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公司进化论|是澳门赌场的半壁江山，赌王家族三张“赌牌”

公司进化论|是澳门赌场的半壁江山，赌王家族三张“赌牌”
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文|采访人员张泽炎
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当地时间5月26日 ， 港澳知名爱国企业家、第9届至第11届全国政协常委何鸿燊逝世 ， 享年98岁 。
何鸿燊生前的财富版图包括澳门博彩控股有限公司、香港新濠国际集团、香港信德集团有限公司、澳门国际机场专营公司、澳门诚兴银行等 。
在港股上市的澳博控股、新濠国际和信德集团是何鸿燊最核心的资产 。 2018年6月12日 ， 港股上市公司澳门博彩发布公告称 ， 何鸿燊退任公司主席、执行董事及董事会执行委员会委员职务 ， 全面退出董事会 ， 并转任荣誉主席 ， 96岁的赌王何鸿燊彼时正式退休 。
在退休两年后 ， “赌王”逝世 ， 留下的上市公司前景如何？
六张赌牌 ， “赌王”攥在手中三张
5月27日 ， 澳博控股微涨0.57% ， 昨日 ， 该个股一度拉升上涨8.5% ， 股价升至3月3日以来最高 。 分析称 ， 市场憧憬旅游限制放松利好博彩业 ， 赌王何鸿燊去世或引发相关公司股权变动、买卖资产预期 。
澳博控股是赌王何鸿燊最核心的资产之一 ， 主营业务为博彩业 。
1961年 ， 澳博控股的母公司澳门旅游娱乐有限公司成立 ， 何鸿燊任总经理 ， 公司主营业务为博彩业 。 这家公司垄断经营澳门博彩业超过40年 ， 也为赌王积累了大量的财富 。
直到1999年 ， 澳门政府发放新“赌牌” ， 即澳门博彩业经营许可证 ， 银河娱乐场股份有限公司、永利度假村澳门股份有限公司入局 ， 澳门博彩业开启“三足鼎立”的局势 。
2002年 ， 澳门博彩业再次有新入局者：美高梅金殿超濠有限公司、金沙中国以及新濠博亚澳门股份有限公司 ， 澳门博彩业从三足鼎立变成六分天下 ， 此局势延续到今日 。
不过 ， 即使“后浪”纷纷兴起 ， 何鸿燊毫不慌张 ， 上述六张赌牌中 ， 何鸿燊家族持有三副 。
澳博控股：如何跌落神坛？
年报显示 ， 2008年至2010年 ， 澳博控股上市后 ， 在澳门博彩业中仍占据30%左右的市场份额 。
不过 ， 2010年后 ， 局势巨变 。 2010年 ， 澳博控股的市场占有率仍达31.3% ， 但随后以每年2个点左右的速度逐渐走下坡路 ， 再无翻身 。 2019年 ， 澳博控股在澳门博彩业的市场占有率仅14.10% 。
随之下降的 ， 是澳博控股的博彩收入 。 2009年 ， 澳博控股当年博彩收入为340.66亿港元 ， 随后几年仍处在增长时期 。 2013年 ， 澳博控股的博彩收入为869.56亿港元 ， 随后收入开始下滑 。 2014年 ， 澳博控股的博彩收入为792.69亿港元 ， 但2015年接近腰斩至485.9亿港元 。 2019年 ， 该公司的博彩收入为331.59亿港元 。
目前 ， 澳门博彩业的老大哥在市值方面已经远不及后来者 。 截至5月26日 ， 澳博控股市值仅为501亿港元 ， 美高梅中国则为356亿港元 ， 新濠博亚为101亿港元 。 而永利澳门、银河娱乐和金沙中国的市值分别为712亿港元、2304亿港元和2438亿港元 ， 澳博控股的市值仅相当于金沙中国的1/5左右 。
澳博控股是如何跌落神坛的？
天风证券曾经发布研报表示 ， 通过深度研究何鸿燊和澳博股权变化历史发现 ， 争产之后的四太太梁安琪和苏树辉管理下的澳博经营理念落后、路氹项目进展缓慢 ， 是澳博逐渐损失市场份额的原因 ， 而同时二太太蓝琼缨子女管理下的新濠、美高梅则发展迅速 ， 展示出良好的博彩经营能力 。
澳门博彩业此前集中在澳门半岛区域 ， 但随着博彩业的壮大 ， 对土地的需求激增 ， 在澳门半岛无法满足需求的情况下 ， 澳门路氹出现 。 在逐渐发展的背景下 ， 澳门路氹甚至于近年超过澳门半岛 ， 成为新的博彩业中心 。 然而 ， 澳博控股在这方面的反应速度较差 。
在这样的背景下 ， 澳博控股于2014年宣布 ， 修建上葡京项目 。 2019年年报显示 ， 上葡京度假村已经于2019年底竣工 ， 集团已启动与澳门政府对项目的检验及申请程序 。 在取得相关营运许可后 ， 项目预期于2020年底开幕 。 券商表示 ， 上葡京投入运营后将补足澳博控股在路氹没有自营赌场的短板 。 上葡京预计将布置300张赌桌 ， 增加近1900间客房 ， 有效补充公司紧缺的客房资源 。
上葡京项目对于澳博控股来说非常重要 ， 不仅将补足澳博控股在路氹没有自营赌场的短板 ， 也将缓解奥博控股卫星娱乐场占比过高的尴尬 。
卫星娱乐场即澳博控股和其他第三方合作运营的赌场 。 2019年年报显示 ， 虽然16家卫星娱乐场为澳博控股带来207.82亿港元的毛收益 ， 但是经调整EBITDA率仅为2.5% ， 远低于新葡京娱乐场和其他自行推广的娱乐场 ， 但目前后两者毛收益占比较低 。
2018年6月12日 ， 澳门博彩发布公告称 ， 何鸿燊退任公司主席、执行董事及董事会执行委员会委员职务 ， 全面退出董事会 ， 并转任荣誉主席 ， 96岁的赌王何鸿燊彼时正式退休 。
据公司2019年年报显示 ， 何超凤为公司主席及执行董事；四太太梁安琪为联席主席及执行董事、三太太陈婉珍为执行董事 。 此外 ， 梁安琪和陈婉珍是澳娱的董事及股东 。
截至2019年12月31日 ， 澳娱持有澳博控股54.06%的股份 ， 为澳博控股第一大股东；何鸿燊四太太梁安琪持有澳博控股8.62%的股份 ， 为第二大股东 。 何超凤持有0.06%的股份；三太太陈婉珍持有0.09%的股份 。


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