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壹账通壹账通金融科技迎来爆发时刻 股票五个交易日上涨42%( 二 )


多款爆款科技产品的推出 ， 与壹账通长期以来的科技高强度投入相关 。 数据显示 ， 2017年研发投入是5.37亿 ， 2018年是8.21亿 ， 2019年是11.47亿;研发投入占比更是惊人：2018年全年研发投入占总收入的58%、2019年全年研发投入占总收入的49% 。 而在2020年一季度 ， 金融壹账通的研发费用同高达2.4亿元 。
这与平安集团对金融壹账通的定位高度相关：中国领先的商业科技云服务平台(Technology-as-a-Service)企业 ， 提供基于云端设计的科技解决方案 ， 将丰富的金融服务行业经验与领先的科技融合 ， 助力金融机构实现数字化转型 。
金融壹账通的优势在于 ， 超过2000人的科技队伍的打造 ， 加之平安集团超过4亿的客户、海量的数据、多年的全牌照经营经验、业界领先的风控能力 ， 使得公司在金融科技产品的领先程度、底层技术的开发能力方面远超于同行 。
壹账通壹账通金融科技迎来爆发时刻 股票五个交易日上涨42%
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由于高强度的科技投入 ， 金融壹账通目前仍处亏损状态 。 该公司CFO罗伟杰表示 ， 亏损的主要原因 ， 是因为公司需要在研发上持续投入 ， 以保证“技术+商业”的解决方案不断创新与完善 。
当然这与行业属性高度契合 。 云服务行业和其它实体行业有重要差异 ， 规模效应是驱动其成长的发动机 ， 且会随着规模效应和技术的持续推进 ， 带来更高的利润爆发 。 在这方面 ， 亚马逊AWS、微软AZURE等云服务平台已做出表率 。
同时 ， 正是壹账通在金融科技领域的投入和领先地位 ， 使得公司是中国所有科技云服务平台中客户数量最多的企业：截至2019年12月31日 ， 壹账通客户涵盖中国所有主流银行(6大国有银行及12家全国性股份制银行)、99%的城商行和52%的保险公司 。
事实上 ， 金融壹账通定义自身为金融科技的“云平台” ， 自身的产品中不仅包括了金融云 ， 其各种解决方案也都是以云服务模式为基础的平台产品 ， 这说明其技术逻辑和商业模式与亚马逊和阿里等云业务有着极为相似之处 。
如果从这方面去解析 ， 就可以理解壹账通前期亏损的历史大背景 。
剖析TOP10云服务企业 ， 会发现 ， 无论是阿里(09988)、腾讯(00700) ， 抑或是谷歌(GOOG.US)、亚马逊(AMZN.US)、微软(MSFT.US)在进军云业务时 ， 均承受了漫长的业务亏损周期 。 AWS在运营7年之后盈利 ， 随即成为亚马逊营收的重要一支力量;2019年是阿里云成立的7年 ， 但其2019年仍在亏损中 ， 但目前已渐有盈利迹象 。
历史前鉴 ， 成立仅5年的壹账通亦将遵循如此的技术与商业路径 。
有意思的是 ， 2020年Q1财报发布后 ， 金融壹账通的高增长获得了国际大行的认同 ， 大摩、美银美林、汇丰均重申了“买入”评级 。
摩根士丹利表示 ， 公司基本面正在复苏 ， 料收入增长将在第二季度加速 。 从长远来看 ， 壹账通应该继续受益于金融机构的数字化转型以及对基于云的解决方案的新兴需求;美银美林则认为 ， 鉴于中国中小型金融机构对数字化的强劲需求 ， 对壹账通源于平安集团的具有竞争力的地位 ， 重申买入评级;汇丰更基于贴现现金流的角度 ， 将壹账通目标价从15.00美元上调至15.50美元 。
平安系比例降低 ， 第三方客户崛起
2020Q1 ， 遵循过往每个季度的惯性 ， 金融壹账通对平安系的依赖比例逐渐降低 。
数据显示 ， 一季度 ， 金融壹账通来自平安集团和陆金所的收入合计为3.11亿元 ， 占总营收的比重下降了6.5个百分点为53.5% 。
2020年一季度 ， 来自平安集团、陆金所的收入分别为2.28亿元、0.83亿元 ， 对应的同比增速分别为11.1%、30.5% ， 而来自第三方客户的收入为2.7亿元 ， 同比增长50.4% ， 超过整体增速 。
53.5%的比例 ， 已较2017年下降了17.1个百分点 。 作为对比 ， 截至2017年、2018年和2019年末 ， 金融壹账通来自平安集团及陆金所的销售收入占比分别为70.6%、64%和57% 。


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