大摩财经|为何入主欣龙控股、德宏股份，硅谷天堂再度活跃( 二 )
拿下天堂硅谷后 ， 李国祥、王林江将其创投项目整合至硅谷天堂 ， 此后逐渐成为以并购为核心的资产管理机构 。
硅谷天堂首次采用“PE+上市公司”的模式是在2011年与大康牧业（002505.SZ）的合作中 。 其与上市公司共同出资成立并购基金 ， 该基金由上市公司和硅谷天堂各出一部分资金 ， 其他大部分资金则由硅谷天堂负责对外募集 。 募得资金后 ， 硅谷天堂再负责寻找合适的并购项目 。
随后 ， 硅谷天堂在广宇集团（002133.SZ）、京新药业（002020.SZ）、合众思壮（002383.SZ）、升华拜克（600226.SZ）、通威股份（600438.SH）等上市公司中陆续复制这一模式 ， 并在原来模式的基础上战略入股上市公司 。 通过该模式 ， 硅谷天堂业绩暴增 ， 到2015年收入大增341.78%至16.4亿 ， 净利增424.83%至7.6亿 。
硅谷天堂最出名的资本运作是 ， 联合“德隆系”旧部 ， 以“PE+上市公司”模式 ， 操盘了博盈投资（现*ST斯太000760.SZ）的跨国并购 。
2012年 ， 硅谷天堂通过旗下武汉梧桐硅谷天堂收购了奥地利老牌发动机生产商斯太尔 。 彼时的博盈投资是一家汽车配件厂商 ， 正因“披星戴帽”处于退市边缘 ， 为了改善经营状况 ， 上市公司于当年年底抛出定增方案 ， 以收购硅谷天堂持有的斯太尔 。
硅谷天堂将收购来的资产转入上市公司体系后 ， 又将所获投资收益参与上市公司定向增发 ， 增发后 ， 天堂硅谷成为上市公司十大股东之一 ， 德隆系则成为上市公司背后的实际操盘人 。
但斯太尔不久后便再次陷入亏损泥潭 ， 股价也一路走低 。 2016年底 ， 定增股东解禁 ， 硅谷天堂随即减持股票 ， 到2018年底时 ， 已不在上市公司十大股东名单中 。
近两年 ， 硅谷天堂经营情况不佳 ， 收入逐年下滑 ， 2018年更是因踩雷中弘股份（已退市）和康美药业（600518.SH）等公司巨亏3.7亿 。 2019年 ， 硅谷天堂营收3.9亿 ， 同比降21% ， 但扭亏为盈实现净利1.05亿 。
值得关注的是 ， 硅谷天堂一改此前参股风格 ， 最近半年以入主的方式控制了两家上市公司 。
硅谷天堂入主的德宏股份是车用交流发电机生产商 ， 上市于2016年 。 上市四年多 ， 德宏股份经营业绩未有突破 ， 收入仅维持在5亿上下 ， 净利润曾因处置房产最高达1亿左右 ， 2019年 ， 德宏股份实现收入4.76亿 ， 同比增3.7% ， 净利润5751万 ， 同比下滑48% 。 截至目前 ， 德宏股份市值25亿元 。
欣龙控股是无纺布行业第一家上市公司 ， 主营纺粘、熔喷等各类非织造布业务以及油品和天然橡胶等产品的贸易业务 。 欣龙控股近几年的经营情况堪堪保壳 ， 2019年实现营收7.3亿 ， 净利仅482万 。 今年受疫情下口罩需求增加 ， 公司收入增长30%至2.9亿 ， 净利润大增1546%至5835万 。 截至目前 ， 欣龙控股市值45亿 。
目前来看 ， 资管新规及减持新规背景下 ， 私募投资公司普遍面临募资难、投资难、退出难的市场环境 ， 而硅谷天堂入主上市公司背后 ， 是否筹划新一轮的资本运作将值得关注 。
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