阁屋财经|华侨城的文旅业务究竟赚了多少钱？( 二 )
更为重要的是 ， 依托于旅游业务的地产业务 ， 赚了很多钱 ， 而且可持续 ， 真正赚钱的也是依托于旅游业务的地产业务 。
5、市场的担心
华侨城现在市值只有477亿元 ， 对应2020年市盈率只有3.4倍 ， 市净率只有0.71倍 ， 除了对地产公司的本身偏见之外 ， 还有什么担心呢？
一是国企 ， 不要问为什么 ， 问就是国企不行；
二是可持续发展能力 ， 换了领导 ， 肯定就不一样了 ， 这个问题确实存在；
三是扣非净利润问题 ， 近三年每年都有大额的扣非净利润 ， 原因各不相同 ， 多少会有影响 。 按照2019年100亿扣非净利润 ， 估值就有4.77倍了 。
四是经营现金流连续多年大额负流出 ， 其实这点很好解释以至于我都懒得解释 ， 看收现比就知道了 ， 今四年收现比1.3以上 。 公司前两年拿地还是比较激进 ， 这两年如果控制节奏 ， 经营现金流就回来了 。
其实归根结底还是商业模式的问题 ， 为了更快的发展 ， 这几年大幅拿地 ， 经营现金流非常差 ， 市场甚至开始担心他的现金流问题 ， 作为央企 ， 这一点应该还好 。
总之 ， 个人依然极度看好华侨城的股价 ， 作为国内A股罕见的独特的“核心资产” ， 光明就在不远处 。
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