红素、重组人干扰素α1b、重组人粒细胞刺激因子、酪酸梭菌二联活菌 。 其中与新冠概念相关产品为重组人干扰素 。
据招股书显示 ， 2020 年 ， 国家卫生健康委员会发布的《新型冠状病毒感染的肺炎诊疗方案》试行第一至七版 ， 均指出"可试用α干扰素雾化吸入" 。 《科创板日报》采访人员早前在参加专家会议时 ， 也有多为专家推荐使用α干扰素 。
报告期内 ， 重组人干扰素产品的营收分别为1.96亿元（占比31.88%） ， 2.68亿元（占比30.09%） ， 3.53亿元（占比29.65%） ， 仅次于重组人促红素（报告期内的营收分别为2.81亿元、4.35亿元、5.59亿元） ， 系企业的第二大拳头产品 。
2017年至2019年 ， 该产品毛利率为82.57%、84.33%、84.73% ， 较为可观 。
不过 ， 国内干扰素产销企业还有三元基因、北京凯因科技股份、未名医药、安科生物等 。 科兴生物未在招股书中明确其产品是否为新冠肺炎临床使用的产品 ， 仅表示为"在国内注射用短效 α-干扰素市场中 ， 公司产品 2017 年、2018 年市场占有率排名第二 。 "
产品销售费用超营收50%
除重组人干扰素外 ， 科兴生物其他产品的毛利率也非常高 。 报告期内 ， 其总体主营业务毛利率分别为79.02%、81.11%和81.53% 。
相比同行业企业特宝生物（2017年至2019年分别为87.09%、87.48%、88.99%）、未名医药（2017年至2018年分别为76.94%、85.33%）、三生制药（2017年至2019年分别为81.89%、80.86%、82.52%）等 ， 总体较为接近 。
科兴生物的库存出现增长 。 据招股书显示 ， 其库存包括原材料、在产品、库存商品和自制半成品 。 根据披露数据 ， 《科创板日报》采访人员统计发现其2019年库存数值比2018年增长了57.53% 。
科兴制药解释称 ， 这是因为在2019年企业对车间进行升级改造且2020年春节假期较早 ， 公司提前备货生产所致 。
【制药 科兴制药赴科创板IPO，疑似相关股已两连板，但此“科兴”非彼“科兴”】另外 ， 科兴制药销售费用也高企不下 。 报告期内 ， 科兴制药的销售费用总额分别为 3.28亿元、4.68亿元、6.47亿元 ， 占营业收入的比例分别为53.20%、52.56%和54.35% 。
与同行业相比 ， 2019年特宝生物销售费用占营业收入的比列为57.52% ， 则三生制药为36.68% 。
在销售费用中耗费最大的为市场推广费 ， 2017年至2019年分别为2.90亿元、4.12亿元、5.60亿元 ， 占销售费用份额超过85% 。
科兴制药方面表示 ， 近年来企业加大了在学术推广方面的投入 ， 积极拓展销售渠道 ， 导致公司期间费用增长较快 。
主营产品技术源头来自外部
此次赴科创板上市 ， 科兴制药拟发行不超过5000万股以用于药物生产基地改扩建、研发中心升级、信息管理系统升级等 。
据招股书 ， 科兴制药未来规划通过"近期-中期-远期"计划 ， 最终开发出多个新的拥有完全自主知识产权的创新药物 ， 最终国内细分领域具有较高影响力的生物制药企业 。
制药 科兴制药赴科创板IPO，疑似相关股已两连板，但此“科兴”非彼“科兴”
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科兴制药的未来规划不过 ， 科兴制药的科创背景值得注意 。
首先是因其实控人及董事会团队成员多数无相关生物药行业背景 。 其实控人邓学勤出身于建筑行业 ， 7名董事会成员中仅2名有相关药物背景 。 除科兴制药外 ， 邓学勤还控股了其他95家企业 ， 多为工程相关、贸易、投资等 ， 与生物医药无关 。
不过 ， 科兴制药拥有6名核心技术人员 ， 招股书中称 ， 此6人"均为医药研发领域资深专业人士 ， 从事专业研发工作均超过 10 年 ， 具有多个生物药和化药品种开发的经验 。 "
《科创板日报》采访人员查阅其履历认为 ， 多数成员为生物药制药工艺专家 ， 而不具备新药原研能力 。
这一点 ， 科兴生物自己也认为"高端生物研发技术人才缺乏"是其竞争劣势之一 。
那么缺少核心原研人才的科兴制药又是如何获取前述四个主营产品的技术的呢？
《科创板日报》采访人员通过招股书查询获悉 ， 其重组人促红素是1991年由海南亚龙（科兴制药前身科兴有限的股东之一）以海南亚龙生物医学研究所为载体发起的科研项目；干扰素产品为80年代由中国预防医学科学院病毒学研究所、上海生物制品研究所等联合攻关研发 。


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