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马云退出 孙正义服软 软银交出一份年亏万亿的财报( 二 )

马云退出 孙正义服软 软银交出一份年亏万亿的财报
软银集团债务构成软银集团的有息负债规模1465亿美元 ， 超过了软银集团的市值 。 但另一方面 ， 软银集团披露的“资产价值”高达2500亿美元 ， 安全边际看起来依然充足 。 所谓“资产价值” ， 指软银集团持有的投资组合公司股票价值总和 ， 其中包括日本软银、雅虎日本、Sprint、Arm、愿景基金等控股子公司 ， 也包括阿里巴巴、滴滴、OYO等参股公司 。 其中市值1400亿美元的阿里巴巴股票 ， 是软银最大的王牌 。但软银资产负债表上的有息负债有可能还不能代表软银债务负担的全貌 。 软银集团不久前宣布撤回对WeWork的收购要约 ， 已经遭到WeWork股东的起诉 。 这让人怀疑 ， 挽救类似WeWork这样的烧钱被投企业 ， 是否属于软银的“或有负债” 。孙正义的债务问题也值得关注 ， 例如 ， 在OYO创始人阿加瓦尔向银行贷款20亿美元投入公司时 ， 孙正义个人提供了担保 。孙正义等式如何找平？拆解软银“25-4=9？”在2019年初的软银集团财报发布会上 ， 面对台下的投资者 ， 孙正义在大屏幕上打出了以上的反问 。 这个等式的意思是 ， 软银集团持有的投资组合市值总和达到25万亿日元 ， 减去4万亿日元的净有息负债之后 ， 属于股东的价值高达21万亿日元 。 而软银的市值仅仅是9万亿日元 。 台上孙正义对此大为不满 ， 认为股价远远没有反映软银集团的真实价值 。然而一年之后 ， 这个“孙正义等式”两头的差距不但没有缩小 ， 反而进一步拉大了 。2019年财报显示 ， 因为日本软银成功上市 ， 软银的投资组合市值增加至27万亿日元 ， 股东价值达23万亿日元 。马云退出 孙正义服软 软银交出一份年亏万亿的财报
软银集团资产价值构成 ， 截至2019年5月9日 ， 单位：万亿日元而过去一年软银集团的市值又缩水了三分之二 ， 在3月的最低点时仅800亿美元左右 。 另一方面 ， 仅仅是其持有的阿里巴巴股票 ， 市值就高达约1400亿美元 。 也就是说 ， 在投资者看来软银集团的其他业务其实是负资产 。如果把软银集团视为一艘巨轮 ， 那么它的价值比建造它的钢板还要低 。 对执念于追求“大”的孙正义来说 ， 这无疑是个反讽 。早在1994年 ， 当时还是一家软件销售商的软银在东京上市之后 ， 孙正义就带着支票簿来到了硅谷 ， 投入到当时的科技泡沫之中 。 在泡沫的顶点 ， 孙正义曾短暂的超越比尔盖茨 ， 当了几天世界首富 。 随后泡沫破裂 ， 孙正义从巅峰跌落谷底 ， 软银几乎破产 。 但软银挺过了危机并变得更加强大 。这些经历给了孙正义强大的自信 。 不久前接受福布斯采访时 ， 孙正义谈到愿景基金目前的困境时称 ， 这不是他第一次遇到困难 ， 而且与过去的那些困难相比 ， 愿景基金的困难根本不值一提 ， “就像小孩子的游戏” 。孙正义相信 ， 通过投资并购 ， 软银集团成功地用资本手段将各细分领域的领头公司连接了起来 。 这些公司在一个共同的愿景下组成联合体 ， 一同成长、进化、壮大 ， 发挥协同作用 。 孙正义认为软银集团由此发明了一种新的企业形态 ， 他创造了很多概念阐述这一理念 ， 如“strategic synergy making group”、“Cluster of No. 1” ， 或者更好理解的 ， “科技界的伯克希尔·哈撒韦” 。然而 ， 投资者却对这种孙正义倾心的企业联盟毫无兴趣 ， 反而希望孙正义把软银集团拆散卖掉 。 这当然是孙正义极为抗拒的 ， 在2020年初 ， 孙正义还坚称绝不出售阿里巴巴的股票 。但软银集团面临的压力越来越大 ， 孙正义服软了 ， 开始选择性的拆解软银这艘巨轮 。3月23日软银集团宣布将出售资产以筹集4.5万亿日元（约合410亿美元）的现金 ， 用于偿还债务、回购股票等 。 资产抛售计划包括价值140亿美元的阿里巴巴股票 。 计划宣布后 ， 软银集团的股价在一个月内上涨了70% 。5月18日 ， 华尔街日报报道称 ， 软银集团正在与德国电信谈判 ， 寻求出售其持有的美国电信公司T-Mobile的大部分股份 。 2020年4月份 ， 软银集团以换股的方式将Sprint出售给了T-Mobile ， 交易后软银集团持有T-Mobile27%的股份 ， 价值约270亿美元 。 清仓T-Mobile也意味着 ， 软银帝国把开拓的美国电信业疆土又悉数奉还 。 这样的结局 ， 是否是孙正义七年前发动那场豪赌时想要得到的结果？


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