广发基金广发基金陆靖昶：当前股票资产的吸引力高于债券资产( 二 )
陆靖昶：管理养老FOF产品 ， 核心是考验管理人的资产配置能力 。 我的核心思路可以总结为两点：一是风险预算 ， 设定目标波动率 ， 分解为股票、债券、商品等大类资产的配比 ， 使得组合风险在顶层控制在预设范围内 。 二是寻找优质资产 ， 精选低相关性的优质资产 ， 通过多资产、多策略 ， 把不同类型的优质资产有机结合起来 。 因为不同类型资产之间的相关性比较低 ， 不仅可以达到分散风险的目的 ， 还能在同样的风险级别下提升组合回报 ， 实现组合更加平稳的效果 。
我们以广发养老2040三年持有期(FOF)为例 ， 该基金采用目标日期策略运作 ， 即以2040年12月31日为目标退休日期 ， 随着这一目标日期的临近 ， 权益类资产投资比例逐渐下降 ， 从而形成一道下滑曲线 ， 产品风险和收益水平会也会随之逐渐降低 。 该策略原理是处于不同生命周期的投资者具有不同的风险承受力 。 比如年轻人承担风险的能力比较强 ， 可以配置较高比例的权益资产；而老年人则应以低风险资产为核心 ， 以固收类资产配置为主 。
问：能否介绍一下当前股票、债券、黄金等不同资产的基本面和估值情况？
陆靖昶：今年国内权益资产与固收表现呈现较明显的负相关关系 ， 说明中国并不像海外市场那样有很明显的流动性挤压风险 。 现在十年国债收益率处于过去五年来的最低点 ， 近期稍有上升 ， 大概回落到2.7%附近 ， 但目前长期国债的收益率水平还是较低 ， 相比股票的风险溢价较可观 。 虽然历史不一定重复 ， 但当股票的风险溢价处于高位 ， 反映出股票市场的吸引力高于债券市场 。
对于黄金 ， 我们认为继续上行的概率较大 ， 一方面由于全球负利率资产增加 ， 导致黄金吸引力上升 ， 另一方面是由于美国财政大幅扩张 ， 黄金与美元的负相关性可能导致金价上行 。 从更长期来说 ， 目前主要经济体的长短期收益率都处在非常低的位置 ， 且呈趋势下行的态势 ， 全球经济增长力不如前 ， 黄金的性价比可能会进一步提升 。
对于有养老计划的投资者而言 ， 自己选择不同的股票基金、债券基金或理财 ， 都不容易实现比较科学和稳定的养老目标规划 。 投资者可以关注养老目标日期基金 ， 定期投入自身收入一定比例的资金 ， 为养老后的生活提供多一份保障 。
基金经理简介：陆靖昶 ， 经济学硕士 ， 持有中国证券投资基金业从业证书 。 曾任浙商证券研究所金融工程研究员、平安资产管理有限责任公司投资经理 。 现任广发基金资产配置部基金经理、广发养老2040(FOF)拟任基金经理 。
（责任编辑：任刚 HF008）
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