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小景儿爱财经|自主产品何时重挑大梁？，智飞生物：代理疫苗贡献7成毛利( 二 )


小景儿爱财经|自主产品何时重挑大梁？，智飞生物：代理疫苗贡献7成毛利
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2013~2016年为第二阶段 。 由于自主Hib疫苗取代代理Hib疫苗、自主的AC-Hib疫苗与AC结合疫苗上市、默沙东的部分疫苗代理到期且新疫苗未获批等因素影响 ， 自主产品的主营业务毛利占比由69.9%上升至99.5% ， 代理产品的主营业务毛利占比由30.1%下降至0.5% 。
这一时期 ， 智飞生物的主营业务营收大多呈同比下降的状态 ， 其增速依次为-2.7%、5%、-6%、-37% 。
智飞生物称 ， 2013年、2015年以及2016年的增速下降 ， 主要原因分别为葛兰素史克与乙肝疫苗接种事件波及疫苗市场、宏观经济形势影响、山东非法疫苗案件发生并导致疫苗政策调整 。
在此期间 ， 核心产品四价流脑疫苗、自主Hib疫苗的批签发量分别由155万支、527万支下降至118万支、154万支 。 AC-Hib疫苗与AC结合疫苗在2015年的合计批签发量一度达到648万支 ， 成为其新的利润增长点 ， 但2016年的合计批签发量仅为22万支 。
小景儿爱财经|自主产品何时重挑大梁？，智飞生物：代理疫苗贡献7成毛利
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2017~2019年为第三阶段 。 由于智飞生物与默沙东续签23价肺炎疫苗、灭活甲肝疫苗合同 ， 并新增代理该公司的四价及九价HPV疫苗、五价轮状疫苗 ， 自主产品的主营业务毛利占比由90.5%下降至9.5% ， 代理产品的主营业务毛利占比由28.3%提高至71.7% 。
因此 ， 智飞生物这一时期的主营业务营收也实现了大涨 ， 其增速依次可达192.6%、299.1%、104.1% 。
其中 ， 2018~2019年增速的提升 ， 主要源于国家确立了进口疫苗指定境内代理商等一系列管理制度 。 而智飞生物截至2017末拥有的1089名销售人员、可覆盖2.4万多个基层卫生服务点的营销网络 ， 则为代理默沙东疫苗奠定了基础 。
在经历2017年的增长后 ， 其自主产品四价流脑疫苗、Hib疫苗、AC结合疫苗在2019年的批签发量已分别跌至75万支、43万支、67万支 ， 市占率分别为22.3%、5.9%、8.5% 。
市占率100%的AC-Hib疫苗 ， 以428万支的批签发量成为智飞生物2019年的核心自主产品 。 但该产品今年2月收到监管部门不予再注册的通知 ， 因此今年自主产品的业绩或受到一定影响 。
不过 ， 代理产品倒是高歌猛进 。 在此期间 ， 市占率100%的四价HPV疫苗、九价HPV疫苗、五价轮状疫苗业务均快速增长 。 2019年 ， 它们的批签发量分别达554万支、332万支、470万支 。
23价肺炎疫苗、灭活甲肝疫苗业务也保持了稳定的增长 。 2019年 ， 它们的批签发量分别为145万支、50万支 ， 市占率分别为15.3%、4.4% 。
核心自主产品停产
二类疫苗研发管线达11条
四价及九价（4/9价）HPV疫苗是智飞生物2019年批签发量最大的产品 ， 该疫苗主要用于预防HPV病毒引起的宫颈癌等疾病 。 目前 ， 国内上市的HPV疫苗 ， 有葛兰素史克的二价疫苗、万泰生物的二价疫苗、默沙东的4/9价疫苗 。
相比于前述两款HPV疫苗 ， 4/9价疫苗覆盖的HPV病毒类型更多 ， 也更受消费者青睐 。 该产品自国内上市以来始终处于供不应求的状态 ， “一针难求”的新闻从2018年持续至今 。
据弘则研究测算 ， 4/9价HPV疫苗的国内存量适应人群分别为1.3/0.9亿人 ， 每年新增适应人群为800万人 ， 预计接种峰值均为900万支 ， 预计峰值市场规模分别为72/120亿元 。


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