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工程图纸鹏华基金袁航：投资四步走 清晰工程图纸构筑基本面投资大厦

五月以来 ， A股延续了前几个月的震荡态势 ， 在快速轮动的短期行情中 ， 中长期业绩稳而优的基金管理人获得投资者瞩目 ， 鹏华宝藏男神袁航管理的鹏华先进制造基金（000778）就是其中的典型代表 。 据Wind数据显示 ， 5月18日 ， 该基金近期创出了自2014年11月4日成立以来的净值新高 ， 袁航任内总回报达119.90% ， 任职年化回报率为15.28% ， 期间净值超越基准回报率达109.40% ， 实现倍增 。
如何在震荡行情中逆势创造佳绩？让我们一起听听袁航的讲述 。
问：您的投资历程是怎样的 ， 有什么收获？
袁航：我从2009年加入鹏华基金 ， 11年证券从业经验 ， 5.5年基金管理经验 ， 现任权益投资一部副总经理 。 目前管理产品最具代表性的基金为鹏华先进制造股票（000778） ， 这是一只聚焦先进制造行业的股票基金 ， 2014年11月4日开始管理运作至今 。
十一年的投研经历中 ， 通过稳扎稳打 ， 实现了纵向提升研究深度 ， 横向拓展研究领域覆盖范围 。 担任研究员期间重点覆盖机械、水泥、钢铁 ， 担任社保投资经理助理期间重点覆盖食品饮料、医疗器械以及新能源汽车 ， 担任基金经理期间继续在消费品、制造业领域深耕 。
问：您如何理解投资 ， 投资目标应该如何实现？
袁航：构建投资组合犹如构建高楼大厦 ， 根据清晰完整的投资理念工程图纸 ， 通过严密的逻辑、严谨的分析、理性的操作 ， 一步步实现最终投资目标 。
首先 ， 通过股票洞悉背后企业的真实情况 。 一只股票不仅是六位数代码 ， 而代表着一家真实企业 。 投资前就需要透彻地掌握公司的商业模式 ， 深入全面地了解公司研发、生产、销售、技术、战略等方面的基本情况 。
其次 ， 寻找具备护城河的优质企业 。 护城河的体现形式有多种：品牌、成本领先、高客户粘性（例如 ， 万德）、高进入壁垒（例如 ， 互联网企业的海量客群）、差异化新品（例如 ， 生物医药、电子等行业推出的创新性产品） 。 通过分析公司历史盈利能力 ， 明确公司持续高回报的源泉 ， 就能够清楚评估公司护城河的深度和宽度 。
再次 ， 就是寻找安全边际 。 安全边际是内在价值与市场价格之间的差异 ， 结合公司基本面、竞争优势以及历史估值情况 ， 能够评估公司内在价值 ， 并衡量出安全边际 。 买入具备安全边际的公司 ， 可以获得减缓股价下跌的缓冲垫 。
最后就是中长期持有 。 复利的威力是巨大的 ， 时间是价值投资者的朋友 ， 中长期持有优质标的可以享受复利 。 如A股某工程机械公司 ， 十年前市值100亿 ， 2019年净资产达到450亿 ， 速度惊人 。 某家电公司 ， 十年前100亿 ， 2019年底达到1100亿 。 此外 ， 长期持有能够减少交易税费、降摩擦成本、不断挖掘新股的成本 。 实际上通过择时在能力圈之外稳定获取超额收益很难 ， 与其择时 ， 不如恪守能力圈 ， 在能力圈之内做投资 ， 减少在其他领域犯错的概率 。
问：您的投资风格是怎样的？
袁航：基于以上的投资理念 ， 我逐渐形成了均衡价值成长风格 ， 持仓周期偏长 ， 换手率低于行业平均水平 ， 主要体现在三方面：
从整体配置来讲 ， 历史持仓多为中大盘成长型蓝筹 ， 投资风格不漂移 。 组合持股中超过80%为中大市值股票 ， 超过60%为价值成长型个股 。 此外 ， 也会通过布局市场关注度不高的行业龙头获取一定的收益 。
从所涉行业而言 ， 重仓股分布在多个行业 ， 组合具备在不同领域获取阿尔法的能力 。 中长期而言 ， 更倾向于投资能够保障股东权益持续增值的公司 ， 这些企业主要分布在先进制造、大金融、大消费领域 。
从行业分布来看 ， 历史持仓较为均衡 ， 单一行业占比不超过25% 。 这样虽然舍弃了阶段性业绩的爆发性 ， 但能获得业绩长期的可持续性 。
问：针对当前市场行情你怎么看 ， 有哪些行业机会值得关注？


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