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『金融』GDP增长与金融状况呈正相关 纽约联储预计美国Q2萎缩25%( 二 )


『金融』GDP增长与金融状况呈正相关 纽约联储预计美国Q2萎缩25%
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黄色的分布显示 ， 当考虑到2020年第一季度实际和金融状况的演变时 ， 前景会恶化 。 2020年实际GDP增长的下行风险急剧上升 ， 因为曲线相对于蓝色的分布曲线向下平移并拉长 。
纽约联储对第二季度GDP增长做出了一些非常负面但现实的预测 ， 带有反馈效应的预测分布也随之描绘出了一个非常严峻的预期结果 。 红色分布显示 ， 第二季度实际GDP增长年率预测为- 25% ， 因为大部分经济在4月份已经关闭 ， 失业保险申请在四周内急剧攀升至2500万 。 正如上图中所示 ， 红色部分包含了2种截然不同的模式：在更加良性的模式下 ， 经济在2020年下半年明显复苏 ， 金融状况有所放松 ， 但相对于2019年的水平仍较为紧张 。 但在更不利的模式下 ， 实际GDP增长在今年剩余时间仍然异常疲弱 ， 金融状况仍然非常紧张 ， 这可能源于 ， 例如 ， 企业和工人适应限制措施时的生产力损失 。
为便于比较 ， 下表显示了基于2008年雷曼破产后第三季度情况的GDP预期与金融状况的分布 。 与当前基于2020年第二季度的分布相比 ， 可以看到 ， 当时的金融状况更紧缩 ， 预测的结果也更加不利 ， 尽管负面的经济结果更少 。 这一差异证明了：新冠疫情冲击对实体经济的直接影响更大 ， 而房地产泡沫和过度杠杆化的金融业对金融状况的影响更直接 。
『金融』GDP增长与金融状况呈正相关 纽约联储预计美国Q2萎缩25%
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最后 ， 财政状况在4月份已大幅缓解 。 金融市场运行更为平稳 ， 信贷流动也得以恢复 ， 因为美联储提供紧急流动性以及政府的财政救助措施 ， 大大缓解了流动性压力 。 还有一些证据表明 ， 病毒的传播速度正在放缓 。 今年4月 ， CISS从近期的峰值0.6降至平均0.42 ， 4月最后一周更是低至0.25 。
改善金融状况降低GDP增长下行风险的好处如下图所示 。 将4月份改善的金融状况纳入考虑：第二季度（蓝线）预测表明 ， 与3月下旬金融状况仍处于紧缩水平相比 ， GDP增长率为-15%或更低的可能性要小得多 ， 风险更集中在-10%左右 。
『金融』GDP增长与金融状况呈正相关 纽约联储预计美国Q2萎缩25%
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然而 ， 尽管金融状况和GDP增长的下行风险在未来一年有所改善 ， 但GDP下行风险的前景仍相当负面 。 纽约联储强调称 ， 尽管旨在改善金融状况的政策足以解决与2008年类似的问题 ， 但鉴于新冠病毒冲击对实体经济的广泛影响 ， 目前更需要的是针对更广泛结果的政策行动（包括公共卫生和财政政策） ， 而不仅仅是提供信贷流动性 。


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