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私募进入中国市场快四年 外资私募成长缓慢

中国基金报采访人员 赵婷 任子青
三年多之前 ， 外资私募在期待和欢呼中进入中国 。 在业内人士看来 ， 这三年多 ， 市场跌宕起伏 ， 而外资私募群体未能融入 ， 而显得“太安静” 。
外资私募难有品牌溢价
渠道拓展面临挑战
“外资私募的产品不好卖 。 本土私募有长期业绩 ， 客户熟悉他们的品牌 ， 而外资私募在国内的业绩历史还太短 。 ”一位券商销售人士说 。
私募排排网数据显示 ， 截至5月6日 ， 26家外资私募中有22家发行了产品 。 元胜投资规模最大 ， 超过20亿 ， 备案产品7只 。 其次是瑞银资管 ， 管理规模10~20亿 ， 已备案产品15只 。 其它外资私募规模均在10亿以下 ， 有的注册备案两年多仅有1只产品备案 ， 规模不到1亿 。
诺亚控股香港分公司CEO曾煜超表示 ， 现在渠道比较理性 ， 不会盲目追求大牌 。格上财富投研部总监付饶认为 ， 外资还没有获得非常明显的品牌溢价 。 销售中 ， 客户认可的还是业绩能力 ， 在业绩同等的情况才会考虑品牌的价值 。 而且 ， 很多外资产品本来业绩就不算突出 ， 和国内同类产品相比没有太大竞争力 。
不仅渠道有顾虑 ， 部分私募FOF在考虑纳入外资私募产品时也有一些担心 。
江苏汇鸿汇升投资总监张辉认为 ， 外资私募在很多方面并不具备优势：核心投研团队在海外 ， 调研、沟通都不方便；产品没有与本土私募策略上形成差异；对中国资金属性的要求不是很清楚 ， 不够接地气；业绩没有明显优势 。
外资私募自身也有一些认识 。 施罗德投资管理（上海）有限公司总经理张兰告诉采访人员 ， 渠道方面面临本土企业的竞争 。 不少国内资产管理公司已在市场深耕二十余年 。 海外合规风控要求与中国市场存在差异 ， 在与国内渠道进行法律文本对接需要做更多功课 。 在境外使用的系统无法与境内直接匹配 ， 需要进行本土化调整 。
外资私募进入中国市场将近四年 ， 其优势未能真正发挥 ， 知名度不高 ， 市场表现也不活跃 。
私募排排网未来星基金经理胡泊认为 ， 跟国内私募相比 ， 外资私募在国际视野、建模技术以及衍生品灵活应用等方面能力大幅领先 ， 尤其是在量化高频交易领域优势明显 。 但国内市场金融工具不足 ， 其优势得不到施展 。
恒天财富认为 ， 外资私募团队采用的投资逻辑、策略的基础是发达市场 ， 在国内资本市场有效程度有限 。
曾煜超分析 ， 外资私募在国内已经发展了一段时间 ， 但效果并不好 ， 主要是因为金融市场和其它的商品市场不同 。 “金融市场是一种博弈关系 ， 做得好必须要了解市场及对手 。 中国的金融市场 ， 利率水平、宏观供给关系、金融定价规则、运作原理等也不相同 。 中国的金融市场波动比较大 ， 要和海外采取不一样的玩法 。 ”
施罗德投资是较早进入中国市场的国际资产管理公司之一 ， 积累了丰富的投资管理经验 。 但在中国的市场竞争格局中仍遇到不少挑战 。 张兰表示 ， 在扩展中国市场的过程中 ， 考验最多的是外资私募对于市场的洞察能力 ， 以及对海外平台和本土资源的整合能力 。 由于国内外市场环境与投资者理念的差异 ， 外资金融机构如何更快适应本土市场、更好地贴近国内投资者一直受到很大关注 。
惠理基金此前表示 ， 外资投资中国市场的时间较短 ， 当前的工作重点仍然放在团队建设和品牌建设上 。
不过 ， 外资私募实际也存在分化 。 好买证券产品总监薛年认为 ， 基于对外资私募的认知程度 ， 客户的认可度差异较大 ， 关键还是要看产品的竞争力和差异化 。
投资策略难以适应
外资私募这些年一直强调看好中国、重仓中国 ， 但产品规模和数量均不大 。 对此 ， 张辉认为 ， 大家对“重仓中国”的理解有所不同 。 外资的“重仓中国”是指组合中有中国的资产 ， 看好中国市场不意味着会在中国卖他们的产品 。


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