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证券 光大证券正为“暴雷”买单，这次支付5.5亿，将持续面临机构仲裁，中金、瑞银或牵涉其中( 二 )


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图片来源：天眼查光大成为各投资方的主要索赔目标 。
光大证券2018年年报显示 ， 浸鑫基金优先级有限合伙人的利益相关方出示了一份由光大资本盖章的差额补足函 ， 承诺若优先级有限合伙人不能实现退出时 ， 由劣后级出资人光大资本承担相应的差额补足义务 。
证券 光大证券正为“暴雷”买单，这次支付5.5亿，将持续面临机构仲裁，中金、瑞银或牵涉其中
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图片来源：光大证券2018年年报据了解 ， 劣后级资金的出资方与优先级资方签署差额补足函 ， 是业内收购案中的惯例 ， 而光大资本之所以愿意承担补足义务 ， 主因是暴风集团与其签署了一份回购协议 。
浸鑫基金成立之初 ， 暴风集团及其实际控制人冯鑫与光大浸辉签署了收购MPS股权的回购协议 ， 冯鑫向光大资本和光大浸辉出具《承诺函》 ， 约定暴风集团及冯鑫对浸鑫基金所投项目即MPS公司65%股权承担回购义务 。 然而 ， 冯鑫却并未履行这一回购义务 。
光大证券公告显示 ， 2019年3月13日 ， 因股权回购合同纠纷 ， 光大浸辉与浸鑫基金共同作为原告 ， 以冯鑫为被告 ， 因暴风集团及冯鑫未履行相关协议项下的股权回购义务而构成违约 ， 向北京高院提起民事诉讼 。 原告要求被告赔偿因不履行回购义务而导致的部分损失 ， 包括浸鑫基金下设特殊目的公司的银行贷款利息、已向相关投资人支付的利息以及其他费用 ， 合计约为7.51亿元 。 2019年7月 ， 冯鑫因涉嫌对非国家工作人员行贿被捕 ， 光大证券要求赔偿未果 。
"赔了夫人又折兵" 。 与此同时 ， 光大资本也被招商银行、招源涌津和华瑞银行 ， 以及深圳恒祥提起诉讼或仲裁 ， "追债"涉及金额逾41亿元 。 其中 ， 招商银行起诉光大资本涉及的金额约为34.89亿元 ， 华瑞银行和深圳恒祥申请仲裁涉及金额分别为4.52亿元和1.68亿元 。 招源涌津提起仲裁涉及金额10万元 。 2019年5月31日 ， 光大证券曾披露 ， 该案处于立案受理阶段 ， 对光大资本的影响暂无法准确估计 。
此外 ， 光大证券分别在2019年年报和2018年年报中披露了对MPS项目潜在风险累计计提预计负债已逾30亿元 。 2019年年报中 ， 光大证券称 ， 根据全资子公司光大资本所涉MPS事项及其进展 ， 公司于报告期内计提16.11亿元预计负债 ， 减少公司2019年度合并利润总额16.11亿元 ， 减少合并净利润12.52亿元 。
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图片来源：光大证券2019年年报2018年年报中对MPS项目计提14亿元预计负债 ， 对相应的股权投资和应收款项计提资产减值准备1.2亿元 ， 减少公司2018年度合并净利润约11.4亿元 。 2018年光大证券受此影响净利润大幅下降97% ， 年度净利润仅为1.03亿 。 此外 ， 光大资本和光大浸辉还被监管发函 。
2019年光大证券实现营收100.57亿元 ， 同比增长30.41%；净利润5.68亿元 ， 同比增长449.68% 。 虽然净利润涨幅惊人 ， 但建立在2018年净利润大幅下降97%的基础上 ， 且与其近百亿营收并不太匹配 。
从具体业务看 ， 光大证券报告期内经纪和财富管理业务实现营业收入23.73亿元 ， 同比增长22%；信用业务实现营业收入12.73亿元 ， 同比下降24%；机构证券业务实现营业收入37.26亿元 ， 同比增长139%；投资管理业务实现营业收入9.34亿元 ， 同比下降44%；海外业务实现营业收入7.82亿元 ， 同比下降20% 。
对此 ， 安信证券对光大证券予以-A投资评级 。 安信证券表示 ， 光大证券MPS减值计提到位 ， 公司估值处于低位 。 一方面公司因光大资本MPS事件继续计提相关预计负债16亿元人民币 ， 该事项减少公司2019年度合并净利润13亿元 。 公司2018-2019年累计计提预计负债30亿元 ， 大部分覆盖了华瑞银行4.5亿元、深圳恒祥1.7亿元和招商银行35亿元的涉诉金额 ， 同时考虑了冯鑫质押给优先级合伙人的股权市值 ， 以及正采取的海外追偿措施等情况 。 另一方面公司当前估值约1.06xPB ， 处于行业最低的估值水平 ， 考虑A股有回暖迹象且公司负面因素已基本计提到位 ， 公司估值有望得到修复 。
安信证券预测2020-2022年公司EPS分别为0.7/0.79/0.88元 ， 给予6个月目标价14元 ， 对应估值为1.27xPB 。 同时提示投资者注意公司风控管理风险等 。
高管离职 ， MPS事件引发蝴蝶效应 ， 中金、瑞银或牵涉其中
在收购MPS一案中 ， 光大系多位高层也已经离职 。
光大资本时任投资总监项通因在这笔交易中行贿已被批捕 。 2016年11月 ， 项通新增成为暴风体育（北京）有限责任公司董事 ， 天眼查显示 ， 目前他尚未退出这一职位 。
除项通之外 ， 时任光大资本总裁、董事、投资决策委员会主任代卫国也已离职 。 据此前媒体求证报道 ， 代卫国被免职后并未离开公司 ， 被要求继续留在光大资本处置MPS风险 。
此外 ， 时任光大资本董事长王卫民 ， 也在2016年11月辞任光大证券副总裁一职 ， 当时公告的辞职理由是"工作原因" 。
因此事离职的最高级别的当事人是MPS收购站台的薛峰 。 2019年1月17日 ， 光大证券发生人事变动 ， 光大集团党委会研究决定 ， 由闫峻代替薛峰担任光大证券党委委员、书记一职 。 闫峻目前也身兼光大证券董事长 。


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