经济观察报|「金融观察」金银比新周期：历史新高后的交易机会来了吗？( 二 )
需求方面白银的工业需求占总需求的56.73% ， 远超黄金的8.24% ， 这说明白银的商品属性高于黄金 。 黄金多用于珠宝首饰或者投资需求 ， 白银则是在工业领域有着广泛应用 。 黄金的投资需求占总需求的40.2% ， 远超白银的18.52% ， 这说明白银的货币属性远低于黄金 。 由此 ， 黄金与白银的价格便被赋予了新的意义 。 在经济温和增长的阶段 ， 市场对白银（工业属性）的需求大于对黄金的需求 ， 因此白银的价格会因需求增加而增长 ， 金银比减小 。 在经济放缓或者出现泡沫的阶段 ， 市场对黄金（货币属性所带来的避险属性）的需求大于对白银的需求 ， 因此黄金的价格会因需求增加而增长 ， 金银比变大 。
另一方面 ， 通过观察金银比的变化 ， 我们也能了解经济、贸易、金融周期的转换 。 当金银比缩小时 ， 意味着经济大概率处于上升周期；当金银比增大时 ， 意味着经济有萎缩或衰退的风险 。
2020年3月 ， 金银比再创历史新高 ， 一度升至124 ， 这种上升正反应了阶段性风险剧增与全球经济增速放缓的双重力量共同作用 。 接下来 ， 当由疫情导致的经济衰退有所缓解 ， 金银比恐将大幅下跌 。 届时 ， 也许可以提前布局关注金银比回调的交易机会 。
如此 ， 能否发现黄金白银的新周期——从大国权利之争到金银比套利交易？我们拭目以待 。
（作者刘夏系云核变量金融董事总经理 ， 仅代表个人观点 。 文章不构成任何投资建议 。 ）
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