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首席投资官|这将会给全世界造成多大通胀风险？，美联储量化宽松疯狂印钞撒钱( 二 )


最后 ， 也就是最重要的 ， 量化宽松本质上是提高了货币供给量 ， 但是单纯的提高货币供给量并不能有效的提高通货膨胀 ， 因为通货膨胀是指一定时间内货币与商品总价值的比值 ， 如果货币对比商品过多 ， 那么就会产生通货膨胀 ， 反之会产生通货紧缩 。 而在货币供给量加大的同时 ， 如果经济活动过于繁荣 ， 商品的总价值增速能否与货币供给量增速相匹配 ， 那么通货膨胀未必会被明显抬高 。 另一种可能性是即便是货币供给量加大 ， 但是这些资金并没有进入商品的购买市场 ， 反而是更多涌入了资本市场 ， 这样对于消费市场的提振就不明显 ， 也无法有效带动通货膨胀 。 图为货币供应与物价关系 。
而美国在2015年到2017年之间出现的更多是后一种情况 。 美国上市公司在低利率环境下不断进行回购推高股市市值 ， 几乎吸纳了所有增加的货币供给量 ， 而美国企业也在低利率的环境下不断增加企业负债 ， 这两方面都对货币流动性有所吸纳 ， 因此实际进入实体经济的资金量并不算很多 ， 也就制约了通货膨胀的进一步增加 。
所以这里回答了题目中的问题 ， 量化宽松与通货膨胀之间的关系并不是完全线性的相关性 。
三、本轮经济危机之后 ， 通货膨胀的压力有多大？
既然量化宽松与通货膨胀之间并非线性的关联 ， 是否本轮经济危机之后 ， 美国的通货膨胀压力和之前一样不算很大呢？我觉得未必 。
首先来说 ， 第4轮量化宽松来的实在太过迅速 ， 让美联储的资产负债表迅速增加 ， 再加上美联储为了避免债务危机所采取的巨量回购 ， 让美联储的资产负债表承担了太大的压力 ， 流向市场的货币供给量在一定时间之内也远远大于前三轮的量化宽松 。 因此在本轮经济危机结束之后 ， 美国所面对的通货膨胀压力会比之前更大 。 图为美联储资产负债表的迅速增加 。
首席投资官|这将会给全世界造成多大通胀风险？，美联储量化宽松疯狂印钞撒钱
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其次 ， 这一轮经济危机主要是疫情冲击导致的 ， 而疫情同时会对生产端和消费端造成抑制 。 现在已经由于物流的组织导致消费端的价格出现上涨 ， 在疫情结束之后被抑制的消费会集中爆发 ， 产生对于物价的一轮补偿性的上涨压力 。
第三 ， 美国财政部通过向美联储注资提供信贷担保 ， 从而杠杆撬动美联储释放了10倍于担保的信贷 。 就算是向美国成年人每人发放的1200美元 ， 综合起来也是一笔庞大的资金了 。 这些货币供给量与量化宽松一起成为了经济危机结束之后通货膨胀的巨大压力 。 图为美国财政开支与赤字迅速增加 。
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最后 ， 虽然这一次疫情提前戳破了美国的金融市场泡沫 ， 但是美国企业债风险却并未爆发 ， 被美联储强大的流动性暂时抑制了 ， 在经济危机结束之后 ， 美国的企业债集中到期才刚刚来临 ， 美联储如果缩减货币 ， 流动性会造成企业债爆发的二次风险 ， 因此美联储将面临一个艰难的选择 ， 很难迅速缩减货币供给量 ， 这会对市场的长期通货膨胀预期形成压力 。
因此在这一轮经济危机结束之后 ， 美国面临的通货膨胀压力可能非常巨大 。
【首席投资官|这将会给全世界造成多大通胀风险？，美联储量化宽松疯狂印钞撒钱】综上 ， 量化宽松能够造成短时间之内货币供给量迅速增加 ， 但是货币供给量的增加不一定能够造成通货膨胀 ， 所以量化宽松与通货膨胀之间并非线性的相关性 。 但是通货膨胀本身确实容易造成通货膨胀风险 ， 并且在本轮危机过后美国的量化宽松有可能造成更为严重的通货膨胀 。


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