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销量|财说| 终于熬不住！吉利汽车要配售，股价跌超10%


销量|财说| 终于熬不住！吉利汽车要配售，股价跌超10%
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图片来源：视觉中国
采访人员 | 陈菲遐
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吉利汽车（0175.HK）终于熬不住了 。
5月29日开盘 ， 吉利汽车跌超10% 。 下跌源于一则配售公告 。 5月29日盘前 ， 吉利汽车公告称公司与配售代理订立配售协议 ， 拟以配售价每股配售股份港币10.8元认购6亿股配售股份 ， 配售股份占本公布日期该公司已发行股本的约6.51% ， 所得款项总额及净额估计分别约为港币64.8亿元 。
截至5月28日收盘 ， 吉利汽车股价报收11.72港元/股 。 相较10.8港元/股的认购价 ， 折价约10% 。 吉利汽车的这个“跌停” ， 只是市场只是根据配售股份的公告行事而已 ， 并不冤枉 。
吉利汽车在这个时间点选择配售 ， 看似主动实则无奈 。 吉利汽车乃至整个汽车行业 ， 都经历着洗牌 。
从销量来看 ， 吉利汽车正经历着久违的颓势 。
销量|财说| 终于熬不住！吉利汽车要配售，股价跌超10%
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2020年前四个月 ， 是中国车市“停摆”的四个月 ， 吉利汽车也不例外 。 虽然四月销量逐步回暖 ， 但前四个月吉利汽车仅实现销量31.14万量 ， 同比减少34% 。 要知道2019年4月的基数也仅为47万量 ， 已经较2018年下降约10% 。 连续两年的下降让吉利汽车有苦难言 。 前四月的销量成绩 ， 仅完成全年141万台销量目标的22% 。
虽然吉利汽车并非唯一一家销量下滑的车企 ， 但吉利汽车却是近年来并购步伐最快的一家 。
2020年2月 ， 吉利汽车公布了与沃尔沃的新一轮整合计划 。 公告称 ， 吉利正与沃尔沃进行初步讨论 ， 双方探讨通过两家公司的业务合并重组 ， 成为一家强大的全球汽车集团 。
如果说吉利汽车于沃尔沃的合并的姻缘早已埋下 ， 那接下来的几则并购 ， 则显得吉利汽车野心勃勃 。 除了拿下沃尔沃汽车股权外 ， 2017年 ， 吉利收购马来西亚重工业公司旗下宝腾汽车49.9%的股权以及豪华跑车品牌莲花51%的股权 。 2018年 ， 吉利还拿下了戴姆勒集团 9.69%股权 ， 成功进入一线汽车品牌阵营 。
买买买也给吉利带来极大的资金压力 。
根据市场估计 ， 2018年吉利拿下戴姆勒9.69%股权的代价约为70-90亿美元 。 其后 ， 吉利还大手笔从戴姆勒手中买下smart整个品牌和生产线 。
【销量|财说| 终于熬不住！吉利汽车要配售，股价跌超10%】这些大手笔的收购让吉利的债务日渐庞大 。
财报显示 ， 截至2019年末 ， 吉利汽车应付票据及一年内到期的流动负债高达485亿元 ， 而现金以及应收账款余额仅为450亿元 ， 2019年吉利汽车净利润也仅为81.9亿元极端情况下流动性捉襟见肘 。 此外 ， 吉利汽车的负债也有所增加 ， 账面上应付账款以及长期借贷分别增加65亿元以及21亿元 ， 应付账款的同比增速23% ， 超过应收账款12%的增速 。
由此可见 ， 吉利面临的是钱紧和利润下滑的双重压力 ， 开拓新的融资途径 ， 已经迫在眉睫 。 配售可以说是顺势而为 。
但配售股也会给吉利汽车带来后遗症 。
首先是大股东股份的稀释 。
此次配售股份占吉利汽车已发行股本约6.51% ， 占经股份扩大后公司已发行股本的约6.11% 。 配售完成后 ， 李书福及其一致行动人持股将由43.88%稀释为41.2% 。
配售股带来的第二个后遗症 ， 就是每股收益的稀释 。
据测算 ， 吉利汽车配股后 ， 将同时稀释每股收益约6% ， 这将使现有股东利益受挫 。 数据显示 ， 2019年吉利汽车的基本每股收益仅为0.9元 ， 较2018年下降36% 。 随着配股的完成以及2020年吉利汽车利润的下滑 ， 不难推测2020年的EPS将更低 。 这都会影响投资者的利益 。 因此在比较成熟的股市上 ， 配售并不受股东欢迎 。 当公司资金短缺时 ， 通常会通过银行贷款和债券融资等方式筹措资金 ， 配售则是无奈的选择 。


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