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小林子说财经投资者损失惨重！看投资巨擘用“常识”排雷选股，财务造假300亿

康美药业案终于落下帷幕 ， 最终财务造假300亿 ， 市值缩水九成 ， 行政处罚60万 。 针对60万的顶格罚款 ， 坊间议论四起 。 证监会回应：在法律范围内追责 ， 但行政处罚并不是终点 。
事中监管、事后追责对净化市场、规范上市公司行为有着非常重要的作用 ， 然而 ， 对投资者来说 ， 在投资中不聚焦价值、不形成自己独有的分析及决策系统 ， 就意味着未来投资可能面临着巨大的亏损风险 。
小林子说财经投资者损失惨重！看投资巨擘用“常识”排雷选股，财务造假300亿
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同花顺
图：康美药业周线走势结构
就像康美药业 ， 从发布《关于前期会计差错更正的公告》到证监会立案调查 ， 最后到把自己ST ， 前后大概一年的时间 ， 康美药业从28块钱暴跌至2块多钱 ， 市值暴跌将近九成多 ， 大股东割了自己、割了机构投资者、割了广大散户 。
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同花顺
图：2019年一季报披露的十大流通股东
然而 ， 还有一些机构投资者“前瞻性”地看到了“机会” ， 不知道是心大还是心粗 ， 还是抱着侥幸心理博一把 ， 误判康美利空出尽后将迎来一轮上涨 。 于是 ， 在11块左右大胆建仓 。 然而 ， “傻大胆儿”让他们陷入被深套的命运 。
投资不只是技术分析 ， 投前的研究往往是重点中的重点 。 那么 ， 到底怎样的研究才能有效的避雷？对此 ， 林园降维打击 ， 作者用一章内容 ， 提炼出了一系列的关键指标 。
一、不要人夸颜色好 ， 赚得多才有资格！
投资就是投企业的盈利能力 ， 如果一个上市公司每年盈利区区几百万 ， 那就和个体户没太大的差别 。 你比如一个公司A ， 每年净利润100万；另外一个公司B ， 每年净利润100亿 ， 到底选A还是选B？当然选A鸭！
原因很简单 ， 打个比方 ， 大海里有两艘船 ， 一艘船是小船 ， 一艘是大船 ， 请问哪艘船抵御大风大浪的能力强？这不言而喻 ， 虽然小船的灵活性好 ， 但是在稳定性方面 ， 大船的要比小船好得多 ， 特别在大风大浪面前 ， 大船抵御风险的能力更强 。
不仅如此 ， 一个利润规模大的企业可以通过不断的积累形成资本进行再投入 ， 起较快的扩张速度是小公司无法比拟的 。 最后 ， 还要说的是 ， 钱多胆儿才大 ， 有了钱才能去搞创新 ， 适应不断变化的经济环境、行业竞争格局 。
二、净资产收益率是一个硬杠子 ， 不过关的统统斩！
在林园的字典里 ， 净资产收益率（ROE）是一个硬杠子 ， ROE到不了10% ， 都不去看的 。 一般会去重点研究选择20%以上的公司 ， 贵州茅台、招商银行就是例子 。
ROE是量度上市公司经营能力的一个非常重要的指标 。 如果说一个上市公司长年的ROE水平保持在10%以内 ， 这将意味着 ， 股东投入的每一分钱的收益都抵不住银行的债务成本 。 在某种意义上 ， 这样的公司基本上没有太大的研究价值 。 而如果这样的公司再去增资扩股 ， 恐怕最后连10%都保不住了 ， 就更谈不上盈利能力了 。
小林子说财经投资者损失惨重！看投资巨擘用“常识”排雷选股，财务造假300亿
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数据来自wind
【小林子说财经投资者损失惨重！看投资巨擘用“常识”排雷选股，财务造假300亿】图：A股同业财务比率比较
基于此 ， 我们看看康美药业及其同业的比较 ， 从2017年至2019年着三年间 ， 只有2017年ROE大于10% ， 其他两个年份 ， 都是低于5% 。 然而我们反观智飞生物、长春高新及康泰生物 ， 都大于20% 。 所以 ， 从林园“偏执”的价值观出发 ， 康美药业早就被斩掉了 ， 都不用去研究 。
三、透过毛利率 ， 选择那些具有竞争力的公司才有前途！
毛利率通常用来比较同一行业公司产品竞争力的强弱 ， 显示了公司产品的定价能力、制造成本的控制能力及市场占有率 ， 也可以用来比较不同产业间的产业趋势变化 。 一般来说 ， 不同的行业 ， 其竞争格局不同 ， 毛利率水平还有较大差异 。
林园选择的公司 ， 产品毛利率要高 ， 而且具有稳定上升的趋势 。 若产品毛利率下降 ， 那就要小心了—可能是行业竞争加剧 ， 使得产品价格下降 ， 比如彩电行业 ， 近10年来产品毛利率一直在逐年下降；而白酒行业的产品毛利率却一直都比较稳定 ， 例如：山西汾酒连续5年毛利率保持上升 ， 从2001年的59.7%到2005年的72.1% ， 另外其中端产品的平均价位在50元以上 ， 毛利率超过70% ， 高端产品的毛利率超过80% 。 但由于高端产品在公司产品销售中所占比例仅为3%至4% ， 因此业绩并不是最好的 。
林园的标准是选择产品毛利率在20%的企业 ， 而且毛利率还得稳定 ， 这样他才好给企业未来的收益“算账” ， 增加投资的“确定性” 。
有了这三条 ， 基本就上就能选择一些具有价值潜力的个股 。 但是仅有着三条还不够 ， 还得看现金流———别说你长的好、会赚钱 ， 关键这些账面利润得是白花花的银子才行 ， 另外 ， 别欠一屁股债 ， 挣得银子都还债了 。
在书中 ， 作者王洪通过利润规模、净资产收益率、毛利率、应有账款及预收账款等指标对价值做了系统性、精细化阐述 ， 折射出了林园对企业经营的深度思考 。 由于篇幅所限 ， 本文只能先止于此 。


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