科创道科创分析中加特的利润率能否持续( 二 ) |

中加特的专用变频器即防爆变频器。公司另外一个主要收入来源，变频调速一体机，是把变频器和电动机深度整合成一个产品，减少外露的电线、电磁辐射。一体化的产品能大幅度减少着火爆炸风险。

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来源：公司招股书
公司的主要客户也来自煤炭行业，油气两个行业。国家能源投资、山东能源、兖矿、中国煤炭科工、中国中煤能源、徐州工程机械均为知名煤炭行业企业或者煤机企业。
另外，公司招股书特别提到，油气钻采领域特别是石油压裂装备的电气传动是未来发展趋势，公司与石油压裂装备主要生产企业烟台杰瑞石油装备达成合作意向，较早地进入油气钻采领域。 2018年公司来自烟台杰瑞的收入超过1000万元，2019年收入达到1.18亿元，实现了爆发式增长。

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来源：Choice（道科创整理）
4.行业壁垒很高吗？
虽然公司的客户很有名，收入增长也很快。但是，这都没有解释我们的主要疑问，为什么公司利润率水平远超同行？
公司在招股书中，解释毛利率高于同行时，给出的理由是：汇川技术、英威腾的收入主要以变频器为主，卧龙电驱和佳电股份的收入主要以电机为主。中加特收入以变频调速一体机为主。因为市场上没有其他企业大规模销售变频调速一体机，所以中加特毛利率高。
但是，变频调速一体机，不就是变频器和电机整合在一起的产品吗？整合在一起的产品毛利率远超整合之前的两个独立产品？
【科创道科创分析中加特的利润率能否持续】难道，这个整合过程有很高的技术含量？

科创道科创分析中加特的利润率能否持续( 二 )

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