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经济视野网|毛利率降去年现金流为负，威奥股份露熊相：两涨停开板( 三 )


股书显示 ， 威奥股份在报告期前十二个月及报告期内已注销、转让或不再任职的关联方共20家 。 其中 ， 有11家为公司实控人及实控人家属曾任职或持股 。 证监会反馈意见要求公司说明报告期内转让或注销关联方的原因 ， 转让或注销前后发行人与其的交易和往来情况 ， 是否存在关联交易去关联化的情形 。
据证券市场周刊 ， 在阅读招股说明书的过程中发现 ， 威奥股份短期借款期末余额和现金流量表中相应的数据无法吻合 ， 而且差距巨大 。 招股说明书在“流动负债分析”中显示 ， 2016-2019年上半年 ， 威奥股份短期借款的期末余额分别为7.81亿元、10.15亿元、4.99亿元和5.48亿元 ， 在流动负债中的占比分别为59.96%、51.61%、36.19%和45.59% 。 可见 ， 短期借款是威奥股份日常运营的主要资金来源 。
同时 ， 招股说明书在现金流量表中显示 ， 2016-2019年上半年 ， 威奥股份取得借款收到的现金分别为9.37亿元、8.72亿元、5.01亿元和3.98亿元 ， 偿还债务支付的现金分别为8.73亿元、7.59亿元、7.63亿元和3.48亿元 。
从招股说明书披露的信息来看 ， 威奥股份的借款筹资行为只有短期借款 。 因此 ， 从逻辑上分析 ， 短期借款期末余额应该等于短期借款期初余额加上取得借款收到的现金减去偿还债务支付的现金 。
但根据上述数据计算的结果是 ， 2017-2019年上半年 ， 威奥股份短期借款的期末余额分别为8.94亿元、7.53亿元和5.48亿元 。
对照招股说明书中披露的同期短期借款期末余额数据发现 ， 除了2019年上半年末的短期借款余额满足上述逻辑关系外 ， 2017年和2018年均无法满足 ， 而且差距甚大 。 2017年 ， 基于逻辑关系计算的短期借款期末余额比招股说明书披露的数据少了1.21亿元;2018年 ， 基于逻辑关系计算的短期借款期末余额比招股说明书披露的数据多了2.55亿元 。
这个结果真是让人匪夷所思 ， 在2017年、2018年逻辑关系错乱的情况下 ， 2019年上半年的数据却“神奇”地回归了正常 。 不禁要问 ， 威奥股份是通过什么样的“魔术”手段达到如此的效果的呢?
据时代周报报道 ， 实控人夫妇股权纠纷曾上告法院 ， 股权转让价格“过山车” 。 报道称 ， 2016年1月4日 ， 因股权纠纷 ， 威奥股份将原大股东青岛威奥轨道集团有限公司(2018年4月10日变更为青岛威奥股权投资有限公司)告上法庭 ， 受理案件号为(2016)鲁02民初11号 。 后于当年3月8日 ， 原告向法院提出撤销起诉 ， 撤回原因未公开披露 。 股权纠纷风云算是告一段落 。
据招股书 ， 威奥有限自2007年10月成立至变更为股份公司前 ， 先后进行3次增资、3次股权转让 。 2016年11月 ， 威奥有限变更为威奥股份 ， 并于2018年3—9月间 ， 进行过1次增资和2次股权转让 。 其中 ， 变更股份公司前的3次股权转让的价格波动巨大 。
2015年10月 ， 威奥股份第一次股权转让 ， 孙汉本以410万元的价格将其持有的10.25%股权转让给宿青燕、孙继龙以705万元的价格将其持有的17.625%股权转让给宿青燕 。 这意味着 ， 宿青燕以1115万元的价格获得威奥股份合计27.875%股权 ， 每1%股权折合值40万元 。 此次交易“威奥股份”整体估值4000万元 。 2016年10月 ， 威奥投资以3亿元的价格将其持有的6.67%股权分别转让给华夏人寿和宁波久盈 ， 每1%股权折合约4498万元 。 公司当期整体估值约45亿元 。 时隔一年 ， 威奥股份市场估值涨幅近100倍 。 一个月后 ， 威奥投资分别以6000万元、4000万元的价格将其持有的1.33%和0.89%股权转让给国信招商和招商致远 ， 每1%股权分别约值4511万元、4494万元;王建国以7847.79万元的价格将其持有的4%股权转让给孙汉本 ， 每1%股权约值1962万元 。 同一时间 ， 不同交易对象 ， 转给新股东的交易价格竟是转给公司原股东交易价格的2.3倍 。
可以看到 ， 在威奥有限变更为威奥股份前 ， 该公司的股权转让价格经历了过山车般的波动 ， 也难怪证监会质疑其股权转让价格的公允性 。
北京联盟_本文原题：威奥股份露熊相：两涨停开板毛利率降去年现金流为负
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