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产品“不让中间商赚差价” 理财子公司直投股市胜算几何？

理财子公司直接投资股票业务终于迎来第一个吃螃蟹的人 。
虽然2018年出台的《理财子公司管理办法》就明确了理财子公司在通过公募基金投资股票之外 ， 还可以直接投资股票市场 ， 但这一领域一直缺乏试水者 。 直到今年5月中旬 ， 光大理财的首款直投股票产品弥补了这一空白 。 那么 ， 理财子公司具备与公募基金同等的投研实力了吗？
首先需要明确两点背景：一是银行资管及理财子公司通常采用委外方式进入股票市场 ， 常见方式包括MOM、FOF；二是通常由80%以上的固收产品 ， 加上20%以内的股票等资产 ， 做成混合类产品 ， 纯权益类产品凤毛麟角 。
21世纪经济报道采访人员在中国理财网查询得知 ， 开业一年左右 ， 截至5月28日 ， 理财子公司发布公募理财产品总数1084款 ， 其中838款为传统强项——固收类产品 ， 约占八成 。 混合类产品244款 ， 占两成左右 。
其中权益类产品仅两款 ， 一是去年11月开始募集的“工银财富系列工银量化理财-恒盛配置理财产品” ， 实际上是延续工行资管部发行的理财产品；二就是光大理财近日发售的“阳光红卫生安全主题精选” ， 为理财子公司首创的直投股市理财产品 。
首款银行理财8成投股
光大理财官方微信公众号显示 ， 疫情后固收类产品收益水平下滑 ， 为了提高资产组合收益率 ， 建议投资者适当增加权益类资产配置 ， 预计未来两三年“卫生安全”主题下的医疗卫生、在线消费、在线教育都有投资机会 。 因此顺势推出该直投股市产品 。 个人投资者起投金额100元 ， 机构投资者起投金额10万元 ， 为开放净值型产品 。
光大这款产品宣称 ， “手续费比公募基金还优惠” ， 管理费年化1% ， 托管费0.05% 。 申购费、赎回费按阶收费 ， 投资100万元以上 ， 持有期超过360天以上的 ， 则是零申购费和赎回费 。 反之收取0.3%-0.5%的申购费 ， 以及0.5%的赎回费 。
一位公募人士表示 ， 这个费率与公募基金差不多相当 ， 除了对高净值人群之外 ， 并没有特别的优惠 。
值得注意的是 ， 该产品业绩基准为中证800指数收益率×80%+中证全债指数收益率×15%＋银行活期存款利率×5% 。
“一般银行理财追求稳健 ， 八成债两成股 ， 光大理财这款产品的确比较激进 ， 八成股两成债 。 按其产品说明 ， 最高可做到100%投股票 ， 的确是领行业风气之先 。 ”一位股份制银行资管人士表示 。
该产品在光大理财的内部评级为较高风险产品（四星级） ， 对应积极进取型投资策略 。 这个风险评级与上述工银那款权益类产品比较一致 。 产品说明书表明 ， “在最不利的情况下 ， 可能损失100%本金 。 ”
“目前大盘2800点 ， 按照银行偏稳健的投资方式 ， 可能会投一些白马股 ， 随着大盘上涨 ， 产品还是有得赚的 。 不过现在医疗股一般价格偏贵 。 有可能这是一个募集规模较小的产品 ， 比如一两个亿 ， 先试水一番 。 ”一位大行理财子公司人士表示 。
光大理财未披露这款产品的募集规模 ， 但APP界面显示已募集完毕 。
为什么是光大？
市场上对光大银行(601818,股吧)资管方面的评价一向是敢于创新 。
2004年 ， 光大银行推出国内首只银行理财产品“阳光理财B计划” ， 这一年的一年期定存利率为2.25% ， 与CPI倒挂 。 作为第一个吃螃蟹的人 ， 光大银行这款产品收益率比较保守 ， 为2.47%-2.55% 。
去年理财子公司成立之际 ， 光大挖了一位重磅人士——嘉实系女将戴京焦 。 她曾在平安证券、平安保险和嘉实基金(博客,微博)工作多年 ， 曾任嘉实基金副总经理、首席投资官 。 后来创办了互联网证券平台金贝塔 ， 担任CEO 。 去年10月光大理财成立之后 ， 戴京焦赴任首席投资官 ， 成为业内人士心中的一个期待 ， 果然今年就推出了首款直投股市产品 。
“光大挖人还是比较厉害的 ， 有同行被挖过去 ， 加薪30% 。 一方面是从一线城市去理财子公司总部青岛 ， 所以加薪比较多；另一方面是光大集团这边给予了充分重视 。 ”上述大行理财子公司人士表示 。


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