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投资时报中国奥园盈利稳定性欠佳，流动负债占比77.8%！经营活动现金流正转负( 二 )


此外 ， 2019年该公司实现物业合同销售金额为1180.6亿元 ， 同比增长29.34% ， 实现合同销售面积1168.5万平方米 ， 同比增长31.84% 。 且截至2019年末 ， 公司拥有土地储备总建筑面积约4503万平方米 ， 权益比为79% 。
流动负债占比高
年报显示 ， 截至2019年12月31日 ， 中国奥园资产总额为2898.8亿元 ， 同比增长53.49%；负债总额为2528.84亿元 ， 同比增长59.93% ， 资产负债率为87.24% 。
《投资时报》研究员查阅公司近几年财报数据注意到 ， 2015年—2019年 ， 公司总资产复合年均增长率为56.1% ， 总负债复合年均增长率高达61.42% ， 且其资产和负债总额于2018年双双达到千亿规模 ， 资产负债率也由2015年末的76.29%上升至2019年末的87.24% 。
中国奥园2015年—2019年负债总额及资产负债率
投资时报中国奥园盈利稳定性欠佳，流动负债占比77.8%！经营活动现金流正转负
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数据来源：公司年报
需要注意的是 ， 该公司2019年总负债较2018年大增近1000亿元 ， 且在总负债中 ， 流动负债共计1968.47亿元 ， 占总负债的比例高达77.84% ， 同比增加1.3个百分点 。
从总负债的构成来看 ， 银行及其他借款为689.61亿元 ， 优先票据及公司债券约为268.03亿元 ， 两者共计957.64亿元 ， 同比大增65.91% ， 占总负债比重为38.22% 。
在借款、优先票据及公司债券中 ， 按需要时偿还及1年以内需偿还的为418.73亿元 ， 1年以上但未超过2年的偿还额为306.98亿元 ， 两者合计占借款、优先票据及公司债券总额的比例高达75.78% 。
值得一提的是 ， 截至2019年12月31日 ， 该公司结构性存款为7.05亿元 ， 受限制银行存款为93.13亿元 ， 银行结余及现金为580.43亿元 ， 三者共计680.61亿元 。 保守估计 ， 银行结余及现金可覆盖需要时偿还及1年以内需偿还的借款、优先票据及公司债券的138.62% 。
此外 ， 《投资时报》研究员留意到 ， 若将时间维度拉长来看 ， 公司的流动比率近几年呈现下降趋势 ， 该数值已由2015年末的1.90下降至2019年末的1.33 ， 侧面反映出该公司资产变现能力走弱 。
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