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基金最好和最差的私募股权年份

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编译：Azure
作者：Julie Segal
来源：InstitutionalInvestor
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基金最好和最差的私募股权年份
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贝莱德（BlackRock）旗下的金融软件和研究公司eFront表示 ， 在当前经济低迷情况下 ， 2016年、2017年和2018年筹集的私募股权基金可能遭受的损失最大 。
但在2020年关闭的基金表现可能不错 ， 因为它们可以以较大的折扣向企业投资 。
为了评估最近的融资情况 ， eFront考察了美国和欧洲杠杆收购工具20年来的数据 ， 包括互联网时代和全球金融危机时期的数据 。
eFront在近日发布的报告中表示：“即使在危机最严重的时候 ， 基金可能也会抢购有吸引力的交易 。 这些可能会产生非常诱人的回报 。 ”
在预测2016年、2017年和2018年的大致结果时 ， 该公司警告称：“这些年份的基金表现 ， 将极大依赖基金经理的素质 。 ”
这家金融软件公司分析认为资产价值五和趋于回升 ， 具体取决于所处年份或融资结束的时间 。
例如 ， 在上一次全球金融危机中 ， 2001年的基金在抛售自己的投资组合时受到了冲击 ， 而这些投资可能起到了一定的作用 。 eFront发现 ， 2002年的基金资产净值在金融危机期间下降 ， 但降幅有限 ， 这些基金到2010年已全部恢复 。 在2003年筹集的资金在全球金融危机之时就已经完成了资本的部署 ， 即使资产净值有所波动 ， 但是相对而言并未受到影响 。
GFC对2005年和2007年的基金冲击最大 ， 而在eFront的样本中 ， 这些年份的基金整体表现最差 。 2005年的基金“进行了迅速增值的投资 ， 然后损失了所有的收益 ， 并增加了更多的投资” ， 2007年的基金在一开始也遭受了类似的打击 ， 然后在2010年至2014年再次遭受打击 ， 可能是由于欧洲债务危机 。
由于私募基金投资组合按季度估值 ， eFront的研究还关注了基金估值的广泛变化情况 。 基金投资组合中公司的总价值（即资产净值）在某种程度上可以反映股价的波动 。 但这些基金的估值往往不会像股市那样下跌得那么厉害 ， 也不会在反弹时涨得那么高 。 对于美国杠杆收购基金来说尤其如此 。
私募基金公司经常因其估值受到批评 ， 无论内部专家还是外部专家都可能对它们的估值存在偏见 。
但是eFront将波动率较低归因于潜在偏见之外的一些因素 。
首先 ， 私募基金一般不会投资银行 ， 因为银行是股市指数中一个重要且有时波动较大的组成部分 。 更重要的是 ， 私募基金向其投资组合中的公司注入现金 ， 经济低迷时能更快做出反应 ， 并在经济困难时期对业务进行其他大规模调整 ， 从而缓和了公司估值的波动 。
【基金最好和最差的私募股权年份】私募基金也可以在低迷时期收购公司、团队或衍生公司 ， 以弥补损失 。 “基金经理可以在困难时期以诱人的估值抓住良好的投资机会 。 其结果是 ， 这可以支撑当季及以后几个季度的资产净值 ， ”eFront研究的作者写道 。 “本质上 ， 指数是买入并持有的产品 ， 而私募基金是设计好的中间所有者 ， 不断地买进和卖出公司 。 ”
本文首发于微信公众号：GPLP 。 文章内容属作者个人观点 ， 不代表和讯网立场 。 投资者据此操作 ， 风险请自担 。
（责任编辑：何一华 HN110）


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