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泛史寘负利率是否意味着货币政策黔驴技穷？，原创

北京联盟_本文原题：负利率是否意味着货币政策黔驴技穷？
继日本和欧洲之后 ， 美国现在也在争论是否实施负利率 ， 只不过 ， 日本和欧洲是明确的负利率政策 ， 而美国却仍然在争论 ， 美联储很多官员反对负利率的一个重要原因是 ， 美联储还有更多工具 ， 所以美联储宁肯采取更大规模的量化宽松 ， 也不肯采用负利率 ， 这在美国成为一大悬案 ， 下一步美联储是否实施负利率引起世界的广泛关注 。
负利率 ， 顾名思义就是负的利率 ， 金融机构向央行存款之后 ， 不仅不会收到利息收入 ， 相反却要支付一部分“负利息” ， 就是还要向央行交钱 ， 这是央行为了鼓励金融机构放贷做出的选择 ， 金融机构例如银行等 ， 就要充分考虑是不是再向央行存款 ， 还是把这些钱放贷出去 ， 负利率显然是推动金融机构放贷的一种办法 ， 变相地增加银行等金融机构向央行存款的成本 ， 以便把这些钱驱赶到实体经济里去 。
但是负利率的效果一直存在很大争议 ， 日本是最早实施负利率的国家 ， 他的金融体系结构也与众不同 ， 银行等金融机构在负利率的影响下 ， 没有把廉价资金推向实体经济和大众 ， 而是大规模购买金融资产 ， 买国债买ETF等 ， 在金融市场紧张的时候 ， 以便于随时抛售金融资产回笼资金 ， 这又促使央行直接购买金融资产 ， 直接购买国债和ETF等 ， 这就是日本化的货币政策 ， 与日本的金融生态密不可分 。
欧盟央行步日本央行后尘 ， 也实施了负利率的货币政策 ， 并且也大规模购买债券 ， 欧洲的金融机构也是大规模购买金融资产 ， 欧洲并没有彻底日本化 ， 但是对日本央行的负利率政策却是亦步亦趋 ， 不仅如此 ， 非欧元区的几个国家也实施了负利率政策 ， 这样负利率政策基本上就走向全球了 ， 就等美联储迈出这一步了 ， 现在就是考验美联储的关键时刻 ， 是否实施负利率政策 ， 取决于美联储理事们的共识 。
泛史寘负利率是否意味着货币政策黔驴技穷？，原创
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美联储事实上已经借用了很多日本的货币政策 ， 像量化宽松 ， 直接购买国债等 ， 甚至还包括美联储刚刚实施的购买企业债券ETF ， 这些都是日本央行常用的 ， 也是日本央行创造出来的 ， 但美联储却不肯实施负利率 ， 一个很重要的原因是美国金融市场结构与日本不同 ， 这也是美联储理事们的借口之一 ， 美国金融市场确实与日本不同 ， 而且美国金融机构经过沃克尔法案监管趋严之后 ， 美国金融机构与日本的也截然不同 ， 这些都是美联储不肯实施负利率的借口 ， 更重要的是美联储不愿彻底的日本化 。
美联储作为老牌资本主义央行 ， 不仅开创了美国的历史 ， 也创造了很多中央银行的政策工具 ， 所以天然地不愿意尾随日本央行后尘 ， 而且美联储不仅度过了上世纪三十年代的大萧条 ， 更是在二战之后发挥了世界央行的作用 ， 承担了全世界美元的最后贷款人 ， 这些辉煌的经历 ， 加上美国作为资本主义的领导者 ， 美联储宁可采用一些日本央行创造的更实用的政策工具 ， 也不愿意完全日本化 。
就目前来看 ， 美联储主席鲍威尔已经拒绝了负利率 ， 即便是日本和欧洲已经实施了负利率政策 ， 也伴随着大规模的量化宽松 ， 所以量化宽松是少不了的 ， 美联储在量化宽松上还有很多空间发挥 ， 也就是说 ， 负利率并不是一负就灵 ， 仍然要同步采取量化宽松 ， 甚至量化宽松的效果要好于负利率 ， 所以美联储在还有很多政策工具之前 ， 是不愿意实施负利率的 ， 或者说 ， 美联储还没到黔驴技穷的地步 ， 还有很大的发挥空间 。
【泛史寘负利率是否意味着货币政策黔驴技穷？，原创】负利率虽然成为常态货币政策选项 ， 但绝不是一负就灵的 ， 是要同步采取大规模量化宽松 ， 这一点可以说是负利率的命门 ， 既然不是一负就灵 ， 而且往往还得采取大规模量化宽松 ， 甚至央行还有别的政策选项 ， 那么就有很多央行不会实施负利率 ， 或者说要进一步分析观察负利率的效果 ， 所以负利率并不一定是央行黔驴技穷的选择 ， 主要是日本央行根据日本金融体系的特点创造出来的 ， 不一定放之四海而皆准 。


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